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Incremento de 50pb por deterioro inflacionario

PorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
AutorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
Publicado 10.02.2017, 06:02 a.m
USD/MXN
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  • Banco de México incrementó la tasa de referencia en 50pb a 6.25%, en línea con nuestro pronóstico
  • En nuestra opinión, el incremento responde principalmente al deterioro que presentaron las expectativas de inflación en el corto y en el mediano plazo
  • Adicionalmente, el banco central admitió que el balance de riesgos para la inflación se ha deteriorado derivado de:
    (1) El impacto tanto directo como indirecto de la liberalización gradual de los precios de la gasolina, aunque resaltaron la temporalidad de dicho efecto, ya que no deberían de tener un impacto sostenido sobre los precios de la economía
    (2) Los cambios en precios relativos de las mercancías respecto a los de servicios derivado de la depreciación del tipo de cambio;
  • Adicionalmente, el banco central destacó como principales riesgos al alza:
    (1) La posible depreciación de la divisa mexicana; y
    (2) Los posibles efectos de segundo orden derivados del incremento en los precios de los energéticos
  • El banco central también comentó que dado el entorno adverso, uno de sus principales retos será evitar dichos efectos de segundo orden, así como mantener las expectativas de inflación ancladas
  • Mantenemos nuestra expectativa de que Banxico incrementará la tasa de referencia en 150pb adicionales en lo que resta de 2017
  • En este contexto, estaremos atentos a las minutas que se publicarán el 23 de febrero y el Informe Trimestral del 1º de marzo
  • Después del comunicado de esta tarde de Banxico, seguimos viendo mayor valor en la parte media de la curva vs instrumentos de mayor duración. La pendiente 5/10 en la curva de derivados de TIIE-28 comienza a mostrar niveles interesantes para un steepener hacia delante. Vemos valor en esta pendiente, operando en 33pb. Esperamos un buen nivel de entrada en 30pb para operaciones de trading de valor relativo, debido a que existe la posibilidad de que la pendiente finalice en 45pb a finales del trimestre, especialmente si tomamos en consideración una tasa forward 5a5a actual en 8.07%, ya descontando un escenario asequible en términos de condiciones monetarias para los próximos años
  • El peso mexicano extendió las ganancias tras la decisión, desde 20.42 por dólar hasta 20.3062 como su mejor nivel intradía y de regreso a 20.34, +0.7% en el día. La reacción fue moderada dado que el mercado ya descontaba en gran medida este escenario. Continuamos esperando condiciones más estables de operación para nuevas posiciones direccionales. No obstante, el entorno de corto plazo sigue siendo favorable para largos en MXN en el intradía con una exposición al riesgo limitada, posiblemente extendiéndose a la zona delimitada por los soportes en 20.13 (nivel de Fibonacci) y 20.22 (PM de 100 días) en los próximos días

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