Mercados se encuentran a la espera de detalles adicionales sobre la decisión del ECB, con el banco manteniendo las tasas sin cambios (tasa refi en 0%, de depósitos en -0.4% y de facilidad marginal de crédito en 0.25%) y el ritmo mensual del programa de compra de activos en EUR 80,000 millones hasta marzo próximo. Sin embargo, sí realizó cambios a este último, mencionando que a partir de abril próximo el ritmo de compra se reducirá a EUR 60,000 millones hasta diciembre, extendiéndolo por nueve mes más (los mercados ya esperaban al menos seis meses).
En este contexto, los inversionistas estarán pendientes de los detalles en la conferencia de prensa de Draghi. Ante el repunte en bonos soberanos previo a la decisión, los bonos europeos mostraban tomas de utilidades antes del evento, extendiéndose tras conocerse este resultado. En datos económicos se observó una mejoría en las exportaciones de noviembre en China con un repunte de 0.1% anual medido en USD, aunque con una reducción en el superávit tras el fuerte crecimiento de 6.7% en las importaciones, ambas encima del consenso. Estas cifras sugieren un mejor ritmo de actividad económica en el país, lo que podría ser favorable en particular para emergentes.
En Japón el PIB final del 3T16 se revisó a la baja a 0.3% t/t desde 0.5% previo, con una significativa revisión a la baja del gasto en inversión. Por último, ayer por la tarde la SHCP informó que recibió US$ 2,650 millones por concepto de las opciones de venta de petróleo tipo Maya y Brent (puts) a un precio equivalente de US$ 49 por barril. Estos recursos, en conjunto con una subcuenta en el Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) denominada “Complemento de Cobertura 2016” con un saldo de 3,477mdp, servirá para cubrir el gasto aprobado en el Presupuesto de Egresos para el ejercicio 2016.
El dólar continúa con un sesgo a la baja frente a emergentes, con las mayores ganancias en este complejo en el orden de 0.3-0.4% e incluso 0.7% en el KRW. Divisas sensibles al grado de aversión al riesgo como el ZAR, TRY, MXN y PLN muestran pérdidas. Entre el G10 los movimientos son en el mismo sentido, con las mayores ganancias de 0.4% en el EUR y DKK y 0.6% en el NZD. El USD/JPY opera 0.3% a la baja en 113.46. El EUR/USD gana 0.4% a 1.0792 y regresa desde 1.0874 que fue el máximo nivel que alcanzó como reacción inmediata a la decisión del banco central.
El USD/MXN subió ligeramente tras la decisión, operando 0.4% al alza en 20.41 por dólar. En EE.UU. no hay información económica relevante en la sesión ni intervenciones de miembros del Fed. En México se publicará la inflación de noviembre que nuestros economistas estiman en 0.80% m/m, ligeramente debajo del consenso en 0.82%. En contraste, esperan la subyacente en 0.26% (consenso: 0.29%). A pesar de la ganancia del peso en los últimos días nos mantenemos defensivos, reiterando nuestra preferencia por largos del USD/MXN al nivel actual. Ayer el tipo de cambio no pudo cerrar debajo de una zona de soporte relevante que ubicamos en 20.27-20.30, con el primero correspondiente a una figura de Fibonacci.
En nuestra opinión será difícil observar un rompimiento del piso sicológico de 20.00 incluso si la corrección de los últimos días se extiende de cara a las reuniones del Fed y Banxico la próxima semana, donde esperamos en ambos casos un alza de la tasa de referencia de 25pb. Por tanto, establecemos este nivel como stop-loss en caso de una sorpresa positiva para nuestra divisa. Del lado contrario, creemos que 20.80 es adecuado para toma de utilidades.
A pesar del acuerdo de la OPEP y que la reacción del referéndum en Italia ha sido moderada, consideramos que el entorno altamente incierto mantendrá el apetito por activos mexicanos limitado en un entorno de elevada incertidumbre tanto en el frente local como externo, exacerbado por los resultados de la elección en EE.UU. Sobre el primer factor, creemos que la beta positiva del peso al petróleo será más baja que en el pasado. En nuestra opinión que el enfoque post-electoral en las tasas pudiera reducirla ya que mayores precios de este activo han estado asociados con mayor fuerza a alzas en las expectativas de inflación en ese país. (incluso pudiendo incorporar un ritmo de alzas más agresivo del Fed en 2017).
Como resultado, la correlación negativa del USD y el petróleo ha disminuido. En nuestra opinión, el sentimiento seguirá afectado por la persistente incertidumbre en México sobre potenciales cambios a la relación con EE.UU., con indicaciones tempranas de que ya está teniendo un efecto negativo la semana pasada con los índices IMEF de noviembre. No obstante, reconocemos riesgos a la baja de nuestro pronóstico de cierre de año en 21.50 tras el acuerdo de la OPEP, que podría apoyar el sentimiento hacia EM.
Por último, creemos que con el mercado ya descontando una trayectoria agresiva de alzas de Banxico hacia 2017 y la señal de mayor cautela sobre posibles aumentos adicionales en el corto plazo, el espacio para soporte de mayores tasas locales será más limitado al menos el corto plazo, sobre todo en un contexto donde esperamos que continúe el sesgo de alza global del dólar, con el ajuste de este último de naturaleza temporal ante cifras económicas que se mantienen favorables.