En un año que quedará marcado en la historia, Argentina logró el título de la mejor bolsa del año, mientras Brasil quedó último en la tabla. ¿Cómo se explica?
La rivalidad entre Argentina y Brasil tuvo un nuevo capítulo este año. Las diferencias en la política y economía se vieron reflejadas en el comportamiento de los activos financieros y el tipo de cambio.
¿Qué pasó con Argentina?
A finales de 2023, Argentina parecía estar al borde del colapso. Con una inflación que rozaba el 1% diario, un déficit fiscal explosivo del 15%, y un Banco Central sin reservas. El panorama era sombrío. Sin embargo, el cambio llegó con la asunción de Javier Milei, quien implementó un plan económico agresivo, enfocado en estabilizar las cuentas públicas y devolver la confianza al mercado.
La clave fue el ajuste fiscal. En tiempo récord, Argentina pasó de un déficit fiscal insostenible a un superávit que permitió equilibrar las cuentas del Estado. Esto fue posible gracias a una reducción significativa del gasto público, la eliminación de subsidios ineficientes, y el control estricto de la emisión monetaria. El impacto fue inmediato: la inflación comenzó a ceder y el peso se fortaleció frente al dólar, algo impensable meses atrás.
El resultado se reflejó en los mercados. Las acciones argentinas, especialmente las del sector bancario, tuvieron un desempeño espectacular. El Merval en USD subió 123,5% en el año:
Todo esto se dio en un contexto de creciente confianza, reflejado en la caída del riesgo país, que perforó los 650 puntos básicos por primera vez en años. Y el peso argentino se fortaleció como nunca.
¿Qué países completan el ranking de los mejores del 2024? Israel y EEUU, con rendimientos del 34,5% y 24,9%, respectivamente. Es decir, Argentina los superó ampliamente.
¿Y qué pasó con Brasil?
En contraste, Brasil vivió un año para el olvido. Bajo la administración de Lula el país enfrentó un deterioro fiscal que encendió las alarmas en los mercados. El déficit fiscal se duplicó en dos años, pasando del 4,57% del PIB en 2022 al 9,50% en 2024, impulsado por un aumento desmedido del gasto público, especialmente en programas sociales.
El déficit nominal, que incluye el pago de intereses de la deuda, superó el 10% del PIB, un nivel insostenible para la mayor economía de América Latina. A pesar de anunciar un paquete de ajuste fiscal, las medidas propuestas fueron insuficientes y no lograron restaurar la confianza de los inversores.
El impacto fue devastador. El ETF de acciones brasileñas (EWZ) cayó un 35% en 2024, coronándose como la peor bolsa del año. Vale aclarar que este ETF es prácticamente idéntico al índice Bovespa, medido en USD.
Y esta desconfianza se trasladó a la moneda, superando por primera vez en la historia los 6 reales por dólar.
En términos de deuda pública, Brasil también mostró señales preocupantes. La relación deuda/PIB alcanzó el 77,7%, cuatro puntos porcentuales más que el año anterior, reflejando la falta de disciplina fiscal del gobierno. Esta combinación de déficit creciente, devaluación de la moneda y aumento de la deuda llenó de dudas.
El contraste entre Argentina y Brasil en 2024 no podría ser más marcado. Mientras uno logró revertir una crisis económica histórica con medidas audaces y un enfoque en la estabilidad fiscal, el otro cayó en un círculo vicioso de gasto excesivo e irresponsabilidad fiscal.
Estos resultados no fueron casualidad, sino consecuencia directa sobre cómo cada país gestionó sus cuentas públicas y políticas económicas. La lección es clara: los mercados premian la disciplina y castigan el desorden.
Recordemos que las políticas de Brasil se asemejan a las de Argentina durante los años anteriores. Y el Merval comenzó a subir incluso antes de que Milei ganara.
¿Entonces es buena idea invertir ahora en Brasil? Más allá de que por fundamentos está “barato”, aún falta mucho para las elecciones (octubre de 2026). Y lo más importante es que la tendencia en sus acciones es claramente bajista. Tiene mucho por caer por no tener un cambio de rumbo a la vista. Entonces puede seguir cayendo si sigue depreciándose el real y profundizándose el déficit fiscal.
¿Podría darse algo como Argentina en 2024? Sí, pero falta mucho y sucedería si se espera que gane alguien que pueda e intente cambiar las cosas. Es sabido que los mercados se anticipan, pero pareciera que aún hay mucho riesgo a la baja.