Los inversionistas ya parecen haberse sacudido el miedo que a principios de mes sembró la publicación del dato de empleo estadounidense, peor a lo esperado, y que desató el temor a una recesión en EUA y una oleada de ventas de activos de mayor riesgo. En este sentido, la atención se enfocó en la intervención del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole y todas las especulaciones en torno a los futuros pasos de la autoridad monetaria estadounidense. En México, lo más relevante fueron las crecientes preocupaciones por el tema de la reforma al Poder Judicial y se dieron a conocer los datos de inflación de la primera quincena de agosto, los cuales sorprendieron por la moderación mayor a la esperada en la tasa anual.
La Reserva Federal lleva meses condicionando la primera rebaja a que aumente su confianza en que la inflación se dirige de forma sostenida hacia el 2% y los miembros del banco central se ven ahora más confiados. Al tiempo, aumenta su preocupación por el mercado laboral.
En este sentido cobró importancia las palabras de Jerome Powell en el simposio de política monetaria de Jackson Hole. El funcionario comentó que ha llegado el momento de ajustar la política monetaria. La dirección por seguir está clara, y el calendario y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos que vayan llegando, de la evolución de las perspectivas y del equilibrio de riesgos.
Con ello, se consolida la idea de que para la Fed en septiembre sería adecuado anunciar la primera bajada de tasas desde 2020.
En esta misma sintonía, las minutas de la última reunión del banco central estadounidense mostraron que había integrantes del comité dispuestos ya a aprobar una primera rebaja en esa reunión de julio. Al final optaron por dejarla sin cambios, pero la gran mayoría observó también que, si los datos seguían siendo más o menos los esperados, probablemente sería apropiado relajar la política en la próxima reunión (septiembre).
Lo que no se ha terminado de despejar sin embargo el dilema de los inversionistas sobre cuál será la intensidad de la rebaja tasas en septiembre, si de 25 ó de 50 puntos base.
A esa narrativa de bajas inminentes a la tasa de interés, también contribuyeron las revisiones preliminares de las cifras de nóminas de Estados Unidos, que indicaron la mayor reducción de trabajadores desde 2009 y que el mercado laboral empezó a moderarse mucho antes de lo que se pensaba en un principio.
Con relación a los commodities, la referencia WTI del precio internacional del petróleo operó con altibajos, después de que EUA haya informado que Israel ha aceptado una propuesta de alto el fuego en Gaza, lo que podría reducir los riesgos de suministro mientras aumentan las preocupaciones sobre la demanda global. El secretario de Estado del país norteamericano, Antony Blinken, ha dicho que el siguiente paso es que Hamás acepte la propuesta destinada a des-escalar el conflicto de Oriente Medio, que dura ya 10 meses.
Asimismo, se hizo oficial la nominación de Kamala Harris, como candidata demócrata a la presidencia de EUA por el partido demócrata. Por lo pronto, Harris planteó aumentar el impuesto de sociedades al 28% en su primera gran propuesta para incrementar los ingresos y financiar los planes que quiere llevar a cabo como presidenta. La medida revertiría también gran parte de la legislación firmada por el expresidente Donald Trump en 2017 como presidente, que redujo drásticamente el tipo del impuesto de sociedades del 35% al 21%. Trump, por su parte, ha dicho recientemente que recortará aún más los impuestos si es elegido presidente, incluso a las empresas.
En México, crecen las especulaciones sobre los impactos negativos que podría tener la eventual aprobación de la reforma al poder judicial, después de que se diera a conocer el dictamen de esta.
Por lo pronto, la propuesta de reforma provocó que el banco Morgan Stanley (NYSE:MS) degradara las recomendaciones para invertir en renta variable mexicana al rango de UW (subponderado, en español). Para la entidad reemplazar el sistema judicial aumentaría las primas de riesgo de México y limitar las inversiones de capital.
Además, el gobierno de EUA, a través del embajador en nuestro país Ken Salazar, expresó su preocupación al respecto. En particular comentó que la elección directa de jueces representa un riesgo mayor para el funcionamiento de la democracia en México y debilitaría los esfuerzos para hacer realidad la integración económica de América del Norte.
Por su parte, en la primera quincena de agosto de 2024, sorpresivamente los precios al consumidor reportaron una disminución respecto a la quincena anterior. Con este resultado, la inflación general anual se ubicó en 5.16 por ciento, retrocediendo desde el 5.52% de la segunda quincena de julio. Por su parte, el rubro subyacente también estuvo por debajo de lo esperado con un aumento de solo 0.10% a tasa quincenal y 3.98 % a tasa anual. De confirmarse esta moderación en la segunda quincena de agosto, aumentarían las posibilidades de un nuevo recorte de tasas de interés por parte de Banxico en la reunión del 26 de septiembre.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados estarán atentos a la revisión de PIB del segundo trimestre en EUA.
Adicionalmente, en EUA se publicará: de julio, órdenes de bienes duraderos, inventarios al mayoreo, ventas pendientes de casas e ingreso y gasto personal; de agosto, actividad manufacturera de la FED de Dallas, índice de confianza del consumidor medido por el Conference Board, índice manufacturero de la FED de Richmond y sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá dato de confianza del consumidor y económica y estimación de inflación de agosto. De Alemania, PIB del segundo trimestre del año e índice de clima de negocios del grupo IFO de agosto. De Japón, producción industrial de julio. De China, PMI compuesto, manufacturero y de servicios de agosto.
En México, Banxico publicará su reporte de inflación y habrá cifra de balanza comercial de julio.
Expectativa para el Tipo de cambio
La moneda seguirá muy dependiente del hecho que es casi una certeza el recorte de tasas de interés por parte de la Fed en la reunión de septiembre. En este sentido, la cifra de inflación PCE de EUA servirá en mayor medida para especular en torno a la magnitud de la baja, si 25pbs o 50pbs. Por otro lado, la tecnológica Nvidia (NASDAQ:NVDA) reporta resultados trimestrales y sus cifras pueden generar efecto contagio en la mayoría de los activos financieros. A nivel local el sentimiento de aversión al riesgo continuará por todo lo relacionado al tema de la sobrerrepresentación en el Congreso mexicano y la eventual aprobación de la reforma al Poder Judicial. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $18.85 y $19.60 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un retroceso; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.40% – 10.0%.