Últimamente recibo muchas preguntas sobre la inversión en capital riesgo. Esto es habitual durante los mercados alcistas ya que los particulares esperan tasas de rentabilidad superiores a las que genera el mercado.
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Además, durante estos periodos, Wall Street tiende a sacar nuevas empresas al mercado para satisfacer la demanda del público inversor. El capital riesgo siempre es atractivo, como lo es la historia de alguien que compró acciones de la empresa cuando era privada y amasó una enorme fortuna cuando salió a bolsa.
¿Quién no querría una parte de eso?
El negocio del capital riesgo es enorme. Cuando digo enorme, me refiero a 4,4 billones de dólares.
Estas empresas de capital riesgo han estado muy ocupadas en los últimos años. A la vez que se ha producido un aumento de las empresas de capital riesgo, también se ha producido la privatización de empresas públicas. The Atlantic compartió algunos datos sobre la disminución del número de acciones que cotizan en bolsa junto con el correspondiente crecimiento de las inversiones de capital privado:
La empresa pública está desapareciendo. En 1996, unas 8.000 empresas cotizaban en el mercado de valores estadounidense. Desde entonces, la economía nacional ha crecido en casi 20 billones de dólares. La población ha aumentado en 70 millones de personas. Y, sin embargo, hoy en día, el número de empresas estadounidenses que cotizan en bolsa no llega a las 4.000. ¿Cómo es posible?
Una respuesta es que el sector del capital riesgo las está devorando.
En el año 2000, las empresas de capital riesgo gestionaban alrededor del 4% del capital total de las empresas de Estados Unidos. En 2021, esa cifra se acercaba al 20%. En otras palabras, el capital riesgo ha crecido casi cinco veces más rápido que la economía estadounidense en su conjunto.
Las empresas de capital riesgo gestionaban menos de 1.000 millones de dólares a mediados de la década de 1970. Hoy son más de 4 billones de dólares. Sólo en pólvora seca hay más de 2,5 billones de dólares en todo el mundo:
Sin embargo, esa "pólvora seca" es problemática para las empresas con EP, ya que deben invertirlo o devolverlo a los inversores. Por lo tanto, la demanda de operaciones a menudo significa que las operaciones que obtienen financiación podrían no ser las "mejores".
Se trata de un riesgo importante que analizaremos en detalle más adelante.
¿Es el capital riesgo adecuado para usted?
Muchas personas oyen hablar de cómo los grandes patrimonios (el dinero inteligente) tienen capital inversión en sus asignaciones. Como se muestra en el siguiente gráfico de Long Angle, aproximadamente el 17% de sus asignaciones son de renta variable privada. Por lo general, estos informes no indican que su asignación a " renta variable privada" suele corresponder a sus negocios personales. No obstante, los inversores particulares ven con frecuencia este tipo de análisis y piensan que deberían replicar ese proceso. Pero, ¿deberían hacerlo?
Existen diferencias significativas que deben tenerse en cuenta entre la gran mayoría de los inversores minoristas y los particulares con grandes patrimonios antes de invertir en capital riesgo/inversión. Los riesgos subyacentes de las inversiones en capital inversión pueden definir estas diferencias. Hay muchos, pero quiero centrarme en tres.
- Riesgo de liquidez
- Duración
- Absorción de pérdidas
Riesgo de liquidez: Muchas personas no se dan cuenta, cuando entran en inversiones de capital riesgo/inversión, de que no podrán liquidarlas si necesitan capital por otra razón. Aunque los inversores suelen entrar en el capital inversión con la expectativa de obtener rendimientos extraordinarios, a menudo se exponen al impacto de tener capital inmovilizado en una inversión ilíquida. Cuando llega la crisis, la falta de liquidez de los fondos de capital inversión se convierte en un problema.
Riesgo de duración: La duración de los fondos de capital riesgo/inversión puede ser a menudo mucho mayor de lo estimado inicialmente. Cuando se presenta una operación de capital riesgo a un particular, siempre va acompañada de las proyecciones más optimistas. Las proyecciones siempre incluyen hipótesis de salida optimistas en las que el particular recibirá una enorme ganancia inesperada. La mayoría de las veces, las previsiones no se ajustan a la realidad. Una caída del mercado, una recesión económica o un cambio en las industrias subyacentes, los tipos de interés o la inflación pueden convertir una inversión inicial de tres años en una década o más. Ese riesgo de duración multiplica el riesgo de liquidez de mantener el capital inmovilizado durante mucho más tiempo del previsto, a veces con poco o ningún rendimiento. Mientras que los grandes patrimonios pueden absorber tanto el riesgo de duración como el de liquidez, la mayoría de los inversores particulares no pueden hacerlo.
Riesgo de pérdidas: Por último, los grandes patrimonios pueden absorber las pérdidas. Muchas operaciones de capital riesgo fracasan inevitablemente, dejando a los inversores con enormes pérdidas en sus balances. Aunque los inversores con un patrimonio neto elevado pueden invertir en numerosas operaciones, la esperanza es que una operación de capital riesgo exitosa compense las pérdidas de una o varias que hayan fracasado. Los particulares no suelen disponer del capital necesario para este tipo de diversificación, y una pérdida en una inversión de capital riesgo puede ser muy perjudicial. El siguiente gráfico de S&P Global muestra el número de operaciones privadas finalizadas entre 2020 y 2023.
Hasta ese punto, debemos darnos cuenta de que la mayoría de las inversiones de capital privado (65%) fracasan o, en el mejor de los casos, devuelven la inversión inicial.
Sí, el capital riesgo puede ser muy lucrativo. Dependiendo de la operación en la que invierta, también puede ser muy perjudicial. Esto nos lleva a la pregunta más importante: "¿Por qué tengo tanta suerte?".
¿Por qué tengo tanta suerte?
Si alguien le propone una "inversión privada ", la primera pregunta que debe hacerse es: "¿Por qué tengo tanta suerte como `para que me den esta oportunidad?".
Como se ha señalado anteriormente, la "pólvora seco" mundial con EP se ha disparado hasta alcanzar la cifra sin precedentes de 2,59 billones de dólares en 2023, ya que se cierra un año lento en la realización de operaciones con oportunidades limitadas para que las empresas desplieguen el capital obtenido en años anteriores. El total de pólvora seca a 1 de diciembre representaba cerca de un 8% más que en diciembre de 2022, según datos de S&P Global Market Intelligence y Preqin.
Ese capital está en manos de algunas de las mayores empresas de capital riesgo del mundo. La lista que figura a continuación es sólo una muestra de nombres que probablemente reconocerá.
Es importante señalar que estas empresas deben desplegar esa "pólvora seca " o acabarán perdiéndola. Para ello, cuentan con ejércitos de empleados que buscan las mejores oportunidades, analistas y profesionales jurídicos y contables que analizan esas operaciones, y capital inmediato para financiarlas.
Por lo tanto, como individuo, hay que responder a fondo a varias preguntas.
Si esta inversión de capital privado es una oportunidad tan buena, entonces:
- ¿Por qué la empresa no se dirigió a una de las principales empresas de capital riesgo con capital listo para invertir?
- Si lo hicieron y fueron rechazados, ¿por qué?
- ¿A cuántos inversores de capital riesgo se dirigió la empresa antes de ponerse en contacto conmigo?
- ¿Cuál es el historial de inversiones anteriores de este vendedor en capital riesgo/inversión, si es que ha realizado alguna?
- ¿Puede analizar los numerosos riesgos de inversión asociados a las inversiones ilíquidas?
Sí, algunas operaciones de capital riesgo son demasiado pequeñas para una gran empresa de capital riesgo como Black Rock, que debe invertir miles de millones de una sola vez. Sin embargo, muchas empresas de capital riesgo de nivel medio aceptarán ese tipo de operaciones.
Y lo que es más importante, para que usted pueda "salir" de la inversión y obtener os beneficios imprevistos, ¿dispone la persona que le vende la inversión de la red de bancos de inversión, creadores de mercado e instituciones que le proporcionen esa salida? Encontrar un futuro comprador o convertir una empresa privada en pública puede ser sumamente difícil sin esa red.
Éstas son sólo algunas de las cosas que hay que tener en cuenta antes de comprometer el capital que tanto le ha costado ganar en una inversión arriesgada y de escasa liquidez.
¿Significa esto que nunca debe hacer una inversión de capital privado? Por supuesto que no. Sin embargo, debe comprender el riesgo de invertir y las posibles consecuencias en su situación financiera cuando algo salga mal.
Entonces, "¿por qué tengo tanta suerte?"
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