- El volumen de las ventas al menudeo tuvo un avance mensual de 1.1% en octubre, con lo que la tasa anual se ubicó en 2.4%
- Por tipo de producto, las ventas de bienes duraderos aumentaron fuertemente, aunque las ventas de gasolina bajaron de manera importante
- La cifra se vio beneficiada por el crecimiento de las ventas en Alemania
- El consumo se seguirá expandiendo a un paso moderado, aunque esperamos una ligera desaceleración en 2017
Las ventas al menudeo crecieron más de lo esperado en octubre. Según el reporte del Eurostat, el índice de volumen de ventas minoristas presentó una variación mensual de 1.1% en octubre, superando las expectativas. Sin embargo, el dato previo se revisó a la baja de -0.2% m/m a -0.4% m/m. Con ello, la comparación anual se ubicó en 2.4%, por encima del dato previo de 1%. Si bien el consumo había mostrado señales de menor dinamismo en los últimos meses, la cifra de octubre representa un importante impulso para la cifra de 4T16 que podría permitir un fuerte crecimiento de la cifra del PIB.
Por tipo de producto, las ventas de bienes duraderos aumentaron fuertemente, aunque las ventas de gasolina bajaron de manera importante. Los alimentos, el alcohol y el tabaco subieron 0.2%, con lo que la variación anual se situó en 2.1%. Mientras tanto, el consumo de bienes excluyendo alimentos y energéticos subió 2.3% m/m, con lo que el cambio anual fue de 3.3%. Las ventas de gasolina retrocedieron 1% m/m. Por lo anterior, la comparación anual se ubicó en 0.7%.
Las ventas avanzaron en Alemania. En la primera economía de la Eurozona, las ventas tuvieron una variación mensual de 2.4% y la comparación anual pasó de -0.2% a 2.5%. Por su parte, en Francia, las ventas minoristas mostraron un crecimiento mensual de 0.1%, con lo que registraron un avance de 1.7% anual. En España, observamos un decremento de 0.1% m/m, dato que permitió que la comparación anual cayera a 2.1% desde 3.2%. Finalmente, en otros países como Italia y Holanda todavía no se publica el detalle del dato.
El consumo se seguirá expandiendo a un paso moderado, aunque esperamos una ligera desaceleración en 2017. En nuestra opinión, los efectos del choque inicial del Brexit ya han comenzado a disiparse y ahora la atención estaría en el asunto de las discusiones sobre el rol del Parlamento del Reino Unido para la activación del Artículo 50 del Tratado de Lisboa y posteriormente en las negociaciones de salida, situación que podría causar mayor incertidumbre. Cabe destacar que el día de hoy comenzó el juicio en la Suprema Corte por la apelación del gobierno a la resolución que indica que es necesaria la aprobación del Parlamento para activar el Art. 50. Si bien el resultado del referéndum en Italia no es un evento que causó niveles de volatilidad comparables con la elección presidencial en Estados Unidos o al referéndum por la salida del Reino Unido de la UE, lo cierto es que pone cierta incertidumbre en torno a las preferencias políticas que podrían estar apuntando a una victoria del Movimiento Cinco Estrellas de extrema derecha en las próximas elecciones, situación que pondría en riesgo la permanencia de Italia dentro del bloque. En este sentido, si bien el consumo había perdido dinamismo en 3T16,
consideramos que la cifra de noviembre es muy positiva y podría permitir una fuerte contribución del consumo al PIB en 4T16. Sin embargo, sí esperamos una desaceleración de la actividad económica en los próximos trimestres. Por ello, toma relevancia la decisión monetaria del ECB de este jueves, donde si bien todavía no vemos la necesidad de implementar mayor estímulo monetario, será fundamental el enfoque al buen funcionamiento de su programa de compra de activos por medio de un cambio a los parámetros de elegibilidad que permitan comprar activos con rendimiento por debajo de la tasa de depósitos, así como una extensión del programa que siga proveyendo de condiciones monetarias acomodaticias.