- Los mercados mantienen un mejor desempeño tras buen dato Ifo de Alemania en mayo, comentarios sobre posible retraso de alza de impuestos en Japón y alza del petróleo
- El MXN se aprecia 0.4% a 18.42 por dólar en un contexto de ganancias en EM. Entre el G10 el GBP sigue siendo de los más fuertes, con solo el JPY cayendo esta mañana
- El indicador IFO en Alemania mejoró respecto al mes previo tanto en el componente de condiciones actuales como el de expectativas, con el indicador del clima de negocios en 107.7pts desde 106.6 previo
- De acuerdo a reportes en prensa, el primer ministro japonés Shinzo Abe podría anunciar un retraso de la decisión de subir la tasa de impuesto a las ventas tan pronto como la próxima semana
- Oficiales chinos planean preguntar a EE.UU. acerca de la posibilidad de un alza de tasas del Fed en junio o julio, preocupados por el efecto que un dólar fuerte podría tener sobre sus mercados y el yuan
- Los acreedores de Grecia llegaron a un acuerdo preliminar para reducir la deuda del país hasta después de las elecciones alemanas del próximo año y de recibir el siguiente tramo de ayuda
- En EE.UU. se publicará la balanza de bienes comerciables adelantada de abril (7:30am), PMI’s de servicios y compuesto de mayo de Markit (8:45am). Harker (8:00am), Kashkari (10:40am) y Kaplan (1:00pm) del Fed hablarán a lo largo del día
- En México tendremos la balanza comercial de abril (8:00am), cuenta corriente del 1T16 (9:00am) y el Reporte Trimestral de Inflación de Banxico (12:30pm)
- Estimamos un rango para hoy entre 18.38-18.47 pesos por dólar
- Permanecemos defensivos y con recomendación de compra de dólares en bajas tras las últimas minutas del Fed, viendo atractivo de largos direccionales en USD/MXN alrededor de 17.90-18.00
Activos de riesgo extienden las ganancias de ayer de la mano del petróleo que se aprecia 1.1% después de cifras de inventarios de crudo (API) con una mayor caída a la esperada y mejores datos de confianza en Alemania luego de la decepción del índice ZEW ayer. En específico, el índice IFO del clima de negocios en mayo se ubicó en 107.7pts, mayor a lo esperado en 106.8pts, con alzas en los componentes de condiciones actuales y expectativas, indicando que permanece la confianza de los negocios a pesar de una perspectiva menos positiva por inversionistas.
En Asia, los mercados estuvieron apoyados por la depreciación del JPY luego de que aumenta la especulación de que el primer ministro Shinzo Abe anunciará tan pronto como la próxima semana un retraso al alza de impuesto a las ventas programado para el próximo año debido a la necesidad de mayores políticas de estímulo. En este contexto, Kuroda del BoJ aseguró que el consumo no ha sido tan fuerte dado que el efecto del alza de impuestos de 2014 tuvo un mayor impacto al esperado. Por otro lado, el nerviosismo sobre China continúa presente, con el PBoC fijando el valor del yuan 0.3% más débil en 6.5693 por dólar, su peor nivel desde marzo de 2011. Reportes en prensa aseguran que oficiales chinos se encuentran preocupados sobre el posible efecto que una eventual alza de la tasa de interés del Fed en junio o julio -que aún no está descontada por el mercado- podría tener sobre el valor del dólar y por ende en la estabilidad de sus mercados financieros y divisa.
Las divisas de emergentes se aprecian en este entorno, con las mayores alzas en alrededor de 0.5% sobre todo en Asia de la mano de un mejor desempeño en sus mercados accionarios. Entre el G10 también observamos una dinámica similar, con el NZD y GBP registrando las mayores ganancias de alrededor de 0.4%. El EUR/USD opera estable en 1.1143 y el USD/JPY sube 0.2% a 110.20. El peso mexicano gana por segunda sesión consecutiva en 0.4% a 18.42 por dólar.
Estimamos un rango para hoy entre 18.38 a 18.47.Ayer el peso operó entre 18.41-18.57 para finalizar con una ganancia de 0.2% en 18.48, la quinta mayor entre emergentes. Con este comportamiento es posible que las autoridades vean menor necesidad de intervenir en el mercado. Sin embargo, en el intradía la moneda sigue retrasándose relativo al petróleo, con el WTI subiendo 1.1% a US$48.62 por barril (e incluso US$ 49.23 por momentos tras una mayor caída a la esperada en los inventarios API). En EE.UU. el enfoque probablemente esté en los miembros del Fed con intervenciones hoy, incluyendo a Harker (8:00am, sin voto este año), Kashkari (10:40am, sin voto) y Kaplan (1:00pm, sin voto).
También se publicará el reporte adelantado de la balanza de bienes de abril (7:30am). En México, los catalizadores incluyen la balanza comercial de abril (8:00am), cuenta corriente del 1T16 (9:00am) y el Reporte Trimestral sobre la Inflación de Banxico (12:30pm). En este último documento la atención estará centrada en la magnitud del sesgo de la Junta hacia una potencial alza preventiva de la tasa de referencia independientemente del Fed y la discusión sobre el balance de riesgos para la inflación a la luz de la reciente depreciación de la moneda, sobre todo con las minutas de la última decisión mostrando un tono más hawkish respecto al comunicado.
Tras las minutas del Fed de la semana pasada hemos sugerido aun mayor cautela en el MXN, favoreciendo compras de dólares en bajas para la operación intradía. Contrario a nuestras expectativas de mayor interés de venta de dólares encima de 18.00, el peso se ha mantenido presionado ante el nerviosismo sobre un alza de la tasa de referencia tan pronto como en junio, con el dólar resurgiendo en las últimas semanas de la mano de alzas en las tasas de corto plazo, además de la pérdida de dinamismo en China, contrarrestando por el potencial de mayor soporte debido a la posición técnica y alza de los precios del petróleo.
No podemos descartar mayores presiones si los datos en EE.UU. siguen relativamente positivos, como hemos seguido observando, y los mercados incorporan una mayor probabilidad de alzas este año. Vemos atractivo direccional largo en dólares en la zona de 17.90-18.00 ante el potencial nerviosismo sobre China, Brexit y las reuniones del Fed y la OPEP en las próximas semanas. Sin embargo creemos que es posible que la Comisión de Cambios venda dólares de manera discrecional y en el corto plazo si la dinámica del peso sigue deteriorándose, lo que podría otorgarle un respiro temporal en un contexto de fuerte debilidad relativa en lo que va del mes. De materializarse, la magnitud de la reacción estaría determinada por el monto de ventas y el entorno en los mercados externos. Sin embargo creemos que un movimiento en este sentido sería favorable para compras a mejores niveles de entrada, sobre todo considerando que aún esperamos un alza de tasas de Banxico de 25pb siguiendo al Fed, en contraste con expectativas más hawkish incorporadas en los precios.
Incluso con esto, el carry ajustado por volatilidad sigue siendo de los más bajos respecto a otros emergentes, lo que alude a un soporte limitado debido a que sigue siendo de las más baratas para cortos. Sin embargo y como observamos ayer, de extenderse el alza del tipo de cambio el descuento de alzas en tasas por Banxico pudiera incrementarse más. Considerando estos elementos, pensamos que el nivel actual no es suficientemente atractivo para largos en el USD/MXN a pesar de que el cambio de tono del Fed justifica la necesidad de ser aún más cautelosos.