Durante un breve e infeliz momento a principios de la tarde del 20 de mayo, el S&P 500 alcanzó los 3.810,21 puntos, lo que bastó para que el índice de mercado amplio perdiera casi un 21% desde su máximo intradía establecido en enero. Un descenso del 20% desde un máximo reciente es la definición popular de un mercado bajista.
Para los inversionistas que prestaban atención a largo plazo, la noticia les trajo recuerdos de hace dos años, antes de que estallara la pandemia del COVID. En aquel momento, el índice cayó un 35% en menos de dos meses.
Por suerte, el mínimo del 20 de mayo provocó un gran repunte que continuó durante la siguiente semana. El rebote rompió una racha de siete semanas de caída del S&P 500 y del NASDAQ Composite y de ocho semanas del Dow Jones Industrial Average.
Sin embargo, tras la festividad del Día de los Caídos (Memorial Day), el repunte no continuó y los mercados de valores estadounidenses cerraron el martes, último día de operación de mayo, con una nota a la baja. El S&P 500 y el Dow cayeron un 0.63% y un 0.67% respectivamente. Ambos índices terminaron el mes sin cambios.
El índice NASDAQ, de gran peso en el sector tecnológico, cayó un 0.4% en el día y terminó el mes con un descenso del 2% y del 22.8% en el año.
Lo que suceda a continuación es una incógnita. La cautela y la vigilancia son buenas tácticas.
Desde que comenzó el año 2022, el S&P y el Dow han caído en tres de los cinco meses. El NASDAQ ha bajado en cuatro de cinco meses. Para los tres índices, hasta ahora, abril ha sido el peor mes.
Mientras que el COVID fue el único villano en 2020, los factores que presionan a los mercados en 2022 son más variados y complejos. Incluyen:
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Las continuas luchas nacionales y mundiales contra la pandemia.
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La peor inflación desde la década de 1980 y la promesa de la Reserva Federal de frenar la subida de precios.
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La guerra en curso entre Ucrania y Rusia.
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Las tensiones políticas en Estados Unidos.
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Mercados sobrecomprados.
Todo está conectado
El COVID ha demostrado ser un adversario astuto, que muta en nuevas variantes con facilidad y hace aumentar el número de casos en todo el mundo. En mayo, China cerró varias ciudades, especialmente Shanghai. La única buena noticia es que ahora se sabe más sobre el virus.
Aun así, las hospitalizaciones aumentan y se vuelve a pedir el uso de mascarillas en espacios públicos cerrados, pero las muertes relacionadas con el COVID se están moderando.
No obstante, el problema de la inflación también comenzó con el COVID, que interrumpió las cadenas de suministro mundiales, haciendo que el envío de mercancías del punto A al punto B fuera más lento y costoso. La reapertura ha resultado ser complicada.
Además, los precios del petróleo se dispararon, y las subidas se aceleraron cuando Rusia invadió Ucrania a finales de febrero.
El West Texas Intermediate, el crudo estadounidense de referencia , se disparó un 10%. El crudo Brent, la referencia mundial, subió casi un 13%. Ambos terminaron el mes de mayo en torno a los 115 dólares por barril. El informe Daily Fuel Gauge de la Asociación Americana del Automóvil muestra que los precios de la gasolina al por menor en Estados Unidos subieron casi un 41% en 2022.
En general, se considera que la Reserva Federal ha comenzado su batalla inflacionaria demasiado tarde. Dejar las tasas justo por encima del 0% durante casi dos años generó una compra frenética y exuberante de todo, desde muebles hasta criptodivisas.
El banco central ha subido las tasas una vez este año y ahora se espera que los incremente al menos dos veces más. Los prestamistas han elevado las tasas de interés de una hipoteca a 30 años a cerca del 5.1% desde el 2.7% de agosto, según Freddie Mac, uno de los mayores proveedores de capital del país a los prestamistas hipotecarios.
Igual de importante es que la Reserva Federal empiece a vender su gigantesco inventario de bonos del Estado. Esto también se sumará a las presiones que hacen subir las tasas de interés. (La compra de bonos por parte de la Fed, que comenzó durante la pandemia, puso más dinero en la economía).
La invasión rusa de Ucrania, por su parte, ha producido dos problemas: una crisis humanitaria en el este de Europa, ya que millones de ucranianos huyen a otros lugares; y la perturbación de los mercados agrícolas mundiales, ya que tanto Rusia como Ucrania son importantes productores de productos agrícolas: el conflicto ha afectado a los suministros de trigo, semillas de girasol y productos básicos relacionados.
Los resultados se pueden ver en cualquier supermercado. Pregúntele a las madres de recién nacidos lo difícil que es encontrar leche de fórmula para bebés.
Es posible que las tensiones políticas aumenten este otoño con la celebración de las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos.
Planteamos la cuestión de los mercados sobrecomprados por última vez porque los recortes de las tasas de interés en 2020 para mantener a flote la economía mundial también desencadenaron brotes de especulación de acciones, criptodivisas, así como de casas, muebles, arte y similares.
La divulgación por parte de la Fed de sus planes de subida de tasas cortó los fundamentos de muchos de esos mercados.
Un amplio abanico de perdedores de mayo en la renta variable
Walmart (NYSE:WMT) cayó un 15.9% en mayo, el valor más débil del Dow en el mes. Las acciones del gigante minorista de descuento han perdido un 11.1% en el año.
Su rival Target (NYSE:TGT) se desplomó un 29.2% debido a los elevadísimos costos de transporte y a una costosa apuesta por el inventario equivocado. Amazon (NASDAQ:AMZN) cayó un 16.7%.
Tesla (NASDAQ:TSLA) cayó un 12.9% en el mes, mientras su director general, Elon Musk, proseguía con su controvertida oferta de compra de Twitter (NYSE:TWTR) y crecía el escepticismo de que estaba ofreciendo demasiado. Las acciones de la compañía de vehículos eléctricos han caído un 30% en el año. (Twitter ha caído un 19.2% y ha perdido un 8.4% en 2022 debido a la incertidumbre).
Meta Platforms (NASDAQ:FB), la matriz de Facebook, cayó un modesto 3.4% en mayo. Esto fue una buena noticia para el gigante de las redes sociales. Las acciones cayeron un 10% en abril y un 42% en 2022, y casi un 50% desde su máximo del 1 de septiembre de 2021, de 384.33 dólares. (El símbolo de Meta cambiará a META antes de la apertura del mercado del 9 de junio).
Las nuevas empresas (startups) y las ofertas públicas iniciales se evaporaron. Sólo ocho OPIs cotizaron en mayo, frente a las 23 del mismo periodo del año anterior, según Renaissance Capital, que hace un seguimiento de las OPVs. Desde que comenzó el año 2022, sólo 34 OPI han salido a la venta este año, casi un 80% menos que el año pasado. Una de las razones principales es que los inversionistas no están interesados en invertir en empresas con poco o ningún camino hacia la rentabilidad.
Los fondos cotizados centrados en la tecnología también tuvieron problemas. El primero de estos fondos cotizados fue ARK Innovation (NYSE:ARKK), gestionado por Cathie Wood, cuya misión es buscar lo que ella llama innovadores disruptivos.
La mayor participación del ETFs es Tesla; también tiene grandes participaciones en la empresa de transmisión de televisión Roku (NASDAQ:ROKU) y en la bolsa de criptomonedas Coinbase Global (NASDAQ:COIN).
ARK ha perdido un 5.5% en el mes, un 33% en el trimestre y, lo que es peor, un 54% en lo que va de año, además de un 67% desde que alcanzó un máximo de 132.50 dólares el 30 de junio de 2021.
Los problemas de ARK reflejan lo que sucedió con las acciones e inversiones más arriesgadas, incluidas las criptodivisas.
Bitcoin cayó un 17.2% a 31,757 dólares para terminar el mes de mayo. Pero eso es una gran mejora desde su mínimo de 28,158 dólares alcanzado el 26 de mayo, lo que representa un descenso del 26.5% en ese momento. La criptodivisa dominante sigue perdiendo un 31% en el año y un 54% desde su máximo de noviembre.
Ganadores de la bolsa: no son las grandes tecnológicas
Mayo no fue del todo malo. La última semana de operación completa del mes produjo las mayores ganancias semanales del S&P 500 y el Dow desde noviembre de 2020. La ganancia del 8.2% del NASDAQ en la semana fue la mejor desde mediados de marzo.
Los ganadores de mayo estuvieron dominados por las empresas energéticas, pero también incluyeron a los productores químicos, los servicios públicos y las tecnologías de la información.
El fabricante de productos químicos especializados Albemarle (NYSE:ALB), que produce litio, utilizado en las baterías, fue el principal valor del S&P 500, con una subida del 35% en el mes. El segundo fue el productor de petróleo y gas Devon Energy (NYSE:DVN), que subió un 28.8%. Fue el líder entre las cinco empresas petroleras y de gas que figuran en el top 10 del S&P.
El gigante petrolero Chevron (NYSE:CVX) encabezó el ranking de los valores del Dow, con una subida del 11.5%.
El petróleo subió un 10.8% en el mes y un 48.9% en el año. El US Oil Fund (NYSE:USO), un ETF que sigue los precios del petróleo, también ganó un 10.8% y ha subido un 55% en el año.
Entre los factores que impulsan la subida de los precios del petróleo se encuentran las dificultades para volver a poner en marcha la producción tras los paros por pandemia. Además, muchos productores independientes de petróleo y gas de EE.UU. han estado trabajando para complacer a los inversionistas aumentando los beneficios a expensas de la producción.
El problema mayor, por supuesto, es que los países occidentales están boicoteando el petróleo y el gas rusos.
¿Está cerca un rebote?
El gran rebote de la semana pasada hizo que muchos inversionistas y expertos, entre ellos Jim Cramer de CNBC y el analista técnico Larry Williams, creyeran que los gráficos del mercado sugieren que las acciones han tocado fondo y están a punto de repuntar con fuerza en diciembre. La economía se fortalecerá, argumentan. El panorama laboral muestra pocos signos de deterioro, si es que hay alguno, dicen.
Tal vez. Pero sigue habiendo una serie de fuertes vientos en contra a los que se enfrentan los mercados.
Como se ha señalado anteriormente, en primer lugar está la Reserva Federal. Aunque espera subir las tasas de interés lentamente para enfriar la inflación, que sigue siendo alta, sin que la economía se resienta demasiado, ya hay indicios de que la subida de las tasas está empezando a frenar la compra de viviendas.
Además, todavía hay que preocuparse por el COVID. Y el conflicto no resuelto entre Ucrania y Rusia, que tiene el potencial de convertirse en una conflagración mucho mayor.
Por último, el mercado bursátil no ha dado señales de que un rebote esté a la mano. Miren los índices de fuerza relativa para el S&P 500, el Dow y el NASDAQ. El RSI mide la velocidad de subida o bajada de los movimientos de los precios. En marzo de 2009, el mercado tocó fondo cuando los RSI de cada uno de los tres índices cayeron por debajo de 30. Y antes del colapso del mercado de 2008, la exuberancia del mercado un año antes hizo que los valores del RSI superaran ampliamente los 70.
Los valores del RSI superaron los 70 en noviembre de 2021 y enseguida cayeron cuando la Reserva Federal anunció su postura más agresiva con respecto a la inflación. Durante la actual liquidación de mayo, los índices se mantuvieron por encima de 30 incluso hasta el 20 de mayo, cuando el S&P 500 parecía estar cayendo en un mercado bajista.
Los veteranos de los mercados le dirán que si quiere un verdadero rebote, primero tiene que haber un estallido. Tal vez ocurrió el 20 de mayo. Pero también puede que no.