La OPEP y la OPEP+ se reúnen el jueves 4 de marzo y el viernes 5 de marzo, respectivamente, para considerar el aumento de la producción de petróleo en abril y en adelante.
Hay dos cuestiones en juego para la OPEP+ esta semana, ambas relacionadas con el aumento de la producción. Principalmente, el grupo considerará si aumentar la producción en 500.000 barriles al día, a partir de abril. La segunda cuestión es si Arabia Saudí seguirá adelante con su plan de reincorporar el millón de barriles al día adicionales de producción que retuvo en febrero y marzo.
¿Aumentará la OPEP+ la producción? Y si es así, ¿cuánto?
Rusia ha indicado que apoya el aumento de la producción en este momento, y parece que la mayoría de los miembros de la OPEP+ también creen que el mercado podría tolerar más barriles ahora mismo. La pregunta es cómo de rápido aumentar la producción. Aquí es donde los principales actores del mercado difieren en su perspectiva.
Rusia y los Emiratos Árabes Unidos creen que habrá un crecimiento robusto de la demanda de petróleo. En concreto, el director general de la petrolera nacional de los Emiratos Árabes Unidos, ADNOC, ha dicho que cree que "la demanda se elevará por encima de los niveles previos al Covid para finales de año".
Arabia Saudí no comparte el mismo optimismo que los Emiratos Árabes Unidos. El Consejero Delegado de Saudi Aramco (SE:2222), Amin Nasser, ha dicho que cree que la demanda de petróleo será fuerte en el segundo semestre de 2021, pero que la limitada demanda de combustible para aviones significará que el mercado no alcanzará los niveles previos al COVID hasta algún momento de 2022.
También existe la preocupación de que si la OPEP+ no aumenta la producción, entonces el aumento de los precios del petróleo incentivará la producción en otros lugares, sobre todo en Estados Unidos. A pesar de que los principales productores de las regiones de petróleo de esquisto de Estados Unidos han dicho que no ven mucho potencial de crecimiento de la producción en Estados Unidos de cara al resto de este año, hay petróleo en el suelo que producir. Si hay dinero para producir petróleo en las regiones de esquisto, alguien lo hará.
Otro incentivo para que la OPEP+ aumente la producción es que dos grandes consumidores asiáticos, India y China, han indicado que los precios del petróleo corren el peligro de subir demasiado para ellos. La India ha pedido específicamente a la OPEP que aumente la producción de petróleo, ya que la subida de los precios del petróleo está "perjudicando" a su economía. Las compras de petróleo de China para febrero y marzo se han reducido notablemente. La reciente caída de las importaciones de petróleo parece ser el resultado de una combinación de precios más altos, mantenimiento de refinerías y abundancia de reservas. Es posible que la OPEP+ desee aumentar la producción con la esperanza de que los precios más bajos aviven la demanda en China y mantengan la demanda robusta en la India.
Por otro lado, es posible que el precio en realidad no sea un factor ni de lejos tan limitante para la demanda asiática como parece. En ese caso, la OPEP+ querrá limitar el número de barriles que pone de nuevo en el mercado hasta que se complete el mantenimiento de la refinería y/o se pongan en uso instalaciones de almacenamiento adicionales en China.
¿Qué hay del recorte "extra" de producción de 1 millón de barriles al día de Arabia Saudí?
El Reino ha indicado que tiene la intención de recuperar esa producción en abril como estaba previsto. Sin embargo, es posible que Arabia Saudí decida aportar gradualmente este millón de barriles al día de producción durante meses para evitar zarandear el mercado en un momento en que los precios del petróleo se mantienen estables en más de 60 dólares por barril.
Los traders no deberían sorprenderse si Arabia Saudí utiliza como moneda de cambio el millón de barriles al día adicional que ha estado reteniendo fuera del mercado en las negociaciones de la OPEP+ esta semana. Por ejemplo, Arabia Saudí podría ofrecer la devolución de más producción a cambio de que Rusia acepte un aumento más gradual de la producción.
Sin embargo, la moneda de cambio de Arabia Saudí habría sido más fuerte si no hubiera hecho públicos ninguno de sus planes en enero y si no hubiera permitido que el mercado fijara el precio en función de la vuelta de ese millón de barriles al día antes de que los barriles fueran retirados.
Al mismo tiempo, Arabia Saudí también se dispone a abrir una nueva refinería de 400.000 barriles al día en Jizan. Por lo tanto, incluso si Arabia Saudí aumenta su producción en el millón de barriles al día que retiró del mercado en febrero, no toda esa producción se exportará. Es probable que parte de ella se canalice a esta nueva refinería mientras Arabia Saudí trabaja para aumentar su presencia downstream en el mercado global.
En conclusión
A pesar de que la reunión parece un golpe de efecto —todo el mundo está de acuerdo en que el mercado necesita más petróleo—, los traders no deberían sorprenderse si la OPEP+ tarda más tiempo del esperado en llegar a un acuerdo. Los traders tampoco deberían sorprenderse si la OPEP+ coge algo relativamente simple (digamos un aumento de la producción de 500.000 barriles al día o 1 millón de barriles al día) y lo convierte en un complicado calendario de aumentos planificados durante un período de varios meses. A pesar de que al mercado le preocupa principalmente la cifra total, a los países de la OPEP+ les preocupa más cómo llegar y cuándo.
El proceso de asignación de cuotas es importante para mantener los vínculos diplomáticos entre los miembros de la OPEP+, a pesar de que las complicadas agendas y los acuerdos de producción parecen inaplicables. Sí, cualquier acuerdo que se haga esta semana será revisado y probablemente ignorado la próxima vez que se reúna la OPEP+, pero la naturaleza de la organización requiere acuerdos complicados para alcanzar un consenso en cada reunión.