Editorial
Semana de menor volatilidad, y en términos generales, de ganancias en los mercados financieros globales donde los mensajes en materia de política monetaria concentraron la atención de los inversionistas. En particular, las actas de la última reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos reconocieron que sería apropiada alzas de medio punto en las próximas reuniones, en línea con lo señalado por su presidente Jerome Powell. Con relación al Banco Central Europeo, su presidenta Lagarde abrió la puerta a un alza de tasas tan pronto como en julio. Con relación a la guerra en Ucrania, como parte de las represalias Estados Unidos puso fin a una exención que permitía a Moscú pagar sus compromisos externos con dólares, por lo que aumenta la probabilidad de un default de Rusia. En México, destaca la revisión al alza del PIB del 1T21 a 1.0% trimestral y la ligera moderación en términos anuales de la inflación al consumidor durante la 1ª quincena de mayo.
En la semana pasada se dieron a conocer las minutas de la reunión de principios de mayo de la Reserva Federal. De estas se desprenden tres mensajes principales: la mayoría de los integrantes del comité de política monetaria respalda aumentos de tasas de interés de medio punto porcentual en junio y julio; no se ha subido a la mesa de discusión la posibilidad de alzas de 75 puntos base, algo con lo que el mercado había especulado previamente y; existen algunas voces al interior de la Fed que después de acelerar el ritmo de alzas de tasas, les gustaría realizar una pausa para evaluar el impacto en la economía. Sobre este último punto, hubo declaraciones de que esa pausa podría ser en septiembre.
En cualquier caso, este endurecimiento monetario de la Fed prácticamente ya ha sido descontado por el mercado financiero, y no provocó caídas adicionales en los precios de los activos.
En la Eurozona, la presidenta del Banco Central Europeo ha dado una guía nítida de cómo será la senda para el alza de tasas. La funcionaria ha abierto la puerta claramente a una subida de tasas en julio, la primera en más de diez años. Y posteriormente apuntó a una segunda al cabo de dos meses. Lagarde no ha querido esperar a la reunión de junio, de la que se esperaba la confirmación de los próximos pasos de la institución, y ha avanzado comunicando los planes de política monetaria, en un momento en que el avance de la inflación en la zona euro es tal que crece cada día la presión para que el alza de tasas llegue cuanto antes.
También fue noticia en la semana la revisión de la cifra del PIB de EUA del 1T22. El dato mostró una contracción de 1.5%, una décima mayor que la primera estimación, afectada por el descenso de los inventarios, el menor gasto público y el incremento del déficit comercial. Sin embargo, tanto el consumo privado como la inversión empresarial, los dos componentes más importantes de la demanda interna, mostraron gran solidez durante el periodo. Incluso, el consumo fue revisado al alza a 3.1%, desde el 2.7% reportado previamente.
En temas corporativos, la tecnológica Apple (NASDAQ:AAPL) está comenzando a verse como un ejemplo de los problemas que enfrentan muchas empresas en una economía de alta inflación y bajo crecimiento. Además, la atención se enfocó en los resultados de las minoristas Macy’s (NYSE:M), Dollar Tree, Gap y Costco (NASDAQ:COST), después de las advertencias lanzadas haca 10 días por Walmart (NYSE:WMT) y Target (NYSE:TGT). En términos generales fueron reportes positivos.
Con relación al conflicto bélico en Ucrania, Rusia sigue redoblando su ofensiva en el Donbás en su objetivo por controlar esta región estratégica. Las fuerzas ucranias están ofreciendo oposición, pero el avance de las tropas rusas luce inevitable. Mientras tanto, la Unión Europea se muestra incapaz de acordar sanciones al petróleo ruso, sobre todo por la oposición de Hungría y EUA Estados Unidos puso fin a una exención que permite a Moscú pagar sus compromisos externos con dólares, lo que acerca a Rusia a un probable default.
Por otro lado, el presidente de EUA, Joe Biden, ha reiterado su intención de evaluar la retirada de los aranceles impuestos a las exportaciones chinas, en un esfuerzo por contener la inflación, pero ha añadido que EUA sigue comprometido a usar la fuerza para defender a Taiwán de un posible ataque chino.
En México, se revisó ligeramente al alza la cifra de crecimiento del PIB durante el primer trimestre del año. Así, respecto al trimestre previo, la economía avanzó 1.0% (desde el 0.9% estimado originalmente), liderada por el sector servicios; con relación al mismo periodo de 2021, la expansión fue 1.8% (dos décimas superiores a la estimación oportuna). Esta cifra es consistente con nuestra expectativa de que para todo el 2022, el PIB crecería 1.9%.
Por su parte, en línea con lo que esperábamos, los precios se moderaron un poco durante la primera quincena de mayo, beneficiados por los estímulos al precio de las gasolinas y el inicio del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida para algunas ciudades del Norte del país. Esta cifra le da argumentos a Banxico para mantenerse con su plan de alzas de 50 puntos base y por el momento reduciría un poco las apuestas de subidas mayores (+75pbs), a menos que la Fed realice un endurecimiento de igual magnitud. Sin embargo, en términos anuales, todavía no se puede hablar de una consolidación de los precios a la baja, sobre todo por el rubro subyacente. Las cifras de la 2ª quincena de mayo y junio deben corroborar este escenario para concluir que el techo se pudo haber alcanzado en abril pasado.
El peso mexicano operó con altibajos, en un rango acotado y con tendencia positiva, apreciándose a su mejor nivel en lo que va del 2022. La moneda ha mantenido el buen ritmo en las últimas semanas, mostrando todavía una fortaleza relativa.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Las principales referencias económicas y financieras serán el informe de empleo en EUA, así como el inicio de la reducción del balance de activos por parte de la Fed.
Adicionalmente, en EUA se publicará el libro beige de la FED; pedidos de fábrica de abril y: de mayo: índice de confianza del consumidor medido por el Conference Board, actividad manufacturera de la FED de Dallas, ISM manufacturero y de servicios y cambio en el empleo privado por la Agencia ADP; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá estimación de inflación, confianza económica y del consumidor de mayor. En China, PMI compuesto, de servicios y manufacturero (oficial y Caixin) de mayo. En Japón, producción industrial de abril.
En México, Banxico publica su encuesta de expectativas y el reporte trimestral de inflación del primer trimestre del año; conoceremos tasa de desempleo de abril e índice de confianza del consumidor de mayo.
Expectativa para el Tipo de cambio
En la semana, la atención de los inversionistas girará en torno a los datos económicos. Con las cifras de empleo estadounidense y los ISM de servicios y manufactureros correspondiente al mes de mayo, los operadores evaluarán hasta qué punto las alzas de tasas por parte de la Fed podrían ser efectivas en evitar un aterrizaje forzoso de la economía, sin que ello implique un cambio en la intención por parte de la autoridad monetaria. Por su parte, la inflación de la Eurozona probablemente subió a otro récord en mayo. Ello debería servir de base para la normalización de la política monetaria del Banco Central Europeo, que se reunirá el 9 de junio. La expectativa es una subida de 25 puntos base en julio, pero un dato de inflación muy fuerte podría alimentar las conversaciones sobre una medida mayor. En China, el alto costo de la estrategia de cero-Covid es evidente y las cifras de PMIs que se darán a conocer servirán para medir las afectaciones, esto mientras Shanghái aspira a salir el 1 de junio de un bloqueo de varias semanas, Pekín está endureciendo los controles. Por último, esta semana inicia la reducción del balance de activos por parte de la Fed. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.30 y $19.95 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un aumento; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario, podría moverse entre 8.40% – 8.65%.