Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Una semana crucial para el dólar
Ésta es una semana crucial para el dólar ya que las declaraciones de Janet Yellen del martes y el informe sobre el mercado laboral de Estados Unidos del viernes influirán mucho en las expectativas en cuanto a la reunión del FOMC de junio. Ahora mismo el mercado estima que hay un 6% de posibilidades de que suban los tipos en abril y un 36% de que esto ocurra en junio. Aunque las expectativas de junio parecen altas, las cifras muestran que los inversores no creen que se dé subida alguna de los tipos durante el segundo trimestre. Sin embargo, todo lo que los responsables de la política monetaria han estado diciendo indica que la próxima tanda de ajustes podría estar a la vuelta de la esquina. El gráfico de puntos del FOMC indica dos subidas de los tipos en 2016 y algunos presidentes de Reservas Federales han confirmado que podría darse una subida de los tipos de interés en abril. Así, aunque el tono de Janet Yellen fue menos agresivo en la última reunión del FOMC, podría ser menos prudente mañana ante el Club Económico de Nueva York. El informe sobre el mercado laboral del viernes podría también reactivar el avance del dólar si los ingresos repuntan tras la inesperada caída del mes pasado. Sin embargo, si Yellen mantiene la cautela y el informe sobre empleo no agrícola no resulta positivo, los inversores castigarán al dólar descartándose cualquier posibilidad de implementación de ajustes en junio. Los informes de esta mañana sobre la balanza comercial, el gasto personal y el índice de precios clave ponen de manifiesto los retos a que se enfrenta la economía estadounidense. Aunque los ingresos personales han aumentado más de lo previsto, el crecimiento del gasto ha sido de un escaso 0,1%. Esta lectura podría no haber sido tan desalentadora si no fuera por la revisión a la baja del informe del mes pasado, del 0,5% al 0,1%. El coeficiente de deflación PCE también ha descendido, con un crecimiento de los precios básicos de sólo un 0,1%, señal de que las presiones inflacionistas siguen siendo escasas. Las ventas de vivienda construida sin embargo han aumentado pues la actividad manufacturera sigue mejorando y el índice de la Fed de Dallas ha subido de -31,8 a -13,6 en marzo.
Ésta es también una semana muy importante para el euro, pues Alemania publicará sus cifras sobre inflación, desempleo y consumo, así como las revisiones de los informes sobre el PMI manufacturero. El EUR/USD ha ofrecido una gran actuación manteniéndose por encima del 1,1050, su anterior nivel de resistencia. La política monetaria de la eurozona y Estados Unidos siguen mostrando muchas diferencias pero hasta que los inversores se convenzan de que se avecina la subida de los tipos de la Fed, el euro seguirá recibiendo apoyo de las declaraciones de Mario Draghi, que afirma que los tipos se encuentran en su límite inferior. En otras palabras, el BCE ha terminado de relajar su política por ahora y cualquier mejora de los datos de la zona euro no hará más que alimentar el repunte del EUR/USD. Aunque unas declaraciones más prudentes de Yellen podrían dirigir el par de nuevo hacia el 1,11, nosotros creemos que aguantará en el 1,1050 y que finalmente alcanzará el nivel de 1,13.
La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido la libra esterlina. Los mercados europeos permanecieron cerrados el lunes pero eso no ha evitado que los inversores apuesten por el par de divisas tras la gran caída de la semana pasada. La acción de los precios refleja claramente la volatilidad inherente a la libra, que tiende a reaccionar exageradamente al alza y a la baja. La única información relevante que publicará el Reino Unido esta semana es el informe sobre el PMI manufacturero del viernes, pero entre las declaraciones de Mark Carney del jueves y la atención centrada en la incertidumbre que ha suscitado el denominado “Brexit” (salida del Reino Unido de la Unión Europea), el repunte de la libra podría perder fuelle. El primer nivel de resistencia es el 1,4270, máximos de esta sesión, que coincide con el EMA de 50 días, y después el 1,44, su anterior nivel de resistencia.
El yen será también centro de todas las miradas esta semana, pues su apretada agenda económica incluye los informes sobre consumo y empleo. Sin embargo, la publicación más importante será los resultados de la encuesta Tankan sobre las expectativas de sector manufacturero. En vista de la ralentización del gasto de capital, la disminución de las exportaciones y el reciente fortalecimiento del yen, el informe Tankan seguramente añada más presión a la divisa.
Mientras, las tres divisas vinculadas a las materias primas han ganado posiciones con respecto al billete verde. Teniendo en cuenta que los mercados de Australia y Nueva Zelanda han permanecido cerrados en Semana Santa, el avance del AUD y el NZD debe atribuirse principalmente a la ligera subida de los precios de las materias primas y al debilitamiento del dólar. Nueva Zelanda celebrará mañana su subasta de productos lácteos y un aumento de los precios contribuiría a la racha alcista de la divisa. En cuanto a Australia, los acontecimientos de riesgo más importantes esta semana serán los informes sobre los PMIs de Australia y China. Por ahora, Australia parece estar lidiando exitosamente con la ralentización de China y la falta de preocupación del Banco de la Reserva de Australia acerca del nivel de la divisa convierte al dólar en el principal conductor de la fluctuación del AUD/USD.
El par USD/CAD no pareció inmutarse ante la caída de los precios del petróleo. Definitivamente, el petróleo ha tocado techo, pero que el petróleo suba ahora o se mantenga estable dependerá de la reunión de productores de petróleo que se celebra en abril. Si deciden congelar los niveles de producción, el petróleo registrará nuevos máximos. Si se resisten a las restricciones, el oro negro podría tocar techo. Mientras, creemos que el USD/CAD encontrará soporte y subirá pues los vendedores en corto se retiran a recoger los beneficios de la divisa. Las cifras del PIB se publican esta semana aunque la actividad más relevante debería venir del petróleo y las reservas de petróleo.