Fitch Baja la Calificación de Itavu a ‘BBB+(mex)’; Perspectiva Estable

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-10 August 2020: Fitch Ratings bajó a ‘BBB+(mex)' de ‘A(mex)' la calificación de la calidad crediticia del Instituto Tamaulipeco de Vivienda y Urbanismo (Itavu). La Perspectiva crediticia es Estable. La baja en la calificación de Itavu se basa en la disminución de la calidad crediticia del estado de Tamaulipas [BBB+(mex) Perspectiva Estable], quien funge como aval de su deuda. De acuerdo a la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno”, mediante la cual se evalúa la fortaleza del vínculo y el incentivo de soporte a la entidad por parte del gobierno patrocinador (Estado), el puntaje resultante es 30. Lo anterior indicaría un enfoque de arriba hacia abajo respecto al Estado. No obstante, dado que Tamaulipas es deudor solidario de los créditos bancarios del instituto, este factor en sí mismo ocasiona la igualación de la calificación del instituto con la del Estado en ‘BBB+(mex)'. El Perfil Crediticio Individual (PCI) del instituto no se ha derivado y la agencia lo considera no significativo, debido a que Itavu funciona como una extensión del Estado, con pocos flujos de efectivo que podrían evaluarse por sus propios méritos. Lo anterior también se debe a que es difícil desvincular al instituto con su gobierno de soporte, por lo que no es relevante distinguir entre el soporte continuo (incluido en el PCI) y el soporte extraordinario (cualquier tipo de soporte proporcionado para ayudar a evitar la posibilidad de un incumplimiento) que recibe el instituto. Lo anterior se basa en que el objetivo principal de Itavu es ejecutar una misión de política pública de Tamaulipas y el nivel de influencia del Estado es parte integral de la estrategia del instituto, de sus operaciones y de su financiamiento. Cabe mencionar que, debido a la contingencia, se están produciendo cambios importantes en la deuda, los ingresos y los gastos de los gobiernos en todo el sector y es probable que empeoren en las próximas semanas y meses a medida que la actividad económica se afecte y las restricciones gubernamentales se mantengan o se amplíen. Las calificaciones de Fitch son de naturaleza prospectiva, monitorean los desarrollos en el sector por su severidad y duración, e incorporan aportes cualitativos y cuantitativos revisados de los escenarios base y de calificación según las expectativas de desempeño y la evaluación de riesgos clave. Por lo anterior, cualquier movimiento en la calidad crediticia de Tamaulipas sería reflejado en el mismo sentido en la calificación del instituto. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch considera que Itavu es una entidad relacionada con el gobierno (ERG) debido al vínculo muy fuerte y al incentivo alto de soporte entre la entidad y el estado de Tamaulipas. Este último, brinda transferencias importantes para la operación e inversión de Itavu. Asimismo, la totalidad de la deuda del instituto está garantizada con recursos estatales, lo que refleja el fuerte vínculo entre ambas entidades. Estatus, Propiedad y Control – ‘Muy Fuerte': El estatus legal del organismo, y el aval de la deuda con el que cuenta por parte del Estado, resulta en que el gobierno asuma la responsabilidad final de la deuda de Itavu en caso de incumplimiento o implicaría una transferencia automática de los pasivos al gobierno en caso de disolución del instituto. La propiedad y el control operacional, estratégico y financiero por parte del Estado refuerzan esta responsabilidad de soporte. Itavu es un organismo público descentralizado del Estado creado el 12 de mayo de 1982 mediante decreto. Cuenta con personalidad jurídica y patrimonio tanto propio como sectorizado de la Secretaría de Desarrollo Urbano y Medio Ambiente estatal. Entre sus fines principales destacan: desarrollar programas de construcción y autoconstrucción de vivienda social, gestionar créditos de interés social, impulsar el crecimiento de áreas urbanizadas, adquirir reservas territoriales para fines habitacionales, ofertar suelo urbanizado y regularizar la tenencia de la tierra, entre otros. El organismo es administrado por una Junta de Gobierno y el Director General. La junta es la autoridad suprema del instituto y está integrada por el Secretario de Desarrollo Urbano y Medio Ambiente (quien la preside) y cinco consejeros propietarios, entre ellos: el Secretario de Finanzas, el Secretario de Administración, el Secretario de Obras Públicas, el Secretario de Desarrollo Social, y el Director General del Instituto Registral y Catastral. Entre algunas facultades de la junta destaca el establecer las políticas generales y definir las prioridades en cuanto a producción, productividad, comercialización, finanzas, etc. Para cubrir sus fines, Itavu está sujeto a las normas y mecanismos de coordinación, control y evaluación que determine la Secretaría de Finanzas del Estado. Su presupuesto anual se somete al ejecutivo estatal y dará cuenta al congreso tanto en los presupuestos de egresos anuales como en sus planes y programas. Historial y Expectativa de Soporte – ‘Muy Fuerte': Debido a la relación estrecha del instituto como organismo descentralizado con Tamaulipas y el apoyo financiero que le da este último, la agencia considera que la expectativa de soporte es muy alta y espera que esta se mantenga estable. Lo anterior se basa en la influencia regulatoria y política del Estado sobre Itavu, lo que apoya la viabilidad financiera del organismo. El instituto presenta un historial ‘Muy Fuerte' de soporte financiero por parte del Estado, recibe apoyo constante a manera de subsidios y aportaciones estatales. Durante el período de análisis (2015 a 2019), en promedio, el Estado aportó 82.4% de los ingresos del instituto para los gastos de operación e inversión del mismo (95.8% en 2019). Las aportaciones estatales presentaron una tasa media anual de crecimiento (tmac) durante el período de análisis de 17.3%. Por otro lado, los ingresos de operación (ingresos por venta de bienes y servicios) del instituto representaron 4.2% de los ingresos totales en 2019 y presentaron una tmac de -30.9%. Implicaciones Sociopolíticas del Incumplimiento de la ERG – ‘Moderado': Fitch considera que los servicios provistos por Itavu tienen una importancia política y económica moderada. Su actividad principal es facilitar la obtención, mejoramiento o dignificación de la vivienda para un sector de la población con ingresos bajos, no afiliados a algún régimen de vivienda social, sin acceso a servicios bancarios, y en situación de riesgo o vulnerabilidad. En caso de que las actividades del organismo fueran suspendidas, el Estado podría absorber con su estructura las actividades que realiza el instituto. La agencia estima que en caso de un evento importante adverso se cuenta con un sustituto para la prestación del servicio con una interrupción menor o temporal. La prestación del servicio del instituto es relativamente limitada y podría sustituirse con otras entidades públicas o con empresas del sector privado. Un incumplimiento financiero no afectaría de manera relevante la prestación del servicio. Implicaciones Financieras del Incumplimiento de la ERG – ‘Moderado': La agencia estima un impacto mínimo en la disponibilidad y en el costo de financiamiento nacional tanto del Estado como de otras entidades relacionadas al gobierno. No obstante, Fitch considera como moderado a las implicaciones financieras de un incumplimiento de Itavu, debido a que el Estado mantiene afectado un porcentaje de sus participaciones como garantía de pago de la deuda del instituto. Tamaulipas funge como deudor solidario de la deuda de largo plazo (DDLP) del instituto. El organismo sirve la deuda de forma directa. La deuda de Itavu se registra en el rubro de deuda indirecta de organismos dentro de la deuda pública del Estado. La DDLP de Itavu ascendió a MXN211.6 millones al cierre de 2019, compuesta por dos créditos contratados con BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA México) en 2007 y 2014. La deuda del organismo es muy baja para la capacidad financiera de Tamaulipas: representa solamente alrededor de 0.4% de los ingresos operativos y 1.3% de la deuda total del Estado en 2019. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Un aumento en la calificación del estado de Tamaulipas movería la calificación de Itavu en el mismo sentido. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Una disminución en la calificación del Estado impactaría la calificación de Itavu en el mismo sentido. Asimismo, un deterioro en el vínculo con el Estado que se refleje en una injerencia menor sobre Itavu o el aval de su deuda, impactaría la calificación del organismo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (Diciembre 20, 2018); --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 13/septiembre/2019. FUENTES DE INFORMACIÓN: Itavu y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Instituto Tamaulipeco de Vivienda y Urbanismo (ITAVU); Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BBB+(mex); RO:Sta Contactos: Analista Líder Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 4161 7059 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Analista Secundario Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 4161 7054 Presidente del Comité de Clasificación Gerardo Enrique Carrillo Aguado, Senior Director +52 55 5955 1610 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional - Efectivo desde agosto 2, 2018 hasta junio 8, 2020 (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno - Efectivo desde diciembre 20, 2018 hasta febrero 5, 2020 (pub. 20 Dec 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10053213) Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089960) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132524#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132524#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/site/pr/10132524#endorsement-policy) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.