La narrativa de Bitcoin como valor refugio hace tiempo que ha calado no solamente en la comunidad cripto sino en todo el mundo financiero, aún así no son pocas las voces que proclaman que el dueño absoluto de esa narrativa no tiene porque ser Bitcoin, es más, ETH podría ser una opción igual o incluso mejor que BTC.
Bitcoin nació en enero de 2009 como una forma de dinero p2p (Peer-to-Peer) basada en criptografía que prometía revolucionar a nivel mundial la forma en que funciona el dinero y las finanzas.
¿Bitcoin funciona bien como medio de cambio?
La idea de que Bitcoin es una moneda y por tanto una forma de pago fue la narrativa inicial, y la que durante muchos años dominó dentro de la comunidad cripto.
Con el tiempo, la idea de que Bitcoin era una nueva forma de dinero digital fue perdiendo fuerza por diferentes causas y poco a poco fue sustituida por la de valor refugio, planteando la posibilidad de que la criptomoneda se convertiría en oro digital, oro 2.0 o algo similar.
Parece que los argumentos por las que la narrativa de Bitcoin como medio de cambio no han acabado de convencer son diversas.
Los problemas de Bitcoin como medio de pago
Los problemas de Bitcoin como medio de pago se podrían listar en cuatro puntos:
- Escalabilidad limitada
- Competencia de otras criptomonedas más rápidas
- La volatilidad
- Carácter deflacionario
Por un lado, existen motivos técnicos como por ejemplo la escalabilidad, que plantea serias dudas acerca de la capacidad de la red de Bitcoin de soportar un volumen de transacciones como por ejemplo el de Visa (NYSE:V) o el de Mastercard (NYSE:MA) sin colapsar.
Por otro lado después de Bitcoin aparecieron otras alternativas de dinero digital más rápidas, menos costosas y más escalables, como por ejemplo la criptomoneda de Ripple, XRP.
Además de todo esto, existen otros motivos de tipo práctico, principalmente su elevada volatilidad y su carácter deflacionario.
Que la volatilidad sea algo poco adecuado para una forma de pago es fácil de entender, alguien puede pagar el desayuno por la mañana con una cantidad determinada de BTC y que por la tarde la moneda haya subido o bajado fácilmente un 10% o un 15% con lo que podría estar pagando de más o de menos por su desayuno.
Un medio de cambio para que sea útil ha de ser estable y por tanto tener una baja volatilidad o al menos una que sea controlada.
En cuanto al carácter deflacionario, pensemos en que la cantidad capada de BTC (21 millones de monedas) lo convierte en un bien escaso que en un escenario de aumento de la demanda lo convierte rápidamente en un activo deflacionario (es decir que su precio aumenta).
Su estatus deflacionario invita a los usuarios a no gastar, debido a la promesa de que el precio de cada bitcoin aumentará en un futuro motiva a sus poseedores a guardarlo y a acumularlo. Pensemos en el famoso caso de 2010 en el que alguien pagó 10.000 bitcoins por un par de pizzas en 2010.
En aquel momento, esa cantidad de BTC tenía un valor 80 dólares mientras que hoy esos BTC valen 500 millones de dólares, ¿quién va a arriesgarse a perder semejante cantidad de dinero?.
Bitcoin como valor refugio, la narrativa que se impuso a la fuerza
Aún así estas características que hacen de Bitcoin un medio de pago poco adecuado, sí que lo convierten en una excelente valor refugio. Una reserva de valor es un activo que tiene la propiedad de mantener su valor, en lugar de devaluarse con el tiempo.
Uno de los principales enemigos de cualquier activo que aspire a actuar como valor refugio es la inflación, es decir el aumento de su cantidad (oferta) por encima de su demanda.
La escasez que genera el sistema capado en 21 millones de monedas de Bitcoin es un potente aliado en este sentido ya que su oferta tiene un tope máximo al contrario que su demanda, que no deja de crecer. En este punto, Bitcoin efectivamente se parece mucho al oro.
Además un valor refugio no es algo que necesite movilidad, agilidad, ni rapidez. No es un producto que se utilizaría para pagar un café y por tanto que la red de Bitcoin sea lenta y no admita un volumen muy alto de transacciones por segundo no representa un problema.
Una reserva de valor es algo que requiere básicamente de seguridad y de predictibilidad, requisitos que cumple Bitcoin dado que opera en un sistema descentralizado e inmutable. El activo digital está fuera del alcance de las instituciones y políticos y tiene actualmente una inflación pequeña y controlada que irá reduciéndose hasta llegar a 0 en un futuro.
¿Cuál es la propuesta de valor de ETH?
La blockchain de Ethereum es una criatura muy diferente a la de Bitcoin, y a pesar de que mucha gente trata de establecer una rivalidad entre ellas la verdad es que juegan en ligas muy diferentes.
Aún así ,en los últimos tiempos han surgido voces que abogan por la validez de la narrativa de ETH como valor refugio, incluso con la posibilidad de que pueda competir con Bitcoin en este sentido.
Ether es la criptomoneda nativa empleada por la red Ethereum para compensar a los mineros que procesan las transacciones de la plataforma y las registran en bloques.
Así que ya vemos que la principal función de ETH es cómo medio de pago para los mineros de la red de Ethereum, lo cual ya le confiere un importante valor dada la enorme actividad que existe en esta red.
BTC y ETH: dos políticas monetarias distintas
Una actualización del protocolo planificada para el periodo 2020–2021 reemplazará el mecanismo de consenso Proof of Work (PoW) por otro más eficiente en términos energéticos y computacionales, denominado Proof of Stake (PoS).
En PoS, los mineros que verifican y registran las transacciones serán reemplazados por validadores (validators) -que también recibirán una compensación proporcional a su trabajo en ETH.
¿Que pasará entonces? los validadores continuarán recibiendo ETH por confirmar los bloques y también comisiones por cada transacción. Las comisiones por transacción las paga el usuario de su propia wallet lo que no supone un aumento de la masa monetaria de ETH, pero la validación de los bloques por parte de los validators sí.
La masa monetaria de ETH no está capada a ninguna cantidad en concreto a diferencia de la de Bitcoin, algo que ha recibido muchas críticas alegando que se podían por tanto imprimir tantos ETH como se quisieran lo cual es un factor inflacionario y a la larga podría provocar que los ETH pierdan valor.
Ethereum often gets criticized for its “loose” monetary policy.However after Phase 1.5 (ETH 1.x merge into ETH 2), it is likely ETH’s annual inflation rate will drop well below 1% if not