Fitch Afirma a Actinver Casa de Bolsa en ‘AA(mex)’; Revisa Perspectiva a Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-04 June 2020: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Actinver CB) y Banco Actinver, S.A., Institución de Banca Múltiple (Banco Actinver) en ‘AA(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente. También se afirmaron las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Corporación Actinver S.A.B. de C.V. (Corporación Actinver) y Arrendadora Actinver, S.A. de C.V. (Arrendadora Actinver) en ‘AA-(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente. La Perspectiva para las calificaciones de largo plazo fue revisada a Negativa desde Estable. Adicionalmente, se ratificaron las calificaciones de la deuda emitida por Banco Actinver, Corporación Actinver y Arrendadora Actinver. Un listado completo de las acciones de calificación se anexa al final de este comunicado. La Perspectiva Negativa se fundamenta en que si bien la dimensión de los efectos económicos y financieros de la contingencia internacional causada por la propagación del coronavirus aún no es clara, Fitch considera que el entorno operativo más complicado ha incrementado los riesgos para el desempeño financiero de Corporación Actinver y sus subsidiaras operativas dado su enfoque de negocios a un sector que Fitch considera altamente sensible. Fitch espera que el deterioro en las condiciones operativas derivado de la crisis por coronavirus continúe presionando el mercado bursátil donde Corporación Actinver es activo. Esto acentuará los riesgos de contraparte, operación, liquidación, así como el sentimiento de los inversores también presionará los volúmenes operados y los negocios de administración de activos. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Calificaciones de Emisor de Actinver CB: Las calificaciones de Actinver CB están influenciadas altamente por su modelo de negocios relativamente más diversificado que le proporciona una base de ingresos más recurrente y estable comparada con otras entidades del sector, así como el reconocimiento de su franquicia en el mercado bursátil en México que le permite generar ingresos recurrentes y más estables que sus pares más cercanos. Las calificaciones también consideran con influencia alta el entorno operativo más desafiante y deteriorado al ser una entidad que opera en un sector más sensible y expuesto a la volatilidad de los mercados financieros. Actinver es de las franquicias mejor posicionadas y con mayor reconocimiento del sector bursátil en México. De acuerdo con la información publicada por el regulador, a febrero de 2020, Actinver CB se ubicó como la cuarta entidad de mayor tamaño del sector en lo que concierne a operaciones en custodia con una participación de mercado de 7.6%. Su modelo de negocio está relativamente más diversificado que otras casas de bolsa al obtener una fuente importante de ingresos de la distribución de fondos de inversión, intermediación por cuenta de terceros, asesoría patrimonial y de banca de inversión; esto le brinda una base de ingresos estable y recurrente que le ayuda a compensar resultados negativos por intermediación propia en caso de requerirlo. El perfil financiero de la casa de bolsa es razonable, soportado por resultados consistentemente positivos a través del ciclo económico. No obstante, de manera reciente los efectos de la crisis actual han afectado sus niveles de rentabilidad que parcialmente han sido balanceados por el negocio de administración de activos que le generan comisiones recurrentes. Al cierre de marzo de 2020 (1T20), el indicador de utilidad operativa a capital promedio fue de 10.9% y compara desfavorablemente con su promedio de 23.3% de los últimos cuatro años. Fitch espera que la rentabilidad de Actinver CB continúe con presiones, aunque su base de ingresos más diversificada que sus pares locales pudiera ayudar a reducir los efectos del entorno adverso. Los niveles de capitalización y apalancamiento también exhibieron un deterioro ligero a la misma fecha por una reducción en la rentabilidad y una posición mayor en valores gubernamentales. Su indicador de apalancamiento ajustado neto (activos tangibles, menos reportos, menos valores tomados a préstamo; dividido entre el Capital Base Según Fitch) fue 5.1 veces (x), superior al promedio de 2.6x de los últimos cuatro años; mientras que su indicador de capitalización regulatoria fue de 13.9%. Calificaciones de Emisor de Banco Actinver: Las calificaciones de Banco Actinver reflejan la apreciación de Fitch sobre la propensión y capacidad fuertes de recibir soporte por Grupo Financiero Actinver, S.A. de C.V. (GF Actinver), en caso de ser requerido. La apreciación de soporte refleja principalmente el vínculo legal asociado al convenio único de responsabilidades el cual considera el soporte legal de GF Actinver a sus subsidiarias operativas. Fitch percibe a GF Actinver con un perfil crediticio alineado con el de su subsidiaria operativa principal, Actinver CB. Si bien el perfil financiero de Banco Actinver no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte. Lo anterior cobra importancia en el entorno operativo actual más adverso por los retos que enfrenta México por la propagación del coronavirus y presiones adicionales que podrían anticiparse tanto en los prospectos de negocio como en la rentabilidad del banco durante 2020 debido a sus concentraciones crediticias elevadas. Aunque sus indicadores de cartera vencida siguen bajos (menores a 1%), Fitch considera que la calidad de activos del banco se presiona por sus concentraciones crediticias relevantes. Los 20 acreditados comerciales principales representaron 1.8x el Capital Común de Nivel 1 (CET1) de acuerdo a la información publicada por el regulador. A la misma fecha el indicador de rentabilidad operativa sobre activos ponderados por riesgo (APR) fue de 1.4% (2019: 2.6%), impactado por costos por estimaciones preventivas dado el crecimiento de cartera; mientras que el indicador CET1 a APR fue de 13.5%. Fitch no descarta que el desempeño financiero de Banco Actinver pudiera ser impactado en el mediano plazo, principalmente en su calidad de activos y rentabilidad, derivado del entorno operativo adverso. Calificaciones de Emisor de Corporación Actinver: Las calificaciones de Corporación Actinver reflejan su franquicia reconocida en el sector bursátil Mexicano, la cual se beneficia de sus subsidiarias Actinver CB y Operadora Actinver, S.A. de C.V. S.O.F.I., (Operadora Actinver) las cuales se han posicionado recurrentemente entre las mayores entidades en lo que respecta a operaciones en custodia. También reflejan su estructura de ingresos consistente y diversificada que se caracteriza por una generación recurrente de utilidades de forma consolidada de sus subsidiarias operativas principales. No obstante, Fitch espera que el desempeño financiero de la corporación se presione ante las complicaciones que pudiesen afrontar sus principales subsidiarias operativas para subirle dividendos. Las calificaciones también consideran el riesgo de liquidez que afronta Corporación Actinver para cumplir con sus compromisos financieros referente a la emisión de sus certificados bursátiles, esto dado que no es una entidad operativa generadora de ingresos y depende de los dividendos de sus subsidiarias, lo que resulta en una subordinación natural respecto a las calificaciones de sus subsidiarias principales. Las calificaciones también consideran su nivel de doble apalancamiento relativamente alto. Dicho indicador (medido como inversiones permanentes en acciones más crédito mercantil, dividido entre el capital de la controladora en cifras no consolidadas) se ha ubicado consistentemente por arriba de 120% desde el primer trimestre de 2017; sin embargo, se ha mantenido contenido por debajo de 130% hasta el cierre de 2019. Calificaciones de Emisor de Arrendadora Actinver: Las calificaciones de Arrendadora Actinver están en el mismo nivel que las de su compañía matriz Corporación Actinver, en virtud del soporte que recibiría de la misma, en caso de ser necesario. Fitch la considera una entidad fundamental para la operación de la corporación. Si bien el perfil financiero de Arrendadora Actinver no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte. Lo anterior cobra importancia en el entorno operativo actual más adverso por los retos que enfrenta México por la contingencia derivada de la propagación del coronavirus y presiones adicionales podrían anticiparse en los prospectos de negocio y en la rentabilidad de la arrendadora durante 2020 debido a su enfoque a pequeñas y medianas empresas. Arrendadora Actinver mantiene una calidad de activos razonable con índices de morosidad bajos (menores a 1%) aunque presionada por concentraciones elevadas. Su rentabilidad es recurrente y con tendencia al alza, lo que beneficia a mantener indicadores de apalancamiento tangible de aproximadamente 7x, a pesar de su crecimiento acelerado. Su estructura de fondeo es apropiada y diversificada, la cual se beneficia del reconocimiento de marca del grupo al que pertenece. Calificaciones de Deuda Quirografaria: Fitch ratificó las emisiones de deuda sénior no garantizada de Corporación Actinver, Banco Actinver y Arrendadora Actinver en el mismo nivel que las calificaciones en escala nacional de largo plazo de la entidad que la emite, ya que la probabilidad de incumplimiento de las notas es la misma que la de las entidades emisoras. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Actinver CB: Una acción negativa en las calificaciones de Actinver CB provendría de un deterioro sostenido en sus niveles de rentabilidad, específicamente si su indicador de rentabilidad operativa sobre capital promedio es consistentemente inferior a 10%. Banco Actinver: Una baja en las calificaciones de Banco Actinver resultaría de cualquier acción negativa potencial en las calificaciones de Actinver CB. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Las calificaciones de Banco Actinver podrían bajar ante una disminución en la capacidad de Actinver CB de proveer soporte al banco. Cambios en la apreciación de Fitch acerca de su importancia estratégica relativa también podrían tener implicaciones sobre sus calificaciones; Corporación Actinver: Las calificaciones de Corporación Actinver podrían ir a la baja por cualquier deterioro potencial en las calificaciones de Actinver CB. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Las calificaciones bajarían, además, por un incremento significativo y sostenido de doble apalancamiento por encima de 150%. Esto llevaría a una diferenciación mayor respecto a las calificaciones de su subsidiaria bancaria, en al menos dos niveles. Arrendadora Actinver: Una acción negativa en las calificaciones de Arrendadora Actinver resultaría de cualquier baja potencial en las calificaciones de Corporación Actinver. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Las calificaciones de Arrendadora Actinver podrían ir a la baja ante una disminución en la capacidad de Corporación Actinver de proveer soporte a la arrendadora. Cambios en la apreciación de Fitch acerca de la importancia estratégica relativa de la arrendadora también podrían tener implicaciones sobre sus calificaciones. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Actinver CB: La Perspectiva Negativa podría revisarse nuevamente a Estable si el impacto de la crisis por el coronavirus en el perfil crediticio de Actinver CB es menor que el esperado y la recuperación es relativamente rápida. En específico si logra mantener los niveles de rentabilidad razonables previos a la crisis. Es poco probable un alza en las calificaciones dado que Fitch considera que bajo los criterios actuales de calificación para intermediarios de valores, un alza en las calificaciones de Actinver CB estaría acotada en el mediano plazo. No obstante, una mejora en las calificaciones podría resultar si la casa de bolsa es capaz de continuar con la diversificación de ingresos hacia fuentes estables y recurrentes que contribuyan a mantener niveles de rentabilidad operativa sobre capital promedio consistentemente superiores a 15%; mientras continua robusteciendo y posicionando su franquicia tanto en el sector bursátil como en el bancario. Banco Actinver: Las calificaciones de Banco Actinver podrían ir al alza por cualquier alza potencial en las calificaciones de Actinver CB. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Corporación Actinver: Si las calificaciones de Actinver CB fueran al alza, tendrían el mismo efecto e impacto en las calificaciones de Corporación Actinver. Debido a su relación, estas calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Las calificaciones de Corporación Actinver podrían mejorar e igualarse con la de su subsidiaria principal si logra reducir su doble apalancamiento sostenidamente por debajo de 120%, acompañado de un incremento en su posición de liquidez a nivel controladora para mitigar el riesgo de refinanciamiento. Arrendadora Actinver: Un alza en las calificaciones de Arrendadora Actinver resultaría de cualquier acción positiva potencial en las calificaciones de Corporación Actinver. Las calificaciones se moverían generalmente en la misma magnitud y sentido. Deuda Quirografaria: La calificación de la deuda sénior no garantizada de Corporación Actinver, Banco Actinver y Arrendadora Actinver reflejaría cualquier cambio en las calificaciones de riesgo contraparte de largo o corto plazo de cada entidad, según sea el caso. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Actinver CB, Banco Actinver y Arrendadora Actinver: Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital base según Fitch debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. Corporación Actinver: Los gastos pagados por anticipado, otros activos diferidos y crédito mercantil se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital base según Fitch debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 29/agosto/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, presupuesto de gastos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2016 a 31/marzo/2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Arrendadora Actinver, S. A. de C. V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ARREACT 19 MX91AR150013; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ARREACT 20 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ------MXN 4 bln commercial paper 24-Feb-2022 ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Actinver Casa de Bolsa, S. A. de C. V., Grupo Financiero Actinver; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Banco Actinver, S. A., Institucion de Banca Multiple, Grupo Financiero Actinver; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex) ------BACTIN 17 MX94BA1H0020; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex) ------BACTIN 19 MX94BA1H0038; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex) ------BACTIN 19-2 MX94BA1H0046; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(mex) Corporacion Actinver, S. A. B. de C. V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 16 MX91AC0Q0040; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 17-2 MX91AC0Q0065; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 18 MX91AC0Q0073; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 19 MX91AC0Q0081; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 19-2 MX91AC0Q0099; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------ACTINVR 20 MX91AC0Q00A3; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) Contactos: Primary Rating Analyst German Valle Mendoza, Associate Director +52 81 4161 7016 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Gabriela Martinez, Analyst +52 81 4161 7064 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Priscila Garcia, Associate Director +52 81 4161 7091 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alejandro Tapia, Senior Director +52 81 4161 7056 Secondary Rating Analyst German Valle Mendoza, Associate Director +52 81 4161 7016 Committee Chairperson Alejandro Garcia Garcia, Managing Director +1 212 908 9137 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110041) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10079302) Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10054059) National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038626) Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10110170) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124705#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124705#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.