Fitch Afirma la Calificación de Fidubogotá

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-28 May 2020: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de Calidad de Administración de Inversiones ‘Excelente(col)' de la Sociedad Fiduciaria Bogotá S.A. (Fidubogotá). La Perspectiva es Estable. La calificación de Calidad de Administración de Inversiones aplica únicamente para las actividades de gestión de Fondos de Inversión Colectiva (FIC), pasivos pensionales y portafolios individuales de inversión de activos tradicionales, los cuales se enfocan principalmente en activos de renta fija local. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación ‘Excelente(col)' refleja principalmente el proceso de inversión sobresaliente de Fidubogotá, el cual incorpora una gestión activa bajo un análisis top down, y que cuenta, además, con objetivos de inversión claramente definidos. La construcción de los portafolios se caracteriza por el soporte cuantitativo y asociación del análisis propietario bajo mecanismos muy robustos de evaluación de decisiones. La calificación también se fundamenta en la estructura fuerte de control, que tiene procesos claros y documentados para la identificación y gestión del riesgo. Sobresale la labor fuerte de autocontrol por parte de las áreas de inversiones. La fiduciaria mantiene un respaldo amplio de su matriz el Banco de Bogotá S.A. (calificación internacional IDR BBB-, Perspectiva Negativa) y se beneficia al ser parte del Grupo Aval Acciones y Valores S.A. (IDR BBB-, Perspectiva Negativa), lo que permite generar sinergias en materia de gestión de riesgos, administración, despliegue comercial y red tecnológica, además de soporte patrimonial. Para Fitch son positivos los proyectos de la compañía que buscan la comercialización digital de sus productos de inversión, la cual podría aumentar la información provista a clientes. La agencia estará atenta a su evolución. Fitch considera que Fidubogotá cuenta con un equipo robusto de trabajo, que mantiene flujos de trabajo eficientes que soportan el proceso de inversión gracias a una segregación de funciones alta y herramientas tecnológicas adecuadas. Sin embargo, la agencia identifica como reto la automatización del flujo de operación, que elimine el riesgo operativo desde el área front hasta el back office y genere una integración con los aplicativos transaccionales, así como la implementación de restricciones automáticas a través de los sistemas utilizados por el front office sobre las políticas de inversión. El principal reto de la compañía es la consolidación del equipo de trabajo del área de auditoría y riesgos tras los cambios considerables presentados durante los últimos 24 meses. Para cumplir con las normas impuestas a nivel nacional a raíz de la contingencia sanitaria ocasionada por el coronavirus, como plan de continuidad, la mayoría del personal de Fidubogotá está trabajando de manera remota conectados a sus computadores a través de una virtual private network (VPN por sus siglas en inglés). La compañía, además, realizó un análisis de los procesos para estimar el riesgo potencial del trabajo remoto con el fin de implementar mitigantes adicionales si fuese necesario. La entidad ha manifestado normalidad en este nuevo ambiente de trabajo. La calificación ‘Excelente(col)' de Fidubogotá se basa en la siguiente puntuación de cada pilar: Proceso de Inversión: ‘Excelente'; Recursos de Inversión: ‘Excelente'; Administración de Riesgos: ‘Excelente'; Desempeño de la Inversión: ‘Consistente'; Compañía y Servicio al Cliente: ‘Excelente'. Proceso de Inversión: Fitch considera que Fidubogotá evidencia consistencia entre su estrategia y objetivos de inversión a lo largo de su trayectoria, bajo un proceso de inversión estricto y robusto que se ha fortalecido de manera importante en el tiempo. Las decisiones de inversión se fundamentan en una estructura sólida de comités y un equipo de inversión con segregación amplia de funciones entre estrategia, administración y ejecución. El proceso de inversión sigue un análisis top down que se enfoca en un estudio macroeconómico que incluye un análisis interno cuantitativo que incorpora las recomendaciones de la Gerencia de Estrategia y de Estudios Económicos. Se destaca el uso formal de portafolios de referencia para la totalidad de fondos gestionados por la Dirección de Inversiones. En opinión de la agencia, el proceso se beneficia de los ejercicios de atribución y contribución al permitir el seguimiento continuo a las fuentes de desempeño y de riesgo, resalta el proceso continuo de mejora de los modelos que en el último año incluyó la revisión de los portafolios de referencia. La compañía ha mantenido su proceso de inversión durante la crisis por coronavirus, extendiendo la duración de comités y reuniones, lo que le permitió implementar estrategias con el fin de cumplir con las redenciones de recursos y gestionar la volatilidad alta. Recursos de Inversión: La gestión de los portafolios evidencia una segregación de funciones muy amplia. La división permite un enfoque total en las actividades de gestión de los portafolios, sin embargo, no se evidencia integración con los aplicativos transaccionales o un aplicativo interno integral, lo que trae consigo procesos manuales, aunque la compañía cuenta con desarrollos internos que soportan el flujo. Los equipos del área de inversiones tienen experiencia fuerte tanto en el mercado como en el grupo. Durante los últimos 24 meses, se presentaron cambios importantes con la salida de la directora de inversiones (cargo vacante a la fecha de revisión) y en las áreas de riesgos de mercado y auditoría interna. Aunque se han incorporado miembros con experiencia amplia, la rotación del área durante los últimos 24 meses es considerable. Si bien Fitch considera que dichos cambios no generan trastornos en los procesos, la agencia considera como desafío la estabilización y consolidación de este equipo. Fidubogotá mantiene procesos operativos fuertes, específicamente aquellos relacionados con el cumplimiento, complementación y conciliación de operaciones, disponiendo de una segregación alta de funciones, revisiones constantes y controles duales. Administración de Riesgos: Se evidencia una estructura robusta de control interno que ha establecido procedimientos encaminados a la prevención de conflictos de interés, actuación correcta de los empleados y desarrollo de buenas prácticas en la tesorería. Asimismo, se observan metodologías fuertes para la identificación y gestión de los riesgos financieros y no financieros propios de la actividad de administración de recursos, incluyendo seguimientos diarios a métricas para la gestión del riesgo de mercado y liquidez que incorporan cálculos de estrés. Fidubogotá tiene procesos y análisis robustos para el seguimiento de emisores desde el área de riesgos, incluyendo aquellos con menor calidad crediticia para el fondo Alta Renta, que se han consolidado en el tiempo y se benefician de sinergias con su casa matriz y otras entidades del Grupo Aval. Sobresale el control desde el front office que se evidencia en la utilización de herramientas internas como primera línea de control. Asimismo, el control a la justa asignación desde la misma herramienta, alineada con el reglamento interno, da como resultado un ejercicio de asignación robusta de títulos entre portafolios superior a la evidenciada en el mercado local. Desempeño de la Inversión: El desempeño de las estrategias principales se considera consistente, en línea con los objetivos, y se ubica dentro de la media de los comparables. Para la medición del desempeño, se tomaron los FIC Sumar, Fidugob, Óptimo, Fiduacción y ES+, así como dos portafolios pensionales, al ser los portafolios más representativos. También se incorporaron dos fondos cuyas estrategias tienen una trayectoria inferior a tres años, Cubrir Internacional y Alta Renta. La metodología aplicada por Fitch requiere de un mínimo de tres años de información del desempeño; de esta manera dichos fondos recibieron una calificación de fondos nuevos. A abril de 2020, los portafolios evaluados gestionaban cerca de COP5,4 billones. Compañía y Servicio al Cliente: Fidubogotá cuenta con más de 25 años de experiencia en la administración de activos de terceros, desde la creación del FIC Sumar. A abril de 2020, Fidubogotá administraba COP14 billones a través de sus fondos (37,4%), pasivos pensionales (53%) y portafolios individuales (9,6%). La fiduciaria tuvo una salida significativa de recursos por la contingencia ocasionada por el coronavirus con una reducción de 27,1% en fondos de inversión, mientras que la industria se redujo en 18,4% entre marzo 8 y mayo 15 de 2020. Durante la crisis la compañía alcanzó un mínimo COP5,4 billones bajo fondos de inversión, con una recuperación relevante a mayo 15 cuando administraba COP7,3 billones, siendo un desafío la recuperación en participación de mercado bajo un entorno operativo retador. La fiduciaria enfoca su gestión en activos de renta fija local, mientras que los fondos de renta variable local ofrecidos son gestionados por terceros. La fiduciaria cuenta con el soporte del Banco de Bogotá en aspectos como gestión administrativa, tecnología, administración de riesgos, gobierno corporativo, desarrollo comercial y soporte patrimonial. Fitch estará atento a la evolución del servicio y los reportes a clientes, con la puesta en marcha de los proyectos que buscan la distribución digital de los fondos de inversión. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la calificación podría afectarse por niveles de rotación altos, en especial si las salidas o cambios en la estructura generan una menor segregación de funciones o se incrementara un riesgo de hombre clave. Aunque no es parte del escenario base, la calificación también podría verse afectada si se presentara una menor capacidad o disposición de soporte por parte de su matriz. La calificación, además, podría afectarse por cambios representativos adversos en cualquiera de los siguientes cinco pilares claves de calificación: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgo, desempeño de inversión y desempeño de la compañía, incluyendo el servicio al cliente. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --Fidubogotá está calificada en la más alta calificación nacional de Calidad de Administración de Inversiones, por lo que no es posible tomar una acción positiva de calificación. Sin embargo, los factores que pueden dar mayor estabilidad a la calificación son una estabilidad mayor de los equipos de trabajo de auditoría y riesgos de mercado, cubrir las vacantes abiertas, así como una reducción general de los niveles de rotación, mayor periodicidad en la revisión de las inversiones personales, en línea con la media de sus pares, así como la mayor automatización del flujo de trabajo. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Las calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones no son de crédito y no son comparables con las calificaciones tradicionales de crédito asignadas a la deuda emitida por algunos administradores de inversiones. Más bien, son una evaluación prospectiva, relacionada con las capacidades de inversión de un administrador de inversiones y de la fortaleza de su plataforma operativa. Criterio aplicado en escala nacional --Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (Marzo 6, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Sociedad Fiduciaria Bogotá S.A. NÚMERO DE ACTA: 5893 FECHA DEL COMITÉ: 27/mayo/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodriguez (Presidente), Mónica González y Felipe Baquero. Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba3474844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/06-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdf La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Excelente(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales extremadamente robustas. Fuerte(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales consolidadas. Bueno(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales buenas. Adecuado(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales adecuadas. Débil(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales débiles. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Fiduciaria Bogota S.A.; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Afirmada; Excelente(col); RO:Sta Contactos: Primary Rating Analyst Luis Lopez, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Sandra Patricia Paez, Director +57 1 484 6776 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386 Relación con medios: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel.: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Metodología(s) Aplicada(s) Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (pub. 06 Mar 2017) (https://www.fitchratings.com/site/re/895348) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124093#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124093#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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