Fitch Baja Calificación de Famsa a ‘RD(mex)’

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-02 June 2020: Fitch Ratings bajó las calificaciones de largo plazo en escala nacional de Grupo Famsa (MX:GFAMSAA), S.A.B. de C.V. (Famsa) a ‘RD(mex)' desde ‘CC(mex)'. A su vez, bajó la calificación nacional de corto plazo de Famsa a ‘RD(mex)' desde ‘C(mex)'. Al mismo tiempo, bajó las calificaciones de largo plazo en escala internacional (IDR) a ‘RD' desde ‘CC'. Conforme a la baja en la calificación IDR, Fitch bajó la calificación de los bonos internacionales con vencimiento en 2024 a ‘C/RR4' desde ‘CC/RR4' A las emisiones de corto plazo todavía vigentes les corresponde ‘C(mex)'. La baja en las calificaciones refleja el no pago oportuno del principal de las notas sénior con vencimiento el primero de junio de 2020 (notas sénior 2020). El contrato de emisión de dichas notas no contempla un período de cura para su pago. La falta de pago del principal de las notas sénior 2020, no activa cláusulas de aceleración de las notas sénior con vencimiento en 2024. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Incumplimiento de Pago de Principal - Sin Periodo de Gracia: La baja en la calificación de la compañía refleja el incumplimiento en el pago oportuno del principal de las notas sénior 2020, y la ausencia de un período de gracia para el pago del mismo. La compañía anunció también su intención de cumplir con sus obligaciones de deuda relacionadas con las notas sénior 2024 y otras obligaciones financieras, incluyendo las emisiones de Certificados Bursátiles (CB) de corto plazo. Reestructura de Notas Sénior 2020:El 29 de mayo de 2020, Famsa anunció su intención de reestructurar el principal de sus notas sénior 2020 antes del 23 de junio de 2020, a través de un intercambio con notas nuevas a emitirse con vencimiento en 2023 y 2024. La materialización de la reestructura de estas notas daría lugar a una mejora de la calificación a un nivel que refleje la estructura nueva de capital de la compañía posterior a la reestructuración y su perfil crediticio nuevo. Por el contrario, si la compañía entra en un proceso de declaración de quiebra, administración, liquidación o algún otro procedimiento formal similar, la calificación se bajaría a D(mex); de acuerdo con la metodología de Fitch. Famsa inició una serie de acciones para mejorar su perfil financiero en los últimos dos a tres años. Sin embargo, el entorno competitivo cada vez más agresivo, junto con un portafolio de créditos con tasas de morosidad más altas que las esperadas, han impedido de cierta forma que estas iniciativas se concreten. Fitch cree que los desafíos operativos de la compañía son altos y deben lograrse a pesar del escenario macroeconómico actual. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --una reestructura de las notas sénior 2020 y un perfil de liquidez más sostenible. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --que Famsa entre en un proceso de declaración de quiebra, administración, liquidación o algún otro procedimiento formal similar. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Famsa tiene un puntaje de relevancia de ESG de 5 para el aspecto de estrategia de gestión, debido al número de cambios operativos que han ocurrido debido a los retos que la compañía ha tenido que enfrentar para implementar su estrategia. Este aspecto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es altamente relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. Famsa tiene un puntaje de relevancia de ESG de 4 para el aspecto de estructura de gobierno corporativo, debido a la efectividad del Consejo Directivo y concentración accionaria. Este aspecto tiene un impacto desfavorable en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. Famsa tiene un puntaje de relevancia de ESG de 4 para el aspecto de estructura de grupo, debido a que la compañía presenta una transparencia en transacciones con partes relacionadas por debajo del promedio. Este aspecto tiene un impacto desfavorable en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. Famsa tiene un puntaje de relevancia de ESG de 5 para el aspecto de transparencia financiera, debido a las diferencias materiales entre los estados financieros auditados y los números reportados por la compañía. Este aspecto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es altamente relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG, visite www.fitchratings.com/esg. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN La calificación ‘RD(mex)' de Famsa refleja el incumplimiento en el pago del principal de sus Notas Sénior 2020. SUPUESTOS CLAVE Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación incluyen: --el caso base para 2020 incorpora una caída en ingresos durante tres meses y luego una recuperación gradual a niveles similares a los del 2019 hacia 2021; --crecimiento de 6.7% en promedio anual durante el período de 2021 a 2023; --margen EBITDA (Calculado pre-IFRS 16) de 3.6% para 2020 y de 7% en promedio de 2021 a 2023; --deuda consolidada (sin considerar depósitos bancarios ni arrendamientos operativos) cercana a MXN7,400 millones en promedio en los años 2020 a 2023; --inversiones de capital promedio de MXN237 millones por año en el horizonte de proyección; --no se reparten dividendos en el horizonte de proyección; --Banco Ahorro Famsa, S.A. (BAF)vende activos por MXN500 millones en 2020 y MXN1,000 millones en 2021. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Débil: Al cierre de marzo de 2020, Famsa registró niveles de caja de MXN2,573 millones y una deuda de corto plazo de MXN3,043 millones. Fitch estima que la caja disponible de la compañía se encuentra en alrededor de 10% a 20% de la caja registrada en su balance consolidado y que el resto se encuentra a nivel de BAF, lo que Fitch considera como restringido para hacer frente a obligaciones del holding. Fitch estima que la división comercial de Famsa podría presentar un flujo de fondos libre (FFL) negativo en 2020 como consecuencia de un desempeño debilitado por el entorno operativo actual y la contracción esperada en el consumo. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La ganancia por venta de activo fijo se dedujo de los ingresos operativos por ser una operación distinta al giro del negocio. Los estados financieros fueron ajustados para revertir el efecto de IFRS 16. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 2 de junio de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 6, 2018). Referencias para Fuentes de Información Relevantes Citadas en Factores Clave de Calificación Las fuentes principales de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicados. INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 27/marzo/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Hasta el 31/marzo/2020 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Grupo Famsa, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Baja; RD ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Baja; RD ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; RD(mex) ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Baja; RD(mex) ----senior unsecured; Long Term Rating; Baja; C Contactos: Primary Rating Analyst Maria Pia Medrano Contreras, Director +52 55 5955 1615 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Jose Vertiz, Director +1 212 908 0641 Committee Chairperson Alberto Moreno Arnaiz, Senior Director +52 81 4161 7033 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Corporate Rating Criteria (pub. 01 May 2020) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10120170) Corporates Notching and Recovery Ratings Criteria (pub. 14 Oct 2019) (including rating assumption sensitivity) (https://www.fitchratings.com/site/re/10090792) Country-Specific Treatment of Recovery Ratings Rating Criteria (pub. 27 Feb 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10111386) National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038626) Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10089196) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124738#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124738#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.