(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-February 13: Fitch Ratings - Monterrey - 13-Feb-2020 Fitch Ratings ajustó a la baja la calificación de largo plazo en escala nacional del municipio de Empalme, Sonora a ‘BB-(mex)' desde ‘BB(mex)'. La Perspectiva es Estable. El ajuste en la calificación a la baja es resultado de la evaluación de los gobiernos locales y regionales (GLR) bajo la nueva “Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales”. La calificación del Municipio considera una razón de repago de la deuda, cobertura del servicio de la deuda y carga de la deuda fiscal que da un puntaje combinado de ‘bbb' en la sostenibilidad de deuda, así como un perfil de riesgo de rango ‘Más Débil', producto de la combinación de los factores clave de riesgo (FCR). De acuerdo con la metodología, y considerando la calificación en escala internacional de México, los FCR de los GLR únicamente pueden ser clasificados en un rango ‘Medio' o ‘Más Débil'. Asimismo, la calificación considera los riesgos asimétricos importantes en materia de gestión y gobernanza, y en pensiones identificados por la agencia. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fitch clasifica el factor de solidez de los ingresos del perfil de riesgo de Empalme como ‘Medio'. Por otra parte, la adaptabilidad de los ingresos, sostenibilidad y adaptabilidad de los gastos, así como la solidez y flexibilidad de los pasivos y la liquidez son clasificados como ‘Más Débil'. Solidez de los Ingresos - ‘Medio': Los ingresos operativos de Empalme están relacionados estrechamente con el desempeño de las transferencias nacionales, provenientes de la contraparte soberana calificada en ‘BBB' en escala internacional y ‘AAA(mex)' en escala nacional. Fitch considera que el marco institucional de asignación de transferencias y su evolución son estables y predecibles. Por otra parte, se observa un desempeño superior de sus ingresos operativos (tasa media anual de crecimiento tmac 2014 a 2018 de 3% en términos reales) al crecimiento del producto interno bruto (PIB) nacional (2.3% real), y superior al gasto operacional de -0.8% (real) del período. El crecimiento de los ingresos operativos durante el período se influenció por un impacto positivo en la recaudación local, derivado del impuesto sobre traslación de dominio (ISAI) y de diversos derechos y aprovechamientos por la construcción de dos plantas de la Comisión Federal de Electricidad (CFE). La recaudación por predial del Municipio está concentrada en el sector industrial y es dependiente de los pagos relacionados con rezagos. En el escenario de calificación, Fitch considera un crecimiento conservador de los ingresos operativos de 4.1% nominal. Adaptabilidad de los Ingresos - ‘Más Débil': La adaptabilidad de los ingresos de Empalme se evalúa como ‘Más Débil' porque Fitch considera que, en un contexto internacional, los gobiernos subnacionales en México presentan una capacidad baja de recaudación local y una autonomía fiscal limitada, lo que dificulta compensar una caída en ingresos federales mediante un esfuerzo recaudatorio mayor. Además, los ingresos propios respecto a los ingresos operativos representaron 20.1% en 2018, lo cual indica una dependencia significativa en las transferencias nacionales y estatales. Sostenibilidad de los Gastos - ‘Más Débil': El Municipio tiene responsabilidades en sectores básicos como seguridad, alumbrado, recolección de basura, y agua potable y saneamiento básico. La agencia considera que estos gastos no presentan comportamientos altamente contracíclicos y, por tanto, espera que su crecimiento sea estable en el mediano plazo. De 2014 a 2018, los gastos operativos obtuvieron una tmac por debajo de la de los ingresos operativos (3.2% frente a 7.2%). Lo anterior debido a la recaudación extraordinaria que ha recibido el Municipio derivado del establecimiento de dos plantas de CFE en la entidad y del control en el gasto durante el período. El margen operativo del Municipio ha sido volátil y negativo durante la mayoría de los ejercicios del período de análisis, aunque con tendencia positiva durante los últimos dos años. Adaptabilidad de los Gastos - ‘Más Débil': Pese a la normatividad de disciplina financiera y a las disposiciones para mantener un balance presupuestario sostenible, en general, las entidades en México reportan márgenes operativos bajos que les restan flexibilidad presupuestal. La estructura de gastos del Municipio es inflexible puesto que el gasto operativo representó alrededor de 87.3% del gasto total y 9.8% del gasto de capital (promedios de cinco años). Por otra parte, dado que gran parte de las transferencias del gobierno federal y estatal están etiquetadas por ley a inversión o determinados rubros del gasto, Fitch considera que la capacidad del Municipio para reducir el gasto es muy limitada. Solidez de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': En México existen reglas prudenciales para controlar la deuda. Se considera que el marco nacional es moderado. No obstante, la agencia opina que la asequibilidad del Municipio para contratar deuda adicional en el mercado de capitales es limitada y con un apetito de riesgo alto. El Sistema de Alertas de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), clasifica el endeudamiento de Empalme como “en observación”, lo que le permitiría, de acuerdo a la Ley de Disciplina Financiera (LDF), contratar hasta 5% de los ingresos de libre disposición. De igual manera, la LDF dispone que los préstamos contratados a corto plazo puedan ser de hasta 6% de sus ingresos totales. El saldo de la deuda directa a septiembre de 2019 fue de MXN69.1 millones y está compuesta por un financiamiento derivado de la reestructura con Bansí, S.A., Institución de Banca Múltiple (Bansí) en 2016. La administración no cuenta con planes para contratar deuda directa de largo plazo adicional. Para el pago de los aguinaldos de 2018, se contrataron dos financiamientos a corto plazo: MXN10 millones con Bansí y por MXN2.5 millones con Financiera para el Desarrollo Económico de Sonora (Fideson). Bansí cobra el crédito de corto plazo con los remanentes del fideicomiso de la deuda de largo plazo que tiene el Municipio con el mismo acreedor. La entidad no cuenta con contratos de arrendamiento financiero. Flexibilidad de los Pasivos y la Liquidez - ‘Más Débil': Históricamente la liquidez del Municipio ha sido muy limitada. Con base en lo registrado, el efectivo disponible del Municipio en relación con la deuda de corto plazo y el pasivo circulante conforme al Sistema de Alertas (SA) de SHCP ha sido inferior a 1 vez (x) en promedio. En 2018, el pasivo circulante (PC) conforme al SA totalizó MXN13.5 millones, lo que equivale a 28 días de gasto primario (gasto total menos intereses). No obstante, la caja ha sido negativa durante la mayor parte del período de análisis y el efectivo irrestricto (de libre uso) ha sido nulo durante todo el período. La entidad no hace uso de cadenas productivas; sin embargo, durante todo el período de análisis, Empalme recurre a adelantos de participaciones (alrededor de MXN10 millones anuales) para hacer frente a sus presiones de liquidez de fin de año. Evaluación de la Sostenibilidad de la Deuda - ‘bbb': El puntaje de sostenibilidad de la deuda del Municipio de ‘bbb' es el resultado de una razón de repago de la deuda de ‘a', definido como deuda ajustada neta a balance operacional proyectado bajo el caso de calificación de Fitch, y de métricas secundarias con un puntaje de ‘aaa' y ‘b'. Fitch espera que la razón de repago de la deuda permanezca por debajo de 13x en 2023. Las métricas secundarias son la cobertura del servicio de la deuda (balance operativo entre servicio de la deuda), la cual estaría en un rango menor a 1x en 2023 con un puntaje de ‘b', considerando un escenario de calificación modelado por la agencia, y la carga de la deuda fiscal, que se evalúa en un nivel menor a 50% en 2023 con un puntaje de ‘aaa'. La agencia proyecta que el margen operativo del Municipio se mantenga en niveles cercanos a 3% durante los siguientes tres años. Empalme se encuentra al sureste del estado de Sonora [A–(mex) Perspectiva Estable]. Según el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi), en 2015 la población ascendió a 56 mil habitantes y presentó un grado de marginación “muy bajo”, de acuerdo al Consejo Nacional de Población (Conapo). Conforme al Censo Económico 2014 de Inegi, está en la onceava posición con 1.7% de la participación de unidades económicas del Estado. Asimismo, en el Municipio se emplea a 1.8% del personal ocupado total, colocándose en el décimo lugar a nivel estatal. La economía del Municipio está concentrada altamente en la fabricación de equipo de transporte y mantiene una relación muy estrecha con el mercado exterior, principalmente el destinado a Estados Unidos. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN La Perspectiva de la calificación de Empalme es Estable, por lo que Fitch no espera un movimiento de la misma en el corto plazo. No obstante, un alza en la calificación se podría presentar ante una mejora considerable en las prácticas de gestión y gobernanza, que mitigue los riesgos asimétricos observados por la agencia. Asimismo, que se refleje en una mejora en las coberturas del servicio de la deuda, y un desempeño adecuado del Municipio con respecto a entidades de la misma categoría podría favorecer la calidad crediticia. Por otra parte, una presión de liquidez mayor, que se refleje en un uso constante de deuda de corto plazo podría afectar la calificación. DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN El perfil crediticio independiente del Municipio se deriva de una combinación de una evaluación de perfil de riesgo ‘Más Débil' y una evaluación de sostenibilidad de la deuda de ‘bbb'. También considera la evaluación con entidades pares. La agencia identificó un riesgo asimétrico importante en materia de gestión y gobernanza, debido a las políticas y procedimientos limitados y a los planes débiles de gestión de recursos, entre otros. Asimismo, aplicó un riesgo asimétrico en lo que corresponde a los pasivos por pensiones debido a la carga financiera alta que representa actualmente para el Municipio. Empalme no cuenta con un sistema formal de jubilaciones y pensiones, por lo que cubre este gasto de manera directa mediante gasto corriente. Cuenta con 109 jubilados y pensionados y erogó MXN31.5 millones (18.6% de los ingresos operativos) en 2018 por este concepto, considera también el pago por el servicio médico a cargo del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado de Sonora (Isssteson). La agencia no incluye algún tipo de apoyo extraordinario por parte del Gobierno Federal. Bajo la metodología para calificar GLR, Fitch clasifica a Empalme como tipo B, debido a que cubre su servicio de deuda con su flujo anual de efectivo. SUPUESTOS CLAVE En el escenario de calificación, Fitch aplicó una combinación de estrés en ingresos, egresos y tasa de interés con los supuestos descritos a continuación: - el ingreso operativo aumenta a tmac de 4.1% para 2019 a 2023; - el gasto operativo se incrementa a tmac 4.5% entre 2019 y 2023; - tasa de interés creciente (TIIE 28), desde 9% en 2019 a 9.9% en 2023; - en 2021 se incluye el pago de deuda de corto plazo por MXN13 millones, año del cambio de administración. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros La deuda ajustada incluye la deuda directa del Municipio. La deuda neta corresponde a la diferencia entre la deuda y el efectivo al cierre del año considerado como no restringido. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 8/octubre/2018 FUENTES DE INFORMACIÓN: Municipio de Empalme y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Empalme SON, Municipio de; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Baja; BB-(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Alberto Hernandez Villarreal, Associate Director +52 81 8399 9100 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 8399 9154 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110916#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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