(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 13: Fitch Ratings - Mexico City - 13-Feb-2020 Fitch Ratings ratificó la calificación en ‘BBB(mex)' a la Comisión de Agua Potable y Alcantarillado de Quintana Roo (CAPA). La Perspectiva se modifica a Positiva desde Estable. La calificación de CAPA se ubica en el mismo nivel de calificación que el estado de Quintana Roo [BBB(mex) Perspectiva Positiva], como resultado de la aplicación de la metodología de calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (ERG). En este sentido, la acción de calificación deriva del cambio de Perspectiva al estado de Quintana Roo a Positiva. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Derivado del cambio en la Perspectiva, los factores clave de la calificación no se revisaron, por lo que se mantienen de acuerdo a lo asignado en la última revisión con fecha 18 de diciembre de 2018, así como con las cifras de la misma. La revisión anual de CAPA se llevará a cabo próximamente. Bajo una evaluación de probabilidad de apoyo por parte del Estado hacia CAPA en un escenario de dificultad financiera, la agencia identificó que el soporte es altamente probable. Asimismo, la totalidad de la deuda directa de largo plazo de la Comisión cuenta con el aval solidario de Quintana Roo. En línea con la metodología de ERG, esto resulta en una igualación de calificación. La agencia utilizó la “Metodología de Calificación de Deuda del Sector Público Respaldada por Ingresos no Fiscales” para evaluar el perfil crediticio independiente de la Comisión. El atributo de legitimidad de los ingresos se considera de rango medio, mientras que los riesgos operativos y el perfil financiero, se ubican en un rango débil. Asimismo, existen algunos factores asimétricos que tienen un impacto negativo sobre el perfil crediticio independiente (PCI). De acuerdo con los factores clave, el PCI de CAPA es de ‘bb-(mex)'. Estatus, Propiedad y Control - ‘Fuerte': Se considera fuerte debido a que CAPA es un órgano descentralizado del estado de Quintana Roo, en donde el Gobernador del Estado (Presidente del Consejo Administrativo de CAPA) tiene un control amplio sobre la Comisión. De acuerdo a la Ley de Agua y Alcantarillado del Estado de Quintana Roo, el día 7 de octubre de 1981 se constituyó CAPA como Órgano Público descentralizado de Naturaleza Mixta, Estatal y Municipal, con personalidad jurídica y patrimonio propios. CAPA opera en el estado de Quintana Roo con excepción de los municipios de Benito Juárez (Cancún), Isla Mujeres, Puerto Morelos y Solidaridad (Playa del Carmen), los cuales se encuentran concesionados a una empresa privada Desarrollos Hidráulicos de Cancún (DHC o AGUAKÁN) [AA(mex), Perspectiva Positiva]. Para la administración y funcionamiento se han establecido tres órganos de gobierno: el Consejo Directivo, la Dirección General y la Administración de los Organismos Operadores. Los Organismos Operadores se encargan de la administración, operación, conservación, mantenimiento y manejo de los sistemas de agua potable y alcantarillado establecidos. El organismo es administrado por un Consejo de Administración presidido por el Gobernador de Quintana Roo. Lo anterior, refleja el control administrativo que tiene el Gobierno del Estado, que influye de manera directa en las políticas y estrategias del Organismo. Asimismo, cabe destacar que los presupuestos de ingresos y egresos, montos de endeudamiento y actualizaciones tarifarias deben de ser aprobados por el Congreso Estatal. Historial y Expectativa de Soporte - ‘Muy Fuerte': El atributo es considerado por Fitch como ‘Muy Fuerte', debido a que CAPA ha recibido apoyos constantes por parte del Estado para cubrir sus gastos operativos y su programa de inversión. Asimismo, el Estado es aval de la deuda total de CAPA, y durante un litigio sobre la contraprestación que afectó el flujo de ingresos derivado de esta, el Estado se encargó de cubrir el servicio de deuda. En noviembre de 2015, CAPA contrató un crédito con la banca comercial por MXN560 millones, en el cual el Estado funge como aval. El financiamiento tiene como fuente de pago primario los recursos provenientes del pago de la concesión por parte de DHC y como garantía se encuentra afectado 2% de las participaciones estatales. En 2016, se presentó un litigio judicial por diferencias entre los involucrados en la concesión. Como consecuencia, AGUAKÁN puso a disposición mediante depósito judicial las obligaciones derivadas de la contraprestación correspondientes al cuarto trimestre de 2016 y hasta el tercer trimestre de 2017. Durante este período, el crédito se pagó con el fondo de reserva, el cual recibía aportaciones extraordinarias por parte del Estado. En opinión de Fitch, debido a la estructura de CAPA y el vínculo con el Estado, Quintana Roo seguirá realizando transferencias importantes a CAPA para su operación y proyectos de infraestructura. Asimismo, ante cualquier riesgo en el pago de la deuda, Fitch espera que el Estado, como aval de la deuda, se haga cargo de las obligaciones como lo hizo en el pasado. Implicaciones Sociopolíticas - ‘Fuerte': El impacto de un incumplimiento financiero por parte del Organismo en el entorno político y social se ubica en un rango ‘Fuerte'. Debido a la relevancia en la provisión del servicio de agua potable y alcantarillado así como la operación del organismo como monopolio natural. La interrupción en el servicio provisto por el organismo tendría repercusiones políticas y sociales importantes, no obstante, se estima que un incumplimiento financiero no afectaría la provisión de servicios. Implicaciones Financieras de un Incumplimiento - ‘Muy Fuerte': Al ser el estado de Quintana Roo aval de la deuda total de CAPA, un incumplimiento financiero de la Comisión impactaría negativamente al Estado, las repercusiones en la disponibilidad y costo financiero se estima serían muy significativas para Quintana Roo. Perfil Crediticio Independiente: CAPA presenta una legitimidad del ingreso de rango medio. Lo anterior, considerando el crecimiento poblacional y económico bajo en las zonas donde brinda el servicio, las cuales cuentan con una importante población rural con subsidio en sus tarifas. Esta debilidad se contrarresta por el ingreso de la contraprestación por parte de AGUAKÁN que si bien ha tenido problemas legales en los últimos años, se solucionaron en 2018 y se espera que dichos ingresos se reciban de forma regular en los próximos años. Asimismo, la demanda en los municipios concesionados presenta una tasa de crecimiento importante, con una base de clientes diversa. Por su parte, las tarifas se aumentan conforme a la inflación; no obstante, estas requieren aprobación del Congreso para incrementos extraordinarios y el cálculo de la tarifa promedio ponderada (TPP) se distorsiona por la baja micromedición. El riesgo de operación es débil ya que el Gasto de Operación (GO, costos de operación y mantenimiento) es superior a sus ingresos; asimismo el costo de insumos es alto e inflexible. Por otra parte, presenta áreas de oportunidad importante en cuanto a su infraestructura, al presentar eficiencias operativas muy bajas. En 2017 la deuda totalizó MXN534.9 millones, y el indicador de deuda neta a EBITDA fue negativo en un nivel de 5.1 veces (x), siendo negativo por tercer año consecutivo. Considerando que en los próximos años, CAPA reciba lo correspondiente por la contraprestación de manera regular, su EBITDA se estima que podría ser positivo y el indicador de deuda neta sobre EBITDA sería mayor a 4x en los próximos tres años. Cabe mencionar, que actualmente existen ciertas obligaciones de hacer en el contrato de crédito que no se están cumpliendo, por ejemplo, no cuentan con un contrato de cobertura de tasa de interés de acuerdo con lo estipulado en el contrato. Por otra parte, la posición de liquidez se considera como débil, al presentar un indicador de colchón de liquidez (EBITDA menos Servicio de Deuda más Caja Libre sobre GO) negativo, lo cual presiona el PCI a la baja. El organismo cuenta con cuatro riesgos asimétricos que tienen un impacto negativo en su PCI. Por una parte, presentan contingencias de la deuda relacionadas con obligaciones de hacer del contrato de crédito que actualmente se están incumpliendo. También muestran áreas de oportunidad en cuanto a su administración, planeación y calidad de la información. Por último, el marco legal y regulatorio en el que opera la Comisión restringe su viabilidad y flexibilidad financiera al dificultar el incremento tarifario con base en los principales costos operativos y brindar subsidios importantes. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo al vínculo fuerte entre CAPA y el estado de Quintana Roo, un cambio en la calificación del Estado movería la calificación de CAPA en la misma magnitud y dirección. Asimismo, una disminución en los factores de apoyo por parte del estado al organismo, combinado con adquisición de nueva deuda podrían llevar a una disminución en la evaluación bajo los criterios de ERG y con ello una baja en la calificación. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas al Gobierno (Diciembre 20, 2018); - Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (Diciembre 26, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 18/diciembre/2018 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: CAPA y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, estados financieros trimestrales públicos, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2013 a 31/diciembre/2017. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Comision de Agua Potable y Alcantarillado del Estado de Quintana Roo; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB(mex); RO:Pos Contacts: Primary Rating Analyst Carlos Enrique Aguilar Chinas, Analyst +52 55 5955 1600 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 8399 9100 Committee Chairperson Christophe Parisot, Managing Director +33 1 44 29 91 34
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno (pub. 20 Dec 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10053213 Metodología de Calificación de Entidades Respaldadas por Ingresos del Sector Público (pub. 26 Dec 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10102132 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110920#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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