Fitch Ratifica Calificación de CIE en ‘AA-(mex)’, Revisa Perspectiva a Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-29 May 2020: Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de Corporación Interamericana de Entretenimiento, S.A.B. de C.V. (CIE) en ‘AA-(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente. Al mismo tiempo, revisó la Perspectiva a Negativa desde Estable. La Perspectiva Negativa en la calificación de CIE refleja la incertidumbre actual y la duración del impacto en la industria del entretenimiento en vivo derivado de la contingencia sanitaria ocasionada por el coronavirus, así como la expectativa de una disminución en el gasto discrecional de los consumidores hacia adelante. Más de 80% de los ingresos y del EBITDA de la empresa provienen de la realización de eventos masivos que por la contingencia actual se encuentran suspendidos. Fitch estima que el apalancamiento de CIE (Deuda Total a EBITDA Pre-IFRS16) podría incrementar a niveles cercanos a 3.0 veces (x) hacia finales de 2020, desde la expectativa previa de la agencia de que este indicador se mantuviera igual o por debajo de 1.5x. Una extensión de la suspensión de eventos masivos así como una recesión más prolongada, podrían presionar las calificaciones de CIE hacia la baja. La calificación de CIE se sustenta en su posición de liquidez fuerte que le ha permitido mantener un nivel de apalancamiento neto negativo (Deuda Neta a EBITDA Pre-IFRS16), así como una estructura de costos principalmente variable que le brinda cierta flexibilidad en este período de contingencia. El calendario de amortizaciones programadas de deuda de CIE incluye el vencimiento de la emisión de Certificados Bursátiles (CB) CIE17 por MXN500 millones, el cual Fitch estima que la empresa tiene la capacidad de refinanciar dado su amplio acceso a alternativas de financiamiento y saldo en caja disponible. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Restricciones en la Industria del Entretenimiento en Vivo: Las medidas de contingencia sanitaria limitan la realización de eventos masivos. Las operaciones de CIE se encuentran afectadas y continuarán así el tiempo que duren las medidas tomadas por las autoridades para contener la pandemia por coronavirus. Hacia adelante Fitch espera que conforme reactive la actividad en la economía, la confianza de los espectadores se recuperará, a la vez que se implementan medidas sanitarias en los eventos masivos. Entorno Desafiante: El efecto negativo de la pandemia en el ingreso de la población podría debilitar la demanda de bienes y servicios discrecionales y afectar la velocidad de recuperación en los ingresos de la compañía. Las proyecciones actuales de Fitch esperan una caída en el producto interno bruto (PIB) de México de alrededor de 7.4% para 2020 que junto con una depreciación del tipo de cambio, presionarán el ingreso disponible. Fitch considera que CIE ha mostrado flexibilidad financiera y de producto que le han permitido adaptarse y enfrentar situaciones macroeconómicas adversas en el pasado. Incremento en Apalancamiento Bruto: La suspensión de eventos que se llevarían a cabo durante el segundo trimestre de 2020 (2T20) y probablemente durante el 3T20, así como la reprogramación de algunos de ellos para finales del año, limitarán los ingresos de la compañía y su generación de EBITDA elevando su nivel de apalancamiento bruto. Las proyecciones actuales de Fitch estiman que el nivel de apalancamiento bruto al cierre de 2020 estará alrededor de 3.0x, con un fortalecimiento a niveles de 1.6x en 2021. Un desfase en la velocidad de desapalancamiento en 2021 que mantenga este indicador por encima de 2.0x podría presionar la calificación de CIE. Fitch considera que la empresa cuenta con flexibilidad operativa que le permitirá disminuir sus costos variables y fijos en ambos trimestres. Transacción con Live Nation Suspendida: Live Nation Entertainment (Live Nation) notificó el 5 de mayo de 2020 a CIE que no se concretaría la transacción anunciada el 24 de julio de 2019 donde Live Nation compraría 51% de las acciones de OCESA, 40% de Grupo Televisa (MX:TLEVISACPO), S.A.B. (Televisa) y 11% de CIE. Además, Live Nation adquiriría 51% de las acciones de otros negocios de CIE dedicados a la operación de un centro de convenciones y a la organización de eventos especiales para el sector privado. Con los recursos procedentes de esta venta, CIE pagaría la totalidad de su deuda. Sin embargo Live Nation notificó que pretende dar por terminado el contrato de compraventa de acciones, con lo cual CIE difiere. La compañía indicó que puede continuar en conversaciones para buscar alcanzar acuerdos y que continuará analizando alternativas en relación a esta transacción. Actualmente Fitch no incorpora en su calificación que se realice la transacción. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --deterioro en la rentabilidad, en los indicadores financieros principales y en su posición competitiva; --incremento en los niveles de deuda de manera sostenida en más de 2.0x; --generación consistente de flujo de fondos libre (FFL) negativo; --presiones en el perfil de liquidez. Fitch no vislumbra acciones positivas en las calificaciones en el corto y mediano plazo. Sin embargo, factores que podrían, individual o colectivamente, favorecer a la calidad crediticia de la compañía: --generación de flujo de caja positivo a través del ciclo económico; --indicadores crediticios estables, deuda a EBITDA inferior a 1.0x; --mantener una posición de liquidez fuerte; --mayor escala de negocios y visibilidad sobre el entorno operativo y macroeconómico. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN Por su nivel de calificación, CIE se compara con Grupo Elektra (MX:ELEKTRA), S.A.B. de C.V. (Elektra) AA-(mex) , empresa que al igual que CIE mantiene un perfil financiero fuerte con niveles de apalancamiento bajos, generación positiva de FFL y flexibilidad financiera. Al igual que CIE, Elektra ha mostrado habilidad para adaptar rápidamente su modelo de negocio a entornos económicos adversos. CIE compara positivamente con Xignux, S.A. de C.V. (Xignux) A+(mex) . Al igual que CIE, Xignux tiene diversificación de ingresos por producto y cuenta con una posición de liquidez sólida, generación positiva de FFL y un perfil de vencimientos de deuda extendido y manejable. Su calificación está limitada por el comportamiento cíclico de las industrias en las que participa. Sin embargo, Fitch espera que el nivel de apalancamiento de Xignux, calculado como deuda total a EBITDA de este alrededor de 3.5x. Asimismo, CIE compara positivamente con Inmobiliaria Ruba S.A. de C.V. (Ruba) A+(mex , cuya calificación se basa en su diversificación de ingresos por geografía y por segmento, lo que le permite mitigar ciclos adversos de la industria. Su calificación se fundamenta en su estructura de capital sólida y su perfil de vencimientos alineada con su generación de flujo, así como en su liquidez robusta. La calificación de Ruba está limitada por las características cíclicas de la industria en la que opera. SUPUESTOS CLAVE --Los ingresos en 2020 serán afectados por la falta de operaciones en 2T20 y en 3T20. --Durante 2T20 y 3T20, la empresa tendrá pérdidas en el EBITDA relacionadas con los costos fijos. --El desempeño del 4T20 será afectado por una reactivación económica lenta. --Se considera que habrá un refinanciamiento de deuda en octubre de 2020. LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE LA DEUDA Liquidez Fuerte: Al cierre de marzo de 2020 CIE presentó un perfil de liquidez muy fuerte con una posición de efectivo disponible calculado por Fitch de MXN3,332 millones, suficiente para cubrir ampliamente los vencimientos de la totalidad de su deuda. Durante el primer trimestre de 2020, CIE dispuso de varias de sus líneas de crédito revolventes por un monto total de MXN450 millones. CIE cuenta con buen acceso a líneas bancarias y al mercado de capitales, lo que apuntala aún más su liquidez. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 31/enero/2020 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Corporación Interamericana de Entretenimiento S.A.B. de C.V. u obtenida de fuentes de información pública IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: incluye hasta 31/marzo/2020 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Corporacion Interamericana de Entretenimiento (CIE); Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex); RO:Neg ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------CIE 17 MX91CI010042; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) ------CIE 17-2 MX91CI010059; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex) Contactos: Primary Rating Analyst Velia Patricia Valdes Venegas, Associate Director +52 81 4161 7049 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Diana Isabel Cantu Gonzalez, Associate Director +52 81 4161 7042 Committee Chairperson Sergio Rodriguez Garza, CFA Senior Director +52 81 4161 7035 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) (https://www.fitchratings.com/site/re/10038720) Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (pub. 16 Apr 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10041606) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124239#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124239#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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