(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Mexico City-February 13: Fitch Ratings - Mexico City - 13-Feb-2020 Fitch Ratings ratificó en ‘AA+(mex)vra' la calificación del crédito del municipio de Melchor Ocampo, Estado de México, que contrató en 2014 con el Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo, por un monto inicial de MXN58 millones y saldo al 30 de septiembre de 2019 de MXN51.2 millones (Banobras 14). La calificación se fundamenta en la valoración de los atributos asignados por Fitch, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. La calificación del financiamiento está vinculada a la calificación del Estado de México AA(mex) , al ser originador de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (Fefom) que respaldan de manera subsidiaria el crédito contratado. Los atributos de desempeño de activo y cobertura del servicio de deuda, se consideran débiles. Los atributos de fundamentos legales, vehículo de uso especial y fondo de reserva se evalúan como fuertes, por último, la cobertura de tasa se considera medio. Dicha combinación de factores permite colocar la calificación del financiamiento igual a la calificación del Estado de México. Además, se le otorga un nivel adicional al tener afectado un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) que le corresponde al Municipio como fuente adicional para el pago del servicio de la deuda (SD). El financiamiento tiene denominación en pesos mexicanos, plazo de vencimiento de 15 años a partir de la primera disposición, periodicidad de pagos mensuales con un perfil de amortización creciente, tasa de interés TIIE a 28 días más un diferencial conforme a la calificación del crédito. Además, el empréstito cuenta con fondo de reserva constituido en el fideicomiso equivalente a tres meses del servicio de la deuda (principal más interés) y con la afectación irrevocable del FGP y los recursos del Fefom. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El vehículo de uso especial utilizado en la estructura de Banobras 14 es adecuado para satisfacer el servicio del crédito y se considera como un atributo ‘Fuerte', de acuerdo con la metodología de Fitch. El crédito está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago (Fideicomiso Maestro) No. 1734, cuyo fiduciario es Banco Invex S.A., Institución de Banca Múltiple y el Estado de México como fideicomitente. Melchor Ocampo participa como fideicomitente adherente. Desempeño del Activo – ‘Débil': Fitch considera que el activo subsidiario afectado para el pago de los créditos presenta características de un atributo ‘Débil'. Para el pago de los financiamientos se encuentra afectado, a un fideicomiso, la totalidad del Fefom que le corresponde a cada municipio adherente. El Fefom se distribuye entre los municipios del Estado de acuerdo con una fórmula definida que considera población, marginalidad y el inverso de la densidad poblacional. No obstante, el monto global a repartir entre todos los municipios depende exclusivamente de la voluntad del Estado. El Decreto No. 148 de 10 de octubre de 2013, estableció que durante el plazo de vigencia de los créditos que se contraten, el Estado de México garantizará la permanencia del Fefom o de algún otro fondo o aportación de naturaleza análoga o conexa que lo sustituya, así como la entrega a los municipios, de un monto al menos igual que los recursos del Fefom que recibieron en 2013. Lo anterior supondría una fortaleza del activo fideicomitido, sin embargo, el recurso exhibió un crecimiento nulo entre 2013 y 2017. En 2018, este recurso aumentó 9.5%, lo que derivó en una tasa media anual de crecimiento (tmac) para el período de 2014 a 2018 de 2.3%, por lo que el incremento anual estuvo por debajo de la inflación y del producto interno bruto (PIB) nacional. Asimismo, para 2019, este recurso aumentó 73.9%, pero en 2020, el Fefom disminuirá 37.5% respecto a 2019. Por lo tanto, Fitch evalúa el desempeño de este activo como ‘Débil'. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch considera que los fundamentos legales de la estructura son robustos y constituyen un factor ‘Fuerte' para la calificación. La agencia realiza un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. La calificación asume que los documentos de la transacción contienen obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio vigente. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': La estructura del crédito no cuenta con una cobertura de tasa de interés, por lo que se cataloga como un factor de rango ‘Medio' debido a la exposición a los riesgos de mercado ante un incremento en las tasas de interés. Durante los primeros tres años la estructura contaba con una cobertura de tasa, pero esta no era renovable. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Fitch considera que los fondos de reserva son robustos y reducen los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlos es reducida, por lo que se considera un atributo ‘Fuerte'. Los créditos cuentan con un fondo de reserva equivalente a tres meses de principal e intereses. Cobertura del Servicio de la Deuda – ‘Débil': Anteriormente este factor se consideraba medio debido al incremento en el activo en 2018 y 2019. El análisis del servicio de la deuda proyectaba coberturas mayores que 1.0 vez (x) pero menores que 2.0x en un escenario de calificación (crecimiento menor del activo fideicomitido y tasas de interés más altas), considerando únicamente los ingresos del Fefom, sin incluir fondos de reserva, característica de un atributo ‘Medio'. No obstante, debido a la volatilidad del activo, las coberturas proyectadas, considerando el monto mínimo de los ingresos del Fefom que le corresponden al Municipio, generan coberturas menores de 1.0x en un escenario de calificación, por lo que este factor se considera ‘Débil'. Escalonamiento Adicional – Participaciones: Fitch considera que el crédito tiene una mejora crediticia adicional debido a que también está respaldado por participaciones federales y que, en un escenario de calificación, tomando en cuenta solo el flujo de participaciones, las coberturas son mayores que 1.0x. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la metodología de Fitch, la calificación del financiamiento está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del Estado de México. Cualquier movimiento al alza o a la baja en la calificación de este se reflejaría directamente, y en el mismo sentido, en la de la estructura del financiamiento. Asimismo, cualquier mecanismo adicional a los contemplados en la estructura inicial del crédito que permita robustecerlo, podría mejorar su calificación. Por el contrario, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en los documentos de la estructura, o alguna otra que aumente el riesgo, derivaría en un ajuste a la baja de la calificación del financiamiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); - Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/julio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Municipio de Melchor Ocampo y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Documentos relacionados con el crédito calificado, entre los que se encuentran el contrato de crédito, fideicomiso, afectación de ingresos, reportes del fideicomiso, entre otros. Estados financieros de la entidad, presupuesto de ingresos y egresos de 2019, estados financieros trimestrales públicos, información de los sistemas de pensiones, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos municipales, estatales y nacionales, entre otros PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto y tercer trimestre 2019. La información del Fideicomiso Invex F/1734 fue proporcionada por el Estado de México a diciembre de 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Melchor Ocampo EM, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra ------Banobras 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Analyst +52 55 5955 1600 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Alejandro Guerrero, Associate Director +52 55 5955 1607 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6770
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 8399 9100, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10110917#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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