por Gloria García Díaz
Infosel, agosto. 22.- La ansiada decisión del Banco de México (Banxico), de recortar su tasa de interés de referencia, tendrá un impacto sobre la economía favorable pero limitado y en al menos un año ante la pronunciada desaceleración, por lo que analistas pronostican nuevas bajas en tasas en el futuro cercano.
Banxico disminuyó su tasa de interés en un cuarto de punto porcentual la semana pasada ante menores presiones inflacionarias y con el ánimo de enfrentar el menor dinamismo de la economía, pero varios analistas ven insuficiente esta primera baja del costo del dinero en cinco años y esperan más.
"Las tasas (de interés) más bajas pueden no generar una demanda crediticia o de préstamos bancarios sustancialmente mayor mientras la economía se mantenga estancada y el gasto del consumidor sea débil", dijeron estrategas de Fitch México en un reporte.
En la teoría económica, las tasas de interés bajas incentivan la inversión y el crédito, lo que a su vez impulsa el crecimiento económico. Pero en diversas ocasiones, esa teoría dista mucho de la realidad, debido a diversos factores como el nivel al que se ha desacelerado la economía.
México presenta dos de los fenómenos marcados por Fitch, su nivel de crecimiento económico en los últimos años es bajo, tan solo en el último trimestre apenas creció 0.1% y los pronósticos para 2020 han ido a la baja, mientras que el consumo privado se desacelera constantemente.
Este año se pronostica un crecimiento de 0.6% y para el siguiente de 1.4%. A este pesimismo se suma el menor crecimiento de las mayores economías del mundo como China, Alemania, Japón, Reino Unido y Estados Unidos que cuando crece suele favorecer a México o viceversa.
En el juego de pronósticos se observa que el impacto sobre la economía real que traerá el recorte de la tasa de referencia local tardaría al menos un año en verse reflejado.
"En un cambio en la tasa de interés, los mercados financieros reaccionan de inmediato, sin embargo, dicho efecto tendrá resultados a mediano plazo en los mercados de bienes y servicios", dijo Arturo Morales, docente e investigador en áreas económico- administrativas de la Facultad y Posgrado de Administración y Contaduría de la UNAM, en respuesta por correo electrónico.
Morales destaca que la decisión de Banxico tendrá efectos en cadena, primero en los precios, "con efectos en el largo plazo en el mercado laboral cuando las empresas ajusten su personal, sus costos, o su administración para enfrentar el cambio".
El consenso de los expertos es de una nueva baja de al menos otros 25 puntos base en septiembre, cuando nuevamente los cinco integrantes de la Junta de Gobierno del banco central se reúnan para decidir sobre la política monetaria a seguir.
Pero expertos, como Juan Manuel Lozada, estratega de tipo de cambio y renta fija de Citibanamex, consideran que Banxico debería de recortar al menos 150 puntos la tasa de interés mexicana para poder percibir un mayor impacto en la economía, especialmente, en la parte del financiamiento de la banca comercial y de desarrollo.
¿Qué pasa con las tasas de interés para inversión? Es un hecho que los efectos más tangibles se observan en activos financieros en donde algunos títulos han alcanzado mínimos de hace un año, como el bono M a 10 años, e incluso han logrado conservar su atractivo frente a los bonos de países desarrollados que llegan a ofrecer tasas negativas, como es el caso de Alemania.
Y aunque el diferencial de tasas mexicanas versus estadounidenses de igual forma se ha reducido, este diferencial de "alrededor de 575 puntos base sigue siendo altamente atractivo", dijo Mauricio Tavera a través de un correo electrónico.
En este escenario, hay jugadores del mercado que sacan ventaja al apostar en largos sobre los bonos locales, es decir, esperan que el precio de un activo, en este caso de los bonos, seguirá subiendo. El rendimiento de un bono actúa en función inversa de su precio, cuando el primero sube, entonces, el segundo baja y viceversa.
"Reconocemos que el ambiente de bajas tasas de interés en el mundo seguirá beneficiando a los bonos mexicanos. Por ello, iniciamos una recomendación de posiciones largas en bonos M . . . con una valuación relativa más atractiva en los nodos de noviembre de 2038 y 2042", anotaron analistas de Banorte en un reporte.
