Por Laura Sánchez
Investing.com - Dudas hoy en las bolsas a la espera del Banco Central Europeo (BCE). El mercado descuenta que la institución mantendrá sus principales tipos de interés de referencia sin cambios, y que además incrementará en 500.000 millones de euros su Programa de Compras de Emergencia para Pandemias (PEPP).
“El ritmo al que está comprando bonos en los últimos meses el actual importe del mismo, de 750.000 millones, se consumiría antes de finales de verano”, explican en Link Securities.
“Además, se espera que el BCE decida incluir en su programa de compra bonos corporativos que han perdido la calificación de grado de inversión en los últimos meses como consecuencia de la pandemia”, añaden estos expertos.
Estos analistas señalan que, “a pesar de que el mercado da por hecho estas medidas, no es descartable que el BCE se decante por esperar a su reunión de julio para adoptarlas, algo que entendemos sería mal recibido por los inversores”.
A favor y en contra de la ampliación del QE
En Renta 4 (MC:RTA4) analizan las razones a favor de ampliar el PEPP:
1) El pesimismo sobre la evolución del PIB 2020, tras confirmar Lagarde la semana pasada el empeoramiento del escenario macro, abandonando su escenario suave (-5%) y considerando más realista un rango de PIB 2020 -8%/-12% (entre el escenario medio y severo iniciales), con ligera recuperación posterior en 2021 (+4%/+6%), aspectos sobre los que tendremos más claridad con la actualización de su cuadro macro hoy.
2) La inflación se sitúa en mínimo de cuatro años en la Eurozona (IPC general 0,1% en mayo ante la fuerte caída del componente energético, IPC subyacente 0,9%), con la consiguiente presión sobre su objetivo de estabilidad de precios.
3) Evitar nerviosismo en el mercado a medida que se vaya completando el actual programa PEPP (750.000 millones de euros que se agotarían en octubre de mantenerse el actual ritmo de compras).
Por el contrario, en contra de un anuncio inmediato de ampliación de estímulos, y optar por esperar y dejarse margen de actuación para el futuro, tendríamos:
1) El cuadro macro podría incluso empeorar en los próximos trimestres de no resultar la reapertura de las economías exitosa.
2) Se ha reducido en cierta medida la presión sobre el BCE al haberse dado pasos en el plano fiscal con la presentación de la propuesta de la Comisión Europea para el Fondo de Reconstrucción Europeo la pasada semana, que se ha traducido en una reducción adicional de las TIRes periféricas. Aunque aún queda un largo camino por recorrer (aprobación, condiciones...), cabe destacar que los costes de financiación de los países periféricos quedan lejos de los niveles previos al anuncio del PEPP (19 marzo): la TIR de Italia y Portugal ha caído cerca de 1pp hasta 1,4% y 0,5% respectivamente mientras que la de España se ha abaratado -0,7pp hasta 0,55%.
“El QE centra la atención, tanto en cuantía como en duración y composición de las compras, aunque no sepamos exactamente en qué momento lo anunciará. En cualquier caso, esperamos que reitere su intención de seguir haciendo todo lo que sea necesario para apoyar la economía y garantizar una adecuada transmisión de la política monetaria”, concluyen en Renta 4.
“El BCE, por otra parte, anunciará sus nuevas proyecciones de crecimiento para la Zona Euro, proyecciones que se esperan sufran una fuerte revisión a la baja, algo que evidentemente se contrapone a lo que vienen descontando los mercados. Además, se espera que su presidenta, la francesa Lagarde, hable de la respuesta que va a dar el BCE al Tribunal Constitucional alemán, el cual en una reciente sentencia puso en cuestión la legalidad y proporcionalidad del programa de compra de activos puesto en marcha por el banco central de la Eurozona en 2015”, apuntan en Link Securities.