Los analistas de Citi proyectan ganancias continuadas para el S&P 500 durante la segunda mitad de 2024, aunque a un ritmo más lento en comparación con la primera mitad del año.
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Esta perspectiva optimista se produce a pesar de las preocupaciones prevalecientes sobre la recesión, impulsadas en gran medida por las importantes inversiones en IA generativa, que han contrarrestado las preocupaciones macroeconómicas tradicionales. "Esperamos que el S&P 500 siga subiendo durante el segundo semestre de 24 meses, aunque a un ritmo más moderado que en el primer semestre", afirma Citi.
El banco de inversión señala que uno de los principales impulsores del rendimiento del S&P 500 en lo que va de año ha sido el "Mag 7", formado por gigantes tecnológicos líderes como NVIDIA (NASDAQ:NVDA).
Citi señala que el Mag 7, ponderado por capitalización bursátil, ha subido más de un 31% en lo que va de año, contribuyendo con 8.7 puntos a la subida del 15.6% del índice. Sin embargo, el resto del índice también está obteniendo buenos resultados, en línea con las expectativas fijadas a principios de año.
Desde el punto de vista de los grupos, Citi afirma que el sector de Crecimiento ha liderado la rentabilidad del índice en lo que va de año, mientras que los Cíclicos y los Defensivos también registran buenos resultados en lo que va de año, pero van a la zaga del sector de Crecimiento de Gran Capitalización. También señalan que existe una notable divergencia entre el rendimiento de los valores de pequeña y gran capitalización.
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Citi rechaza las comparaciones con la burbuja tecnológica, argumentando que las circunstancias fundamentales actuales son notablemente diferentes. "La expansión múltiple en el grupo de Crecimiento ha contribuido en gran medida al buen comportamiento del índice", afirman los analistas de Citi, que subrayan que los ratios PEG indican que esta expansión va acompañada de unas expectativas de crecimiento fundamentales al alza.
El banco explica que las valoraciones del Mag 7 siguen siendo elevadas en términos históricos, pero están respaldadas por importantes trayectorias de crecimiento de los beneficios. Se espera que el Mag 7 contribuya con 51.30 dólares al BPA de 244.70 dólares del S&P 500 para 2024, añadiendo 11 dólares al BPA interanual del índice.
Para el resto del índice, Citi afirma que, si bien se han recortado las estimaciones de beneficios para 2024, siguen proyectando un respetable crecimiento del BPA del 6.3% interanual. "El fuerte crecimiento de los beneficios de Mag 7 y el persistente sesgo de revisión al alza han mantenido la resistencia de las estimaciones del índice a lo largo del año", observan los analistas.
De cara al futuro, Citi anticipa que las inflexiones a nivel sectorial a finales de 2024 y en 2025 ampliarán el crecimiento de los beneficios, marcando una senda constructiva aunque complicada para el mercado. Curiosamente, las previsiones de Citi son ligeramente más optimistas que el consenso para 2024, pero menos optimistas para 2025.
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