por Lissette Esquila Alonso
Infosel, diciembre. 27.- A poco más de un mes de que las casas de bolsa comenzaran a usar un nuevo sistema de ruteo inteligente que para algunos podrá alterar los patrones de intercambio de valores entre las dos bolsas de valores que hoy operan en el país en beneficio de los inversionistas, no hay todavía evidencia de que eso haya o este por ocurrir.
Desde que entró en vigor el sistema de ruteo inteligente de órdenes, mejor conocido como Smart Order Routing, o SOR, el 22 de octubre, los volúmenes operados en cada uno de las dos bolsas de valores que tiene México se han mantenido sin gran cambio.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la plataforma de intercambio de valores con más de 100 años de actividades en México, ha mantenido, por ejemplo, más de 95% de las operaciones del mercado, mientras que la Bolsa Institucional de Valores (Biva), una nueva plataforma de intercambio de valores que inició operaciones en julio de este año, ha visto sólo subir marginalmente su participación de 2.5 a 4% del total del volumen operado en el país en algunos días a lo largo de las últimas 30 jornadas.
Para los analistas, el poco impacto que hasta ahora ha tenido la implementación de SOR, un sistema que también se conoce como best execution o mejor ejecución, se debe a la poca profundidad que aún tiene Biva y que evita que los inversionistas puedan aprovechar todas las bondades del nuevo sistema de ruteo de órdenes.
"Yo creo que el mercado no tiene la madurez suficiente como para integrar de una manera más rápida las virtudes que puedan estar al alcance" con el nuevo método de ruteo de órdenes, dijo Carlos Hernández, analista del intermediario Masari Casa de Bolsa.
En pocas palabras, para los especialistas las bondades de SOR están aún por reflejarse y sólo podrán aprovecharse cuando Biva esté ya en una etapa superior de maduración.
Con el SOR, las órdenes de compra o venta de acciones las deben enviar las Casas de Bolsa a uno de los dos mercados de valores que operan en el país con base en tres criterios: el mejor precio disponible, el mayor volumen disponible y la más alta probabilidad de ejecución de la orden en cada una de las dos bolsas de valores.
Así, si bien Biva puede ofrecer el mejor precio para atraer un mayor número de operaciones, enfrenta aún la desventaja, como dijeron analistas, de no tener aún suficiente volumen para competir con BMV e incrementar la probabilidad de que pueda ejecutar las órdenes de compra o venta.
Además, para otros analistas, como Hernández, la volatilidad reciente que han experimentado los mercados financieros nacionales e internacionales, por la llegada de un nuevo gobierno a México, por la disputa comercial entre Estados Unidos y China y por las alzas a las tasas de interés que ha decretado la Reserva Federal estadounidense a lo largo de este año, complican aún más que más empresa opten por listar sus títulos en Biva.
Para algunos esos listados son necesarios, aunque no suficientes, para que en el futuro ese mercado incremente su volumen de operación y con ello las probabilidades de que las órdenes se ejecuten ahí, algo que podría provocar que, gracias a SOR, más órdenes llegasen a la plataforma de intercambio de Biva, lo que hoy no está ocurriendo, o no está ocurriendo de forma significativa.
Ejecutivos de Biva, sin embargo, confían que a medida que pase el tiempo, el uso del sistema de mejor ejecución, arrojará resultados favorables para el nuevo mercado de valores mexicano.
"Nuestra participación de mercado ha ido creciendo y la tendencia ha sido positiva. Aunque [los niveles] siguen siendo volátiles, ya que las casas de bolsa siguen en el proceso de ajustar sus algoritmos", dijo Rodrigo Velasco, director general adjunto de Biva, en una entrevista telefónica. "Siempre hay retos, volatilidad y cosas que se atraviesan en las coyunturas, pero los proyectos a largo plazo y que apuestan por un cambio en el mercado y en el país son atemporales".
Velasco agregó que el hecho que Biva tenga el respaldo tecnológico de Nasdaq, ha provocado ya que un mayor número de inversionistas extranjeros volteen a ver a México como un destino más robusto para sus inversiones, lo que espera que en el futuro permita incrementar aún más sus volúmenes de operación.
De hecho, cuando la plataforma de intercambio de valores de BMV presentó fallas técnicas hace dos meses --un incidente que obligó a ese mercado a suspender sus operaciones por cerca de 10 minutos--, muchas órdenes se cruzaron entonces en Biva, lo que le permitió alcanzar una participación del importe operado ese día de 4%.
Hasta ahora, el día en que Biva ha capturado la mayor participación de mercado, en cuanto al importe negociado, fue el 17 de diciembre cuando las operaciones cruzadas en su plataforma representaron 29.2% del importe total, una cifra que si lograse repetir de forma constante el próximo año podría entonces sí cambiar las condiciones actuales de competencia en beneficio de los inversionistas gracias a la entra en vigor del SOR.