Los analistas de UBS aconsejan aumentar posiciones a la defensiva

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Investing.com -- Los analistas de UBS (SIX:UBSG) han reafirmado su recomendación de mantener una mayor proporción de activos en sectores menos volátiles, subrayando que el actual contexto macroeconómico favorece fuertemente a dichos sectores.

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Con los nuevos pedidos del PMI mundial en máximos y la curva de rendimientos señalando posibles desaceleraciones económicas, los sectores más protegidos de la volatilidad, como los servicios públicos, los equipos sanitarios, los gases industriales y determinados productos de consumo básico, están preparados para obtener un rendimiento superior continuado.

La creciente vulnerabilidad de los sectores cíclicos, según diversos indicadores económicos y tendencias de mercado, justifica la recomendación de mantener una sobreponderación en acciones de sectores estables.

UBS favorece la inversión en acciones defensivas principalmente porque los sectores cíclicos parecen estar sobrevalorando las elevadas cifras de los índices PMI globales. Dado el reciente estancamiento en los nuevos pedidos de estos índices, los valores cíclicos, que tradicionalmente siguen de cerca estos indicadores, están valorando niveles superiores a los previstos por UBS.

Según los expertos de la entidad suiza, esta desconexión representa un riesgo para los sectores cíclicos, que podrían ser susceptibles a correcciones. En contraste, los sectores defensivos han demostrado históricamente una rentabilidad superior durante períodos de debilidad económica.

Otro factor que respalda esta recomendación de sobreponderar los valores más protegidos a la volatilidad es el reciente comportamiento de la curva de rendimientos. En particular, el diferencial entre los rendimientos a 10 años y a 2 años se ha invertido recientemente, lo que históricamente indica una posible desaceleración económica o recesión.

Esta tendencia hace que los sectores más estables resulten atractivos, ya que tienden a prosperar en entornos de bajo crecimiento. La probabilidad de que los tipos de interés a corto plazo disminuyan más rápidamente que los rendimientos a largo plazo refuerzan aún más la preferencia por estos sectores, dado que suelen obtener mejores resultados en una curva de rendimientos inclinada.

UBS considera que esta inclinación es muy probable, lo que justifica aún más el posicionamiento hacia acciones con más garantías ante giros en los mercados.

Los valores más estables han superado a los cíclicos por un margen significativo durante periodos similares. En un intervalo típico de 10 meses, las acciones más estables pueden ofrecer hasta un 21% más de rentabilidad, mientras que los cíclicos han registrado una disminución del 11% en los últimos cinco meses.

UBS considera que esto indica que la rotación desde los valores cíclicos hacia los más estables aún no se ha completado y que existe potencial para que los primeros continúen obteniendo mejores resultados.

Además, en mercados como el estadounidense, los valores cíclicos parecen caros cuando se comparan con las relaciones precio/beneficio (PER) y precio/ventas (P/V), lo que realza la atracción de las acciones más estables desde una perspectiva de valoración relativa.

Las revisiones de beneficios añaden otra dimensión a esta tesis. Las expectativas de ganancias en los sectores cíclicos han comenzado a revertirse, mientras que las expectativas para los sectores más estables siguen mostrando revisiones al alza.

Cuando las revisiones de beneficios del mercado global se invierten, los sectores cíclicos han mostrado un rendimiento inferior en el 65% de los casos durante los 12 meses siguientes.

Este patrón, combinado con la creciente volatilidad intraíndice, que afecta negativamente a los cíclicos, hace que los valores defensivos sean una apuesta aún más sólida.

"Históricamente, el mejor momento para invertir en valores cíclicos ha sido noviembre, no septiembre", afirman los analistas, lo que subraya la conveniencia de mantener una exposición a valores seguros a corto plazo.

Este patrón estacional refuerza la recomendación de UBS de sobreponderar los valores defensivos mientras se espera un momento más propicio para los cíclicos más adelante en el año.

"Podemos tener mercados alcistas liderados por los defensivos (como los vistos en agosto)", afirman los analistas. Aunque no es el tipo de movimiento de mercado más común, demuestra que la renta variable puede subir incluso cuando los defensivos lideran la carga.

Dado que el objetivo de fin de año de UBS para el índice MSCI All-Country World sigue siendo modesto, una cartera fuertemente ponderada hacia los defensivos ofrece una oportunidad de subida en un entorno difícil.

UBS también ha afinado sus preferencias dentro del universo defensivo, identificando sectores clave que están bien posicionados para obtener rentabilidades superiores.

Los servicios públicos, por ejemplo, son una de las principales opciones debido a su resistencia y a la estabilidad de sus flujos de beneficios. El sector se beneficia de los ingresos regulados y tiende a obtener buenos resultados cuando el crecimiento económico se ralentiza.

Dentro de las empresas de servicios públicos, UBS destaca nombres como E.ON (ETR:EONGn), Enel (BIT:ENEI) y NiSource Inc (F:NI), en particular las que se dedican a la transmisión y distribución, que se espera que crezcan a una sólida tasa compuesta anual del 10% en los próximos años.

Este fuerte crecimiento, unido a las características defensivas del sector, lo convierten en un área atractiva para la inversión.

El equipamiento sanitario es otro de los sectores preferidos, que ocupa un lugar destacado en la tabla de puntuación defensiva de UBS. Empresas como Alcon (SIX:ALCC) y Abbott (NYSE:ABT) Laboratories (LON:0Q15) destacan por su sólido crecimiento de los beneficios y sus ratios PER relativamente bajos, que las hacen atractivas en el entorno actual.

Los equipos sanitarios también se benefician de vientos de cola estructurales como el envejecimiento de la población, y su relativa inmunidad a los resultados de las elecciones estadounidenses los convierte en un sólido valor defensivo a largo plazo.

Los gases industriales también ocupan un lugar destacado en las recomendaciones de UBS. Este sector, con nombres como Air Liquide (OTC:AIQUY) a la cabeza, se caracteriza por sus flujos de ingresos no cíclicos y sus contratos a largo plazo.

Con aproximadamente el 60% de los ingresos procedentes de clientes no cíclicos, el sector está bien aislado de las recesiones económicas. Además, los gases industriales están preparados para beneficiarse de las nuevas tendencias en hidrógeno y captura de carbono, lo que les sitúa como líderes en nuevos mercados en crecimiento.

Los productos básicos de consumo, especialmente los que tienen una fuerte exposición a Latinoamérica y Europa del Este, completan las selecciones defensivas de UBS. Empresas como Anheuser-Busch InBev (EBR:ABI), Heineken (AS:HEIN) y Coca-Cola (NYSE:KO) destacan por su fuerte presencia en estas regiones de alto crecimiento. Estas empresas ofrecen el tipo de diversificación geográfica y flujos de caja estables que las hacen atractivas en tiempos de incertidumbre.

UBS también destaca oportunidades en el sector del software, enfocándose especialmente en empresas con amplias bases de clientes que generan ingresos recurrentes mediante modelos de suscripción.

Compañías como Microsoft (NASDAQ:MSFT) y SAP (NYSE:SAP) se consideran apuestas defensivas, a pesar de formar parte del sector tecnológico en general. Estas firmas se benefician de barreras de entrada significativas que protegen sus posiciones en el mercado y proporcionan una estabilidad en sus beneficios, lo que resulta atractivo en periodos de volatilidad económica.

A pesar de este énfasis en los valores más estables, UBS mantiene posiciones selectivas sobreponderadas en ciertos sectores cíclicos, especialmente en Europa.

Los bancos europeos y los sectores enfocados en el consumo, incluidos los minoristas, son percibidos como infravalorados y estructuralmente mejor posicionados en comparación con sus homólogos globales.

Ahora bien, estas inversiones representan posiciones adaptadas a un contexto de cambio cíclico general. Los valores más estables siguen siendo el núcleo de la estrategia de inversión de UBS.

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