OPA hostil BBVA-Sabadell: ¿Qué hacemos? Así sacaremos partido; ojo a los expertos

Investing.com - Era de esperar. Este jueves el Ibex 35 está revolucionado por el sector bancario ante la noticia que daba BBVA (BME:BBVA) antes de la apertura: El banco ha presentado una OPA hostil por Banco Sabadell (BME:SABE). BBVA se desploma en la apertura del selectivo español a la hora de escribir esta noticia, mientras Sabadell se dispara.

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BBVA califica la operación de "una propuesta excepcionalmente favorable". Según explica el banco, "la operación ofrece el canje de una acción de BBVA por 4,83 acciones de Sabadell, lo que supone una prima del 30% sobre los precios de cierre de las dos entidades del pasado 29 de abril y del 50% sobre la media ponderada de los últimos tres meses".

"La operación tiene impactos financieros muy positivos gracias a sinergias relevantes y a la complementariedad y excelencia de ambas entidades. La transacción dará lugar a uno de los mejores bancos europeos, con una cuota en préstamos cercana al 22% en España. Por otro lado, BBVA mantendrá su actual política de remuneración a los accionistas y su compromiso de distribuir cualquier exceso de capital por encima del 12%", afirman en el grupo presidido por Carlos Torres.

• Lea los detalles de la OPA aquí - Revolución en la banca del Ibex 35: BBVA lanza una OPA por Banco Sabadell

¿Qué dicen los expertos?

"Tal y como anticipamos que podría ocurrir, BBVA se ha decantado por lanzar una OPA 'hostil' sobre el 100% del capital del Banco Sabadell. BBVA mantiene las mismas condiciones que ofreció al Consejo del Sabadell y que éste rechazó, por lo que ahora 'la pelota está en el tejado' de los accionistas del Sabadell, que serán los que determinen si la operación sale o no adelante. Esperamos que las acciones del BBVA reciban la noticia con descensos, mientras que las de Sabadell se revalorizan, ajustándose de esta forma la ecuación de canje", apuntaban en Link Securities antes de la apertura del mercado.

Para los analistas de Renta 4 (BME:RTA4), "el precio de la OPA supone valorar Sabadell a un P/VCT 24e de 0,93x vs nuestras estimaciones (vs 0,8x actualmente) y 0,9x vs 2025e. Creemos que a estos precios la oferta no es atractiva, y no acudiríamos a la oferta".

"Nos reafirmamos en que es improbable que esta OPA salga adelante en estos términos porque ofrece un simple canje de acciones que, con los cierres de ayer, implica una prima del 18,4%, pero si hoy BBVA cayera, digamos, -3%, se reduciría al 15%... y si cayera -5%, sería de sólo 12,5%... y lo lógico es que hoy BBVA vuelva a caer, como sucede habitualmente con el adquirente cuando la operación consiste sólo en un canje de acciones (y el Sabadell volverá a subir) y, además, la operación resultaría, muy probablemente, dilutiva (es decir, reduciría el Beneficio Por Acción)", sentencian en Bankinter (BME:BKT).

"El capital del Sabadell está atomizado entre fondos de inversión que probablemente habrán llegado a esta misa conclusión. Como ya expresamos en nuestro informe diario del 2 de mayo, según nuestras estimaciones, la fusión sería ligeramente dilutiva en 2024/25 (BPA’24e -1,2%; BPA’25e -0,5%), incluso después de aceptar íntegramente los 850 millones de euros de sinergias que BBVA afirma se conseguirían, aunque las recogemos de forma progresiva en 3 años. Mantenemos nuestra recomendación en Neutral en ambos bancos hasta que tengamos la certeza de que no va a salir adelante ninguna operación", añaden estos experto.

"Si, efectivamente, este fuera el desenlace, restableceríamos las recomendaciones que consideremos oportunas en ese momento, en esas circunstancias futuras, y en base a nuestras valoraciones actualizadas. Ahora Sabadell ha superado nuestro precio objetivo (1,70€/acc.) y BBVA, tras las caídas al calor de la presentación de esta OPA (las de días anteriores y la que sufrirá hoy, que estimamos ca.-5%), reduce su potencial de revalorización al +3% con respecto al cierre de ayer (Pr.Obj. de 10,60€/acc. vs cierre ayer 10,29€/acc.)... pero que estimamos podría ampliarse hasta ca. +8% después de su probable nuevo retroceso hoy (¿-5%?)", concluyen en Bankinter.

¿Qué hacemos con las acciones?

BBVA

Según la herramienta profesional InvestingPro, casi todos los ProTips de BBVA son positivos, excepto uno.

Fuente: InvestingPro

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