por Michelle del Campo
(Actualiza con comentario de Punto Casa de Bolsa)
Infosel, abril. 14.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el anuncio del acuerdo establecido por Grupo Televisa (MX:TLEVISACPO) con Univision, que considera la fusión de su negocio de Contenidos.
Punto Casa de Bolsa
Alza de precio objetivo de 44.14 a 63.02 pesos
"Consideramos que es una operación positiva para Grupo Televisa que implica sinergias de 200-300 millones de
dólares y una mejor posición competitiva para la nueva compañía Televisa-Univisión.
Asimismo, los recursos provenientes de la fusión los utilizará TLEVISA para reducir deuda e impulsar sus negocios
de cable, Sky y otros en México.
Actualizamos nuestro precio objetivo a P$63.02 incorporando el efecto de la nueva compañía de medios, que
generará alrededor de US$1,400 millones de dólares de EBITDA acorde a la conferencia celebrada hoy respecto
del anuncio de dicha transacción".
Monex
"Consideramos que la noticia resulta positiva para Televisa, ya que implica la generación de sinergias a nivel de activos de contenido, lo que implica una mejor valuación a la actual, además de un posible aumento a nivel de generación de flujos, así como el valor adicional que permitirá la inversión de Univisión. Hacia futuro no mantendremos atentos a mayor información relacionada con la noticia"
Recomendación: En revisión. Precio objetivo: En revisión
Actinver - Rafael León
Alza recomendación: de 'Igual a Mercado' a 'Superior al Mecado'.
Alza precio objetivo: de 39.80 a 57.40 pesos
"Ambas compañías fusionarán sus activos de medios, contenidos y producción para crear una empresa global de medios. Vemos esta transacción como positiva ya que esta combinación estratégica generará valor significativo a los accionistas de ambas empresas. La nueva compañía (bajo el nombre 'Televisa-Univision') tendrá los activos operativos y el apoyo financiero para lograr un alcance enorme a la audiencia hispano-hablante en todo el mundo. Además, esta nueva entidad buscará la innovación y el crecimiento a través de plataformas digitales como servicios streaming, lo que creemos es positivo ya que se alinea a las tendencias globales de la industria.
Televisa contribuirá con sus activos de contenido por un valor de US$4,800 millones de dólares y además tendrá el 45% de participación accionaria de la nueva empresa. Estimamos que la transacción se realizó a un premio de 17% sobre los activos de Contenido de Televisa".
Banorte- Marissa Garza, Valentín Mendoza y Juan Barbier
"Sin lugar a duda, creemos que esta noticia debería ser bien recibida por el mercado, ya que detona el valor de Contenidos implicando un 11% adicional, respecto del valor estimado mediante nuestro ejercicio de valuación por suma de partes y PO de $47.00. Por una parte, el efectivo por US$3,000 millones que recibiría la compañía representa, en nuestra opinión, la valuación justa del negocio implicando un múltiplo FV/EBITDA U12M de 5.0x (igual a nuestro múltiplo objetivo 2021E). Mientras tanto, el valor adicional para los accionistas de TV provendría de la inversión en Univisión. Para ésta, en nuestro modelo asumimos un múltiplo de 0.6x P/VL (~US$626 millones por el 36% de participación o lo que sería equivalente a US$783 millones por el 45% a esa misma valuación), mientras que ahora Grupo Televisa ostentaría el 45% de participación por US$1,500 millones. Es decir, alrededor de US$717 millones adicionales de valor (~$14,700 millones u 11% de valor adicional del capital respecto del valor de la suma de partes). Asimismo, dichos fondos se utilizarían para fortalecer la estructura de capital (reduciendo el apalancamiento por debajo de 2.0x DN/EBITDA), lo que abriría la puerta a oportunidades de crecimiento en el negocio de telecomunicaciones que, además, tiene una perspectiva positiva de mediano plazo, ante las crecientes necesidades de conectividad (y que se pagan a valuaciones más altas de ~7.0x FV/EBITDA)".
Recomendación: Compra. Precio objetivo: 47 pesos
Morgan Stanley (NYSE:MS) -César A. Medina y Ernesto González
"We havea positiveview on thetransaction on three grounds 1) The transaction puts a strategic price on assets that we had valued at USD4.2bn in our model;2) The new partnership can accelerate development of digital content/platforms to better compete with other rapidly expanding digital alternatives (social media, OTT/DTC,etc that are already producing regional content) and 3) The upcoming USD3.0bn cash infusion on Televisa can accelerate network deployment to monetize connectivity demand in Mexico (Izzy + Sky). Despite a solid business rationale, the transaction is not without risks:a) Ability to scale up adoption of new digital platforms in a competitive market; b) Operational performance amid a ~5x leverage ratio for the new entity".
Recomendación: Equal-weight Precio objetivo: 9 dólares
Nau - Alex Wright
"Our initial view is that the transaction should be positive for Televisa: an attractive valuation received for the content business, with a significant portion in cash, allowing it to delever and further invest in its growing core businesses; together with an enlarged stake in a strengthened content entity"
Recomendación: Buy. Precio objetivo: 65 pesos.
(Actualiza con comentario de Punto Casa de Bolsa)
Infosel, abril. 14.- A continuación, Infosel presenta las principales conclusiones que emitieron diversos analistas de distintas casas de bolsa en México y el extranjero tras el anuncio del acuerdo establecido por Grupo Televisa (MX:TLEVISACPO) con Univision, que considera la fusión de su negocio de Contenidos.
Punto Casa de Bolsa
Alza de precio objetivo de 44.14 a 63.02 pesos
"Consideramos que es una operación positiva para Grupo Televisa que implica sinergias de 200-300 millones de
dólares y una mejor posición competitiva para la nueva compañía Televisa-Univisión.
Asimismo, los recursos provenientes de la fusión los utilizará TLEVISA para reducir deuda e impulsar sus negocios
de cable, Sky y otros en México.
Actualizamos nuestro precio objetivo a P$63.02 incorporando el efecto de la nueva compañía de medios, que
generará alrededor de US$1,400 millones de dólares de EBITDA acorde a la conferencia celebrada hoy respecto
del anuncio de dicha transacción".
Monex
"Consideramos que la noticia resulta positiva para Televisa, ya que implica la generación de sinergias a nivel de activos de contenido, lo que implica una mejor valuación a la actual, además de un posible aumento a nivel de generación de flujos, así como el valor adicional que permitirá la inversión de Univisión. Hacia futuro no mantendremos atentos a mayor información relacionada con la noticia"
Recomendación: En revisión. Precio objetivo: En revisión
Actinver - Rafael León
Alza recomendación: de 'Igual a Mercado' a 'Superior al Mecado'.
Alza precio objetivo: de 39.80 a 57.40 pesos
"Ambas compañías fusionarán sus activos de medios, contenidos y producción para crear una empresa global de medios. Vemos esta transacción como positiva ya que esta combinación estratégica generará valor significativo a los accionistas de ambas empresas. La nueva compañía (bajo el nombre 'Televisa-Univision') tendrá los activos operativos y el apoyo financiero para lograr un alcance enorme a la audiencia hispano-hablante en todo el mundo. Además, esta nueva entidad buscará la innovación y el crecimiento a través de plataformas digitales como servicios streaming, lo que creemos es positivo ya que se alinea a las tendencias globales de la industria.
Televisa contribuirá con sus activos de contenido por un valor de US$4,800 millones de dólares y además tendrá el 45% de participación accionaria de la nueva empresa. Estimamos que la transacción se realizó a un premio de 17% sobre los activos de Contenido de Televisa".
Banorte- Marissa Garza, Valentín Mendoza y Juan Barbier
"Sin lugar a duda, creemos que esta noticia debería ser bien recibida por el mercado, ya que detona el valor de Contenidos implicando un 11% adicional, respecto del valor estimado mediante nuestro ejercicio de valuación por suma de partes y PO de $47.00. Por una parte, el efectivo por US$3,000 millones que recibiría la compañía representa, en nuestra opinión, la valuación justa del negocio implicando un múltiplo FV/EBITDA U12M de 5.0x (igual a nuestro múltiplo objetivo 2021E). Mientras tanto, el valor adicional para los accionistas de TV provendría de la inversión en Univisión. Para ésta, en nuestro modelo asumimos un múltiplo de 0.6x P/VL (~US$626 millones por el 36% de participación o lo que sería equivalente a US$783 millones por el 45% a esa misma valuación), mientras que ahora Grupo Televisa ostentaría el 45% de participación por US$1,500 millones. Es decir, alrededor de US$717 millones adicionales de valor (~$14,700 millones u 11% de valor adicional del capital respecto del valor de la suma de partes). Asimismo, dichos fondos se utilizarían para fortalecer la estructura de capital (reduciendo el apalancamiento por debajo de 2.0x DN/EBITDA), lo que abriría la puerta a oportunidades de crecimiento en el negocio de telecomunicaciones que, además, tiene una perspectiva positiva de mediano plazo, ante las crecientes necesidades de conectividad (y que se pagan a valuaciones más altas de ~7.0x FV/EBITDA)".
Recomendación: Compra. Precio objetivo: 47 pesos
Morgan Stanley (NYSE:MS) -César A. Medina y Ernesto González
"We havea positiveview on thetransaction on three grounds 1) The transaction puts a strategic price on assets that we had valued at USD4.2bn in our model;2) The new partnership can accelerate development of digital content/platforms to better compete with other rapidly expanding digital alternatives (social media, OTT/DTC,etc that are already producing regional content) and 3) The upcoming USD3.0bn cash infusion on Televisa can accelerate network deployment to monetize connectivity demand in Mexico (Izzy + Sky). Despite a solid business rationale, the transaction is not without risks:a) Ability to scale up adoption of new digital platforms in a competitive market; b) Operational performance amid a ~5x leverage ratio for the new entity".
Recomendación: Equal-weight Precio objetivo: 9 dólares
Nau - Alex Wright
"Our initial view is that the transaction should be positive for Televisa: an attractive valuation received for the content business, with a significant portion in cash, allowing it to delever and further invest in its growing core businesses; together with an enlarged stake in a strengthened content entity"
Recomendación: Buy. Precio objetivo: 65 pesos.