El petróleo sube, el oro baja, pero ¿qué pasará con el bitcoin en abril?

La reacción inmediata de los mercados de bonos ante esta escalada fue el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años y el régimen de “huida hacia la seguridad” en todos los mercados. Según CME FedWatch, se espera que las tasas en EE. UU. se mantengan sin cambios hasta fin de año.

Todavía no se puede determinar el impacto total del cierre del estrecho de Ormuz sobre la operación global, pero están aumentando los riesgos de efectos en cascada en distintos mercados.

Indicadores macroeconómicos

¿Vimos algún cambio tectónico en términos de indicadores macroeconómicos en el primer trimestre de 2026? Podemos armar el panorama a partir de tres referencias principales: el indicador NFP (empleo no agrícola), el IPC / Índice de precios al consumidor (inflación del consumidor) y el PMI manufacturero (del Institute of Supply Management).

El empleo en nómina mostró cierta desaceleración en febrero, lo que todavía no necesariamente es señal de desaceleración económica, ya que las señales de recesión necesitan más tiempo para desarrollarse, es decir, dos o tres trimestres consecutivos. Por ahora, podría percibirse como volatilidad estacional.

El indicador PMI de EE. UU. mostró un buen impulso en enero y febrero, impulsado por el estímulo fiscal en EE. UU. y acompañado por un repunte en las acciones industriales. En general, el indicador PMI por encima de 50 refleja un estado sólido de la economía y, en condiciones normales, se correlaciona con un desempeño positivo del S&P 500.

Hoy, dado el miedo extremo en los mercados, la divergencia entre los índices y el PMI podría mantenerse durante un período prolongado.

Bitcoin

Condiciones actuales

Bitcoin ya no muestra una tendencia clara en ninguna dirección, sino que está en una fase de consolidación tras un intento fallido de subir. La acción del precio refleja este giro con claridad: bitcoin repuntó hacia los USD 76 000 antes de atravesar una corrección de dos tramos hasta los USD 67 000 y, finalmente, se estabilizó cerca de los USD 70 000, lo cual en sí mismo señala una pérdida de impulso y un movimiento hacia una estructura más equilibrada, lateral y dentro de un rango.

Los indicadores subyacentes en spot, derivados y actividad on-chain sugieren que tanto la demanda como la oferta se están ajustando, sin que ninguno de los dos lados tenga hoy la fuerza suficiente como para dominar, lo que da como resultado un mercado definido por la cautela, una menor participación y señales tempranas de estabilización, más que de expansión.

Demanda

La demanda se debilitó de manera significativa, en particular en los mercados spot, donde la caída del volumen y un descenso marcado de los flujos de entrada a ETF indican que la fuerte presión compradora vista previamente se desvaneció de forma considerable. Los flujos netos de entrada a ETFs se desplomaron de más de 790 millones de USD a apenas 150 millones de USD en una semana, mientras que la actividad de operar también disminuyó, lo que refleja un claro retroceso en el involucramiento institucional y un enfriamiento más general de la participación.

La demanda spot es la columna vertebral de los movimientos sostenibles. Sin ella, cualquier movimiento alcista pasa a depender cada vez más de una liquidez más escasa y de posicionamiento de corto plazo, en lugar de una acumulación genuina. Por lo tanto, el entorno actual refleja un mercado en el que los compradores todavía están presentes, pero son menos agresivos y más selectivos a la hora de desplegar capital.

Actividad en derivados que refleja un posicionamiento defensivo

En los mercados de derivados, el panorama refuerza este tono cauto: el interés abierto bajó levemente, mientras que el delta de volumen acumulado (CVD) pasó a negativo tanto en spot como en futuros perpetuos, lo que señala un cambio hacia una mayor agresividad del lado vendedor.

Si bien las tasas de financiación volvieron a terreno positivo, lo que indica una modesta reconstrucción de Exposición larga, este cambio no es lo suficientemente fuerte como para señalar convicción, pero sugiere que los trader están volviendo a entrar con cautela, sin comprometerse de forma agresiva. Esta combinación de menor apalancamiento, posicionamiento defensivo y sentimiento mixto crea un entorno en el que los movimientos tienen más probabilidades de ser reactivos e inestables.

El mercado de opciones señala un sentimiento cauto

El mercado de opciones confirma aún más la falta de confianza, ya que la volatilidad sigue contenida y el interés abierto se mantiene prácticamente sin cambios, lo que apunta a una participación estable pero poco entusiasta. El aumento del sesgo delta indica una mayor demanda de protección ante caídas, lo que significa que, aunque el pánico no se intensificó, los trader están buscando activamente cubrirse frente a posibles retrocesos.

Este comportamiento refleja un mercado que no está asustado, pero claramente tampoco está confiado: los participantes están dispuestos a seguir activos, pero al mismo tiempo se protegen frente al riesgo de caída.

La demanda on-chain se mantiene contenida

La actividad on-chain suma otra capa, mostrando una participación débil de la red, una caída del volumen y, en general, un throughput bajo; todo esto punto a una falta de demanda orgánica sólida. Si bien las direcciones activas aumentaron levemente, la actividad general sigue por debajo de lo normal, lo que refuerza la idea de que el mercado está operando con un involucramiento limitado tanto de la venta al por menor como de las instituciones.

En conjunto, estas señales confirman que la demanda no está ausente, pero claramente no alcanza para impulsar una tendencia sostenida, dejando al mercado vulnerable a fluctuaciones de corto plazo en lugar de movimientos direccionales de largo plazo.

Oferta

Hay cada vez más señales de que la presión vendedora empezó a reaparecer, en particular en el corto plazo, como lo evidencia la fuerte reversión del CVD tanto en los mercados spot como en los de derivados, lo que indica que los vendedores recuperaron algo de control tras un período de balance relativo.

Este cambio todavía no representa una distribución agresiva a gran escala, pero sí señala que el mercado ya no está sostenido por flujos compradores dominantes, lo que aumenta la probabilidad de que continúe la consolidación o de una mayor caída si la demanda no mejora.

Los tenedores de largo plazo anclan la estructura del mercado

A pesar de la presión vendedora de corto plazo, la estructura de oferta más amplia se mantiene relativamente estable, ya que los tenedores de largo plazo siguen dominando el mercado, mientras que la participación del capital de corto plazo y altamente reactivo se mantiene contenida. La leve baja en la relación entre la oferta de tenedores de corto plazo y la de tenedores de largo plazo, combinada con niveles bajos de “capital caliente”, sugiere que el mercado todavía está controlado en gran medida por inversores más pacientes y no por participantes especulativos.

Esta dinámica aporta cierto soporte subyacente, ya que los tenedores de largo plazo suelen ser menos sensibles a los movimientos de corto plazo y menos propensos a vender agresivamente en períodos de volatilidad.

El sentimiento se mantiene en terreno de miedo

El sentimiento según el índice de Fear and Greed se mantuvo mayormente sin cambios en el primer trimestre de 2026, con predominio del miedo en general. Este sentimiento se ve claramente en el gráfico diario de bitcoin, donde el precio se mantuvo bastante apagado, operando en un canal lateral durante los últimos dos meses. Sigue vigente la expectativa de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en sus próximas reuniones del trimestre que viene, y esto podría estar afectando en cierta medida el sentimiento sobre bitcoin. Según CME FedWatch, las probabilidades para las próximas reuniones de abril y junio son de mantener las tasas sin cambios, con más del 90 % de probabilidad en ambos casos.

Perspectiva técnica

El precio de bitcoin cayó de manera bastante agresiva a mediados de enero, perdiendo alrededor de un 24 % en un solo mes, antes de estabilizarse en un rango lateral entre USD 65 000 y USD 75 000 durante los últimos dos meses. El oscilador estocástico señala sobreventa, mientras que las medias móviles validan la tendencia bajista general. Las Bandas de Bollinger están contratoídas, lo que muestra que la volatilidad es baja. Estos apuntan a la continuidad de la consolidación actual, sin grandes indicios de una tendencia alcista de cara al segundo trimestre.