El gigante conocido como la Reserva Federal de Estados Unidos está despierto y preocupado. Le preocupa la inflación provocada por la pandemia del Covid-19 y sus efectos sobre los precios de la energía y las cadenas de suministro mundiales. El IPC estadounidense interanual fue del 7% en diciembre.
Así que, para 2022, los inversionistas deben prestar atención a lo que haga la Reserva Federal, lo que, al menos por ahora, significa elevar las tasas de interés por primera vez en dos años, después de que el banco central recortara su tasa clave de los fondos federales básicamente a cero para ayudar a la economía a sobrevivir a la pandemia.
Los inversionistas inteligentes seguirán vigilando los movimientos del banco central estadounidense a largo plazo, ya que el proceso de subida podría tener diversos efectos en cadena, aunque algunos ya han comenzado incluso antes de que se inicien las subidas de tasas. Muchos inversionistas parecieron sorprendidos cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el 26 de enero que la primera subida de las tasas de interés se produciría probablemente en marzo y que la Fed seguiría haciendo movimientos hasta que las cifras de inflación bajaran.
De hecho, los mercados en general empezaron a centrarse en la aceleración de la inflación en noviembre de 2021, justo después de que se publicara un informe sobre el empleo en Estados Unidos muy espumoso. A partir del 8 de noviembre, una serie de índices bursátiles alcanzaron su máximo, incluyendo el Russell 2000, el S&P Midcap 400 y el S&P 600 Small Cap Index. La mayor criptomoneda por capitalización de mercado, Bitcoin, alcanzó un máximo de 68,925 dólares el 10 de noviembre.
Aun así, la economía nacional en general ha parecido resistir las tensiones de la pandemia. Pero ha habido efectos secundarios:
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El aumento de los precios al consumidor, especialmente de los alimentos, los autos, los materiales de construcción y otros productos básicos. Además, el aumento de los precios de la vivienda.
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Los precios del petróleo se acercan a los 90 dólares por barril y los precios de la gasolina en algunas partes de Estados Unidos coquetean con los 4 dólares por galón.
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Un mercado de valores febril, especialmente en 2020 y 2021, ayudado por unos tasas de interés anormalmente bajas.
Pero después de un triunfante 2021 para la renta variable, los mercados finalmente se tomaron un respiro, y los principales índices estadounidenses cayeron en enero de 2022.
El NASDAQ Composite y el NASDAQ 100 sufrieron sus peores pérdidas en enero desde 2008. El S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average sufrieron sus mayores pérdidas mensuales desde febrero de 2009.
Sin embargo, a partir del pasado viernes 28 de enero y hasta esta semana, cuando el mes llegó a su fin, las acciones experimentaron grandes subidas que revirtieron las pérdidas registradas en enero. El mes de febrero se abrió con otro fuerte repunte, seguido por las sólidas ganancias Alphabet y Advanced Micro Devices, mientras que los resultados y las orientaciones de PayPal, General Motors y Starbucks fueron menos impresionantes.
Alphabet (NASDAQ:GOOGL) también ha anunciado un split de acciones de 20 por 1. Las acciones de la empresa matriz de Google saltaron más de un 10% en las operaciones posteriores.
Por supuesto, aún es demasiado pronto para saber si estos buenos resultados compensarán el impacto de los próximos movimientos de la Fed. Podría ser simplemente que los operadores estén comprando acciones que se habían sobrevendido, como el fabricante de camiones y SUVs Rivian Automotive.
Las acciones del fabricante de automóviles con sede en Irvine, California, subieron un 15.1% el lunes y un 5.9% el martes. Sin embargo, esas ganancias se produjeron tras una caída del 36.6% en enero.
Estos repuntes también están siendo impulsados por los buenos informes de resultados de las empresas más importantes, como Apple y Microsoft la semana pasada.
Y quizás Wall Street intuye que un buen informe sobre el empleo este próximo viernes mostrará un crecimiento decente del empleo, pero una menor presión salarial.
A pesar de toda la presión bajista, enero produjo algunos ganadores:
Los valores energéticos. Su ascenso se ha visto impulsado por la subida de los precios del petróleo (un 15% en enero tras un aumento del 34% en 2021). Parece que las acciones seguirán subiendo en febrero.
Eso debería ocurrir incluso si las tensiones sobre Ucrania se desvanecen. El recuento de plataformas petroleras estadounidenses ha saltado un 150% desde su mínimo de 244 en agosto de 2020 a 610 la semana pasada, según Baker Hughes, aunque todavía está muy lejos del máximo de este siglo en 2031.
Halliburton (NYSE:HAL), Schlumberber y Occidental Petroleum (NYSE:OXY) fueron los principales valores del S&P 500 en enero. Exxon Mobil (NYSE:XOM) subió un 24% en el mes, después de haber ganado un 48.5% en 2021. Chevron (NYSE:CVX), con una subida del 11.9%, fue el valor de mayor rendimiento en el mes de enero.
Asimismo, el fondo Energy Select Sector SPDR® subió un 19% en enero y un 46% en 2021. Exxon representa alrededor del 24% de las participaciones del ETF.
Si bien los valores financieros se mantuvieron planos en enero, el rendimiento del grupo fue mejor que el de casi todos los demás sectores del S&P 500. Muchos analistas creen que las instituciones financieras ganan cuando las tasas son más altos, porque les da más poder de fijación de precios y mayores ganancias.
Pagadores de dividendos. A partir de septiembre de 2021, las empresas del S&P 500 que pagan dividendos superaron a las que no los pagan. En enero, las pagadoras cayeron un 2.9%. Las que no pagan dividendos cayeron un 9.5%. La diferencia del 6.58% entre las empresas que pagan y las que no pagan fue la mayor desde 2004, según Howard Silverblatt, analista principal de índices de Standard & Poor's.
Los peores resultados del mes fueron:
Las acciones centradas en la pandemia. Acciones que se dispararon en respuesta a la pandemia, como Moderna (MX:MRNA), que desarrolla vacunas contra el Covid. Moderna ha retrocedido, en parte porque muchas otras empresas han estado desarrollando vacunas. Otro perdedor fue el gigante del vídeo en streaming Netflix (NASDAQ:NFLX), que bajó casi un 30% por el temor a que el crecimiento de los clientes se ralentice.
Acciones que han salido a bolsa recientemente. Las acciones de las empresas que salieron a bolsa en los últimos dos años, especialmente las empresas tecnológicas y sanitarias, en 2021 mostraron pocos o ningún beneficio. Últimamente, han sido empujadas a la baja porque no son rentables en absoluto o no son lo suficientemente rentables. Spotify (NYSE:SPOT) cayó un 16.1% en enero, después de caer un 25.6% en 2021. La mayor parte de los descensos del servicio de streaming de audio se produjeron en otoño, muy por delante de la polémica actual a la que se enfrenta el servicio. Zoom Video Communications (NASDAQ:ZM) cayó un 16.1% en enero tras un descenso del 45% en todo 2021. Salió a bolsa en 2019.
Pequeñas biotecnológicas. En su mayoría, estas empresas salen a bolsa para dar a conocer su investigación y, con suerte, atraer a un socio con bolsillos más profundos que pueda financiar su trabajo. Muchas cotizan al 50% o menos de sus máximos de 52 semanas. El NASDAQ Biotechnology Index cayó un 11.9% en el mes.
¿Cuántas subidas?
Para los inversionistas, sabiendo que las subidas están en el horizonte, la pregunta clave ahora es: ¿a qué velocidad subirá las tasas la Fed este año?
Hasta hace poco, el consenso lo situaba en dos o tres veces. La charla actual dice que, dado que las cifras de inflación son pésimas, es cuatro veces o más este año. El gigante bancario Goldman Sachs ve cinco subidas de tasas en 2022. Ethan Harris, jefe de investigación económica global de Bank of America cree que serán siete.
Si Harris tiene razón, y suponiendo que cada aumento sea de un cuarto de punto porcentual, la tasa de los fondos federales podría alcanzar el 2% a finales de año. Y la Fed podría decidir seguir subiendo los tipos en 2023.
Las subidas iniciales de tasas pueden no tener mucho efecto sobre el gasto, la compra de viviendas y los precios al consumo. Se necesita tiempo para que el aumento de las tasas se abra paso en la economía. Las acciones podrían seguir subiendo, aunque muchos analistas ven una continua volatilidad.
Pero una serie de subidas de tasas disparará el costo de las hipotecas, los préstamos para automóviles, los inventarios de las empresas, como los autos. Y si la Fed es demasiado agresiva y se excede en sus objetivos, el resultado podría ser una tensión económica.
Pensemos en lo que ocurrió en junio de 2003, cuando la economía cobró impulso al recuperarse de los atentados terroristas del 11 de septiembre y de la quiebra de las punto com de 2000-2001. La Fed subió la tasa de interés de los fondos federales del 1% al 5.25% en junio de 2006.
Esto supondría una tasa hipotecaria a 30 años del 8%, por no hablar de las tasas de interés más altas de los préstamos al consumo y a las empresas.
Un año más tarde, incluso cuando el S&P 500 estaba alcanzando máximos históricos, se hizo evidente que una tasa de interés de los fondos del 5.25% estaba provocando tensiones tanto en Wall Street como en el mundo real. El aumento de las tasas provocó un aumento de las ejecuciones hipotecarias y puso de manifiesto la inestable situación financiera de un gran número de bancos e instituciones financieras en Estados Unidos y en el extranjero.
Resultado: la peor crisis financiera desde la Gran Depresión.
A pesar de la inestabilidad de los mercados en enero, es posible que se pueda seguir comprando acciones o fondos de renta variable. Las grandes empresas con grandes flujos de caja seguirán recompensando a los inversionistas. Los problemas de la cadena de suministro deberían remitir. Y se espera que las tensiones mundiales también disminuyan.
Pero al invertir, no pierda de vista a la Fed. Vigile el ritmo de las subidas de tasas y manténgase disciplinado con los puntos de venta.