Por Laura Sánchez
Investing.com - Mercados europeos en rojo, excepto el Ibex 35, que logra a esta hora mantenerse en el verde, en un día en el que la gran cita es la reunión del Banco Central Europeo (BCE), a las 13:45 horas, y la posterior rueda de prensa del presidente de la institución, Mario Draghi, a las 14:30 horas.
“La institución dará a conocer su nuevo cuadro macroeconómico para la región, en el que esperamos reduzca nuevamente sus expectativas de crecimiento e inflación, algo que debería ir seguido de la adopción de nuevas medidas para impulsar la economía de la zona”, comentan en Link Securities.
Nada de subidas de tipos hasta 2020
No se esperan movimientos de tipos. De hecho, los analistas empiezan ya a descontar que no será hasta el próximo año cuando veremos subidas. “Varios miembros del BCE han adelantado que el banco central estaría dispuesto a modificar esta guía y retrasar las subidas si la desaceleración persiste. El BCE podría cambiar esta guía en su reunión de hoy. Veremos. Nosotros no vemos subidas en el tipo director hasta 2020”, aseguran en Bankinter (MC:BKT).
“Los inversores deberían tener más confianza en que se producirá una primera subida de tipos en 2020, dadas las recientes revisiones a la baja de las perspectivas de crecimiento de la zona euro. Los mercados cuentan con este calendario, y las actas de la reunión de enero muestran que el BCE parece bastante cómodo con estas expectativas. La comunicación de una nueva facilidad de liquidez también debería tener un impacto positivo en los diferenciales de renta fija en los países periféricos, especialmente Italia y España”, comenta Franck Dixmier, director global de renta fija en Allianz (DE:ALVG) Global Investors.
Detalles sobre el nuevo programa TLTRO
Lo que sí espera el mercado son los detalles que pueda ofrecer Mario Draghi en relación con los nuevos préstamos baratos a largo plazo para los bancos (TLTROs). “Draghi confirmará que la máxima autoridad monetaria de la Eurozona se está planteando volver a realizar subastas de liquidez a largo plazo ilimitadas. Este tipo de herramienta de política monetaria, que tiene como principal objetivo que los bancos tengan acceso a financiación a largo plazo con la que poder facilitar el crédito a los particulares y a las empresas de la región, también permitirá a las entidades de la Zona Euro hacer frente a los elevados vencimientos de anteriores TLTRO que vencen el año que viene”, añaden en Link Securities.
En este sentido, estos expertos recuerdan que “fueron las entidades italianas y las españolas las que más acudieron a las mismas, por lo que son las que deben afrontar mayores vencimientos a partir del año que viene”.
“Esperamos que su discurso siga siendo prudente, tras la mayor debilidad que han mostrado los datos de los últimos meses y que, de hecho, revisen a la baja sus previsiones de PIB de forma notable (las últimas, del mes de diciembre: +1,9% 2019e y +1,7% 2020e) e inflación (+1,5% 2019e y +1,7% 2020e en diciembre). Asimismo, el mercado ha estado descontando el posible anuncio (en esta reunión o dejar la puerta abierta a anunciarlo en el futuro) de un nuevo TLTRO”, coinciden los analistas de Renta 4 (MC:RTA4).
“En los próximos meses expiran más de 700.000 millones de euros del programa de TLROs. Si el balance del BCE se redujese en esa cantidad, se traduciría en un endurecimiento de la política monetaria (retirada de liquidez y mayor coste para los bancos). Dependiendo del volumen de crédito concedido, el coste del TLTRO podría ser tan bajo como el de depósito (-0,4%), mientras que el coste actual equivalente en mercado (swap a cuatro años) es 0,07%”, apuntan en Bankinter.
“Si los TLTRO vencieran o fueran más caros, los márgenes de interés de los bancos, especialmente en el sur de Europa (Italia y España), se verían afectados negativamente y el impulso crediticio se debilitaría. Por lo tanto, dado el debilitamiento del impulso económico, el BCE no tiene más remedio que extender los TLTRO”, concluye Agnieszka Gehringer, analista senior en Flossbach von Storch.