(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-March 20: Fitch Ratings bajó la clasificación de largo plazo en escala internacional en moneda extranjera de LATAM Airlines Group S.A. (LATAM) a ‘B+' desde ‘BB-‘ y la de solvencia de largo plazo en escala nacional a ‘BBB(cl)' desde ‘BBB+(cl)'. Además, ratificó la clasificación de títulos accionarios en ‘Primera Clase nivel 3(cl)'. Al mismo tiempo, colocó las clasificaciones en Observación Negativa. El detalle de las acciones de clasificación se presenta al final de este comunicado. Fitch llevó a cabo una revisión del portafolio de aerolíneas de Latinoamérica en medio del difícil escenario actual debido a la pandemia por coronavirus, y a la fuerte caída esperada en la demanda que se está produciendo en los mercados dadas las prohibiciones de viajes, distanciamiento social y la lenta actividad económica. Las clasificaciones de LATAM, Azul S.A. (Azul), GOL Linhas Aereas Inteligentes S.A. (GOL) y Avianza Holdings (Avianca) han sido degradadas uno o dos escalones (notches). Todas las clasificaciones de estas aerolíneas se colocaron en Observación Negativa. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Fuerte Erosión del Flujo de Caja por COVID-19: Las bajas de las clasificaciones reflejan el aumento del riesgo crediticio como resultado del COVID-19 que llevaría a obtener un flujo de fondos libre (FFL) negativo, disminución en las posiciones de liquidez y un debilitamiento de los balances. Las aerolíneas han respondido a este desafiante entorno con reducciones de capacidad, las cuales están en el rango de entre 30% a 50% en el mercado nacional y hasta 95% en los mercados internacionales en el segundo trimestre de 2020. Se espera que las reducciones de capacidad en Brasil aumenten en la medida que el coronavirus se propague y se impongan medidas más restrictivas que restrinjan la demanda. Las bajas consideran la expectativa de un período de recuperación lento, el fuerte deterioro de las monedas locales y el desajuste generado en las obligaciones de deuda y arrendamiento, con respecto a los ingresos provenientes de las operaciones domésticas. Incertidumbre Alta Lleva a Rating Watch: La observación Negativa de estas compañías refleja la continua presión de flujo de caja que enfrentarían si las restricciones de viajes relacionadas con el coronavirus continúan por un período prolongado de tiempo. LATAM, GOL, Azul y Avianca están intentando reducir los costos fijos y encontrar alternativas para minimizar el deterioro de liquidez. El acceso a líneas de crédito y/o el apoyo efectivo del gobierno son un elemento clave a observar, ya que podrían constituir potencialmente un alivio a la presión de liquidez. Acción de Clasificación Varía: LATAM tiene la posición de liquidez más fuerte entre las cuatro compañías y mayor diversidad de fuentes de ingresos. Actualmente está operando a menos del 50% de su capacidad. Sus clasificaciones fueron bajadas un notch a ‘B+', lo que refleja el deterioro de su posición de liquidez fuerte durante los próximos meses y la disminución de las perspectivas de un buen desempeño en la segunda mitad de 2020. Las clasificaciones de Azul y GOL han sido igualadas en ‘B', reflejando su exposición alta al mercado brasileño. La economía en Brasil, si bien estaba comenzando a recuperar el impulso luego de una prolongada recesión, continúa siendo vulnerable a las condiciones cambiantes y al sentimiento de los consumidores dadas las tasas altas de desempleo y a una recuperación desigual. La oportunidad y el grado de apoyo del gobierno brasileño son difíciles de medir debido a sus limitaciones fiscales. Avianca acaba de terminar una reestructuración de su deuda y su posición de negocio y financiera continúa débil. Al igual que LATAM, Avianca tiene una alta exposición a viajes internacionales. La clasificación de esta bajó a ‘CCC' desde ‘CCC+' para reflejar su flexibilidad financiera limitada, sus métricas crediticias estrictas y el FFL negativo. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN La resolución de la Observación Negativa dependerá de la gravedad del impacto en la generación del flujo de caja operativo de las compañías en el segundo trimestre de 2020, de la capacidad de estas para reducir costos fijos y de las presiones sobre la liquidez. Eventos que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción negativa de clasificación de LATAM: - incapacidad para preservar la liquidez y para refinanciar las obligaciones financieras y de arrendamiento a corto plazo - deuda total ajustada a EBITDAR sobre 5,5 veces (x) de forma sostenida y/o deuda total ajustada neta a EBITDAR sobre 5,0x para 2021. Fitch bajó las siguientes clasificaciones y asignó Rating Watch Negativo para: LATAM Airlines Group S.A.'s - Clasificación internacional (IDR) de largo plazo en moneda extranjera a ‘B+' desde ‘BB-‘; - Línea de bonos no garantizados por USD500millones con vencimiento en 2020 a ‘B+'/'RR4' desde ‘BB-/RR4'; - Clasificación de Solvencia en escala nacional de largo plazo a ‘BBB(cl)' desde ‘BBB+(cl)'; - Línea de bonos No. 862 por UF9 millones y series A, B, C y D a ‘BBB(cl)' desde ‘BBB+(cl)'; - Línea de bonos No. 921 por UF9 millones y serie E a su cargo a ‘BBB(cl)' desde ‘BBB+(cl)'; - Línea de bonos en trámite de inscripción (UF5 millones) a ‘BBB(cl)' desde ‘BBB+(cl)'. Al mismo tiempo Fitch Ratificó las clasificaciones de títulos accionarios en ‘Primera Clase Nivel 3(cl)'. LATAM Finance Limited - Línea de bonos no garantizados por USD700 millones con vencimientos en 2024 a ‘B+'/'RR4' desde ‘BB-/RR4'; - Línea de bonos no garantizados por USD600 millones con vencimientos en 2026 a ‘B+'/'RR4' desde ‘BB-/RR4'. La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Translations Este comunicado es una traducción parcial del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 20 de marzo de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional - Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Agosto 1, 2018); - Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); - Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Contacts: Primary Rating Analyst Debora Jalles, Director +1 312 606 2338 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Secondary Rating Analyst Jose Luis Rivas, Director +57 1 484 6770 Secondary Rating Analyst Danny Patel, Senior Analyst +1 312 368 5461 Secondary Rating Analyst Francisco Mercadal, Associate Director +56 2 2499 3340 Committee Chairperson Joe Bormann, CFA Managing Director +1 312 368 3349
Media Relations: Sandro Scenga, New York, Tel: +1 212 908 0278, Email: sandro.scenga@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 19 Feb 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10062582 Corporates Notching and Recovery Ratings Criteria (pub. 14 Oct 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10090792 Country-Specific Treatment of Recovery Ratings Rating Criteria (pub. 27 Feb 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10111386 Equity Rating Criteria in Chile (pub. 01 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10036493 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089196 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10115156#solicitation Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.