Fitch Coloca Calificación ‘AAA(mex)vra’ de SCRECB 16 y SCRECB 16-2 en Observación Negativa

(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-01 June 2020: Fitch Ratings colocó en Observación Negativa la calificación 'AAA(mex)vra' de cada una de las emisiones de Certificados Bursátiles Fiduciarios (CB) denominados SCRECB 16 y SCRECB 16-2, emitidos a través del Fideicomiso Irrevocable de Emisión, Administración y Pago Número F/179718 (Fideicomiso). La Observación Negativa refleja el proceso de comunicación, incluso a esta fecha, entre Sistema de Credito Automotriz, S.A. de C.V. (Sicrea, calificado ‘A-(mex)' con Perspectiva Estable) como administrador de la cartera bursatilizada, Banco Nacional de México, S.A. Institución de Banca Múltiple (Citibanamex, calificado ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable), en su calidad de fiduciario del Fideicomiso y Banco Monex, S.A., Institución de Banca Múltiple (Monex, calificado ‘AA-(mex)' con Perspectiva Estable), como representante común de los CB, relativo al mecanismo para ofrecer prórrogas (o diferimientos de pagos) a los acreditados vigentes cuyos préstamos están bursatilizados en esta transacción. En opinión de la agencia, esta situación refleja un riesgo operacional ante la interpretación que pudiera prevalecer entre las contrapartes sobre el contrato de prestación de servicios pues el programa de prórrogas o diferimiento de pagos ha sido implementado por Sicrea a una proporción de la cartera bursatilizada. Fitch espera que Citibanamex, Monex y Sicrea mantengan una comunicación cercana en relación a este tema para proveer mayor información sobre dicha implementación. La calificación actual refleja la opinión de Fitch sobre la estable protección crediticia de los CB ya que están próximos a iniciar su período de amortización en los siguientes meses y considera que el tratamiento actual a los créditos que se han acogido al programa de prórrogas/diferimientos no altera la exposición a riesgo crédito de los CB más allá de las consideraciones descritas en el cuerpo de este comunicado. Más aún, Fitch ha sido informado que los créditos bursatilizados que han recibido prórrogas/diferimientos son reportados por Sicrea como créditos morosos que transitarían hacia cartera vencida casi en automático pues el programa de apoyo otorgado consiste en que los acreditados pagarían al menos 50% de la mensualidad correspondiente por un período determinado de entre dos y tres meses desde que les fue aprobado dicho diferimiento y, después de esos tres meses, no serían considerados para el cálculo de la protección crediticia de los CB mientras no paguen el diferimiento ofrecido. Lo anterior significaría que los CB se beneficiarían temporalmente de flujos de efectivos generados por créditos categorizados como vencidos debido a este programa. Sicrea SCRECB 16 (F/179718) ----SCRECB 16 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Calificación en Observación; AAA(mex)vra; RW: Neg ----SCRECB 16-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Calificación en Observación; AAA(mex)vra; RW: Neg FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Observación Negativa por Riesgo Operacional: Fitch ha sido informado que las contrapartes mantienen conversaciones sobre información de las prórrogas/diferimientos ofrecidos por Sicrea. Fitch esperará que la conclusión de dichas conversaciones le sea informada antes de la siguiente revisión y espera resolver la Observación Negativa cuando dicha resolución le sea comunicada por las contrapartes. Sicrea ha implementado un programa para sus acreditados que consiste en prorrogar 50% de los pagos mensuales de los acreditados que lo soliciten durante el plazo remanente del contrato de adhesión existente. Fitch ha sido informado por el administrador que dicho diferimiento ha sido aplicado en los meses de abril y mayo. Además, la agencia observa que, de acuerdo a información proporcionada por el administrador, aproximadamente 7.5% del portafolio bursatilizado cuenta con este beneficio y el período de aplicación al programa ha concluido temporalmente. Fitch considera que es un nivel manejable en la transacción pero espera que Sicrea mantenga un monitoreo cercano y reporteo del desempeño de estos créditos después del período de apoyo. Impacto Económico del Coronavirus: Fitch ha definido supuestos sobre la crisis por coronavirus y el impacto económico de las medidas de contención implementadas. En un escenario base, Fitch asume una recesión mundial en el primer semestre de 2020 impulsada por la contracción económica abrupta en las economías principales con un aumento rápido en los niveles de desempleo y una reducción en el ingreso personal, seguida de una recuperación que comenzaría en el tercer trimestre de 2020 conforme la crisis sanitaria es controlada, con un producto interno bruto (PIB) que permanecería por debajo del nivel observado en el cuarto trimestre de 2019 hasta mediados de 2020. Riesgo de Incumplimiento del Deudor: Fitch ha actualizado su caso base de incumplimiento de 9% a 14% en esta revisión. El ajuste se basa en el deterioro del desempeño del activo observado en cosechas maduras de datos de incumplimiento estático acumulado para varios años proporcionados por Sicrea. Además, este ajuste incorpora el efecto adverso de un incremento en el desempleo y la reducción esperada en el ingreso de los acreditados mencionado. Dinámica del Flujo de Efectivo: Fitch revisó el múltiplo de estrés a ser aplicado al caso base de incumplimiento a 2.9 veces (x) para un escenario de calificación ‘AAA(mex)' de esta transacción. Este múltiplo toma en consideración el estrés adicional incorporado en el caso base de incumplimiento, la disminución reciente en la calificación soberana de México en abril de 2020 así como la composición del portafolio que se espera se mantenga relativamente estable conforme los CB se aproximan a su período de amortización. Los supuestos de modelación actualizados también incorporan un incremento en los tiempos de recuperación de cartera vencida a 18 meses desde 12 meses para capturar la exposición a la contracción de la actividad económica esperada. Fitch observa que el nivel de mejora crediticia reportada en abril de 2020 fue de 31.8% (Aforo: 1.46x), lo cual es superior al nivel objetivo de 25.9% (Aforo: 1.35x). Sin embargo, Fitch ha considerado el nivel objetivo de mejora crediticia en sus escenarios de modelación y los estreses mencionados son tolerados en estos ejercicios. Riesgos Estructurales: Los CB comenzarán a amortizar su saldo remanente en el mes 49 bajo un esquema de amortización objetivo, en donde el efectivo excedente puede ser liberado a Sicrea siempre que el nivel de mejora crediticia mínima de 20% (Aoro: 1.25x) se mantenga y no esté detonado ningún evento de amortización acelerada. Así, la estructura financiera cuenta con mecanismos de protección estructural relacionados al desempeño del activo (indicador de incumplimiento acumulado máximo de 6.5%) o el nivel de aforo mínimo (1.25x) que podrían cambiar el esquema de amortización de objetivo a full-turbo. Fitch observa que el indicador de incumplimiento acumulado, medido como el valor ajustado de los derechos de crédito vencidos por más de 90 días entre el valor ajustado del portafolio, se encuentra por encima del máximo de 6.5% al mes de abril de 2020. Este indicador pudiera disminuir si el administrador realiza readquisiciones de cartera vencida en los meses restantes del período de revolvencia. A pesar de que la prórroga de 50% de las rentas esperadas de una porción del portafolio reducirá los flujos de efectivo, Fitch considera que el riesgo de liquidez se encuentra mitigado por la reserva de intereses constituida, que es equivalente a tres meses de pagos de intereses de los CB. Además, el hecho de registrar y reportar a los créditos con prórrogas como morosos significaría que una vez concluido el período de apoyo de tres meses estos créditos serán considerados vencidos. Fitch no ha incorporado en su caso base de incumplimiento el potencial efecto de un incremento en incumplimientos como resultado de esta situación pues considera que estos créditos podrían continuar generando flujos aún y cuando sean categorizados sintéticamente como créditos vencidos. Riesgo de Contraparte: El riesgo de confusión de efectivo se encuentra mitigado por la estructura de cuenta fiduciaria que aísla la exposición crediticia a la institución en la que se encuentran las cuentas del Fideicomiso y la frecuencia con la que ocurre la transferencia de cobranza a estas cuentas. De manera similar, la reserva de liquidez es suficiente para cubrir el período estándar de interrupción de pagos de tres meses asumido por Fitch. El riesgo de tasas de interés de los CB SCRECB 16 se encuentra mitigado por medio de un contrato de cobertura de tasas (cap) proporcionado por BBVA (MC:BBVA) Bancomer S.A., Institución de Banca Múltiple (calificado en ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable) a una tasa de 8.0%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Fitch espera resolver esta Observación Negativa una vez que la comunicación entre las contrapartes sea concluida y comunicada a la agencia. La calificación podría volver a Perspectiva Estable tras conocer el resultado de esta conversación y sostener nuestra expectativa de observar un desempeño del portafolio similar al históricamente mostrado y un bajo riesgo de interrupción de pagos. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación podría presionarse a la baja por un cambio súbito en la tendencia de comportamiento del portafolio bursatilizado, riesgo importante de interrupción de pagos o habilidades menores de Sicrea en papel de administrador primario, entre otros factores. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Estructuradas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 25, 2019); --Metodología de Calificación para Emisiones de Deuda Respaldadas por Créditos al Consumo (Mayo 17, 2019); --Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (Noviembre 7, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 10/junio/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Sicrea, en su papel de administrador primario del portafolio, y Citibanamex, en su papel de fiduciario del Fideicomiso. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Reportes mensuales del administrador, archivo crédito por crédito de la cartera bursatilizada con fecha de corte a abril/2020, estados financieros auditados 2019 del Fideicomiso e información diversa proporcionada por Sicrea. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Desde la fecha de emisión hasta el cierre de abril/2020 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Regulatory Information III La calificación puede sufrir cambios, suspenderse, o retirarse como resultado de cambios en la emisión, debido a la falta de información para el análisis, o a factores externos que se consideren relevantes y pongan en riesgo la capacidad de pago oportuno de la emisión. Fitch no consideró la alineación de incentivos entre las partes del fideicomiso y los tenedores de los CBs en su proceso de calificación. Contactos: Surveillance Rating Analyst Eligio Marrufo, Senior Analyst +52 81 4161 7058 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Committee Chairperson Daniele Visentin, Senior Director +44 20 3530 1371 Relación con medios: Liliana Garcia, Monterrey, Tel.: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Metodología(s) Aplicada(s) Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (pub. 25 Jun 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10077005) Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (pub. 21 Apr 2020) (https://www.fitchratings.com/site/re/10112041) Metodología de Calificación para Emisiones de Deuda Respaldadas por Créditos al Consumo (pub. 17 May 2019) (https://www.fitchratings.com/site/re/10059143) Divulgación Adicional Estado de Solicitud (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124514#solicitation) Endorsement Status (https://www.fitchratings.com/site/pr/10124514#endorsement_status) Política de Endoso Regulatorio (https://www.fitchratings.com/regulatory) TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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