Geoffrey Smith
Investing.com – Los titulares parecen aciagos, pero un detalle arcano en los documentos adjuntos sugiere que Unicredit (MI:CRDI) está a punto de dar un giro, y que otros bancos europeos podrían seguirlo.
El segundo banco más grande de Italia dijo el martes que recortará 8.000 puestos de trabajo y cerrará 500 sucursales, la última de una larga línea de medidas de reestructuración de los bancos europeos de este año destinadas a adelgazar las redes que han pasado a ser antieconómicas a causa de la digitalización y los tipos de interés negativos.
Sin embargo, la parte más llamativa del nuevo plan de cuatro años del banco es su intención de recuperar 2.000 millones de euros en acciones, su primera recompra en una década. Eso supone una desviación radical de la tendencia de los últimos 10 años en los que Unicredit (MI:CRDI) y la mayoría de los demás bancos han estado tratando de acumular capital con todas sus fuerzas.
El plan de Unicredit le permitiría pagar el 40% del beneficio neto subyacente, el doble de su objetivo anterior. El pago total, incluidos los dividendos y las recompras, podría aumentar hasta un 50% en 2023.
Las acciones del banco subían la friolera de un 2% al comienzo de la jornada de negociación en Milán antes de volver a subir un 0,9% a las 11:00 horas (CET), convirtiéndose en las acciones bancarias con mejor rendimiento de Europa en una mañana en la que la mayoría de los índices bursátiles se ven sometidos a la presión de la última salva arancelaria del presidente Donald Trump. El Euro Stoxx 600 baja un 0,2%, mientras que el FTSE MIB sube un 0,4% y el CAC 40 francés, en el que se concentran la mayoría de las marcas de lujo a las que ataca Trump, baja un 0,5%.
La gran pregunta es si los reguladores de Unicredit en el BCE estarán de acuerdo. La respuesta obvia es que es muy improbable que el director ejecutivo, Jean-Pierre Mustier, se arriesgue a la vergüenza del rechazo y que, en privado, los supervisores del BCE ya han indicado que apoyarán la solicitud.
De hecho, todo el plan parece basarse en el supuesto de que el BCE va a suavizar su enfoque para evaluar los requisitos de capital bancario de una manera que es arcano pero importante para los accionistas. Bajo el mando de su anterior jefe Daniele Nouy, el Consejo de Supervisión del BCE había insistido ampliamente en que los requisitos de capital del llamado Pilar 2 (establecidos sobre una base de banco por banco según el perfil de riesgo de un instituto) deben quedar satisfechos con el capital común —a pesar de que el Derecho de la UE permite a los bancos utilizar instrumentos de deuda subordinada en su lugar.
En virtud del nuevo plan, Unicredit (MI:CRDI) sólo tendría margen de recompra de acciones si se le permite explotar la libertad que tiene en virtud de ese reglamento para utilizar los denominados instrumentos adicionales de nivel 1 y nivel 2. Obviamente, lo que es bueno para los accionistas es malo para los titulares de los instrumentos AT1 y T2 existentes del banco, que ahora deben tener en cuenta que el banco emite mucho más del mismo papel.
Ciertamente, el personal en los cargos superiores del BCE ha adoptado una apariencia más pragmática en el último año. Nouy fue sucedido por Andrea Enria, un italiano que diseñó una serie de pruebas de estrés en la Autoridad Bancaria Europea que fueron más visibles por su misericordia que por su rigor.
Además, Italia está a punto de enviar a un feroz defensor de su sector bancario a Fráncfort para que forme parte de la directiva del BCE, tras nombrar a Fabio Panetta, actual gobernador adjunto del Banco de Italia, para sustituir al francés Benoit Coeure a finales de año. Panetta fue citado por los medios el jueves diciendo al Parlamento Europeo que "tenemos que estimular la rentabilidad bancaria", algo que Mario Draghi siempre insistió en que no formaba parte de las competencias del BCE.
Según los informes, la nominación de Panetta contribuyó a la decisión de uno de los miembros más agresivos del banco alemán, Sabine Lautenschlaeger de renunciar a su escaño en septiembre. Lautenschlaeger fue reemplazada por Isabel Schnabel, cuya carrera fuera del Deutsche Bundesbank la ha hecho inmune al profundo escepticismo de esa institución hacia el BCE.
Un indicio de cómo andan las cosas, tal vez. Pero dado el rendimiento de las acciones de los bancos de la eurozona este año, podría perdonarse a los inversores por aferrarse a ellas