Por Geoffrey Smith
Investing.com - Tal vez los europeos no sean lo suficientemente optimistas. Su continente va muy por delante de Estados Unidos en términos de control de la pandemia del Covid-10, y parece probable que juegue un papel mucho mejor a la hora de respaldar los ingresos de los consumidores en esta crisis, pero nadie lo diría a juzgar por la actuación del mercado de valores.
Tras otra semana deslucida, con una subida de sólo el 0,9% a pesar del flujo constante de noticias sobre la reapertura económica, el índice Stoxx 600 ha bajado ya un 18% en lo que va de año, una actuación peor que la del S&P 500 que ha bajado un 10% e incluso la del Dow Jones de Industriales que ha descendido un 16%. El Nasdaq Composite, por su parte, ha desaparecido en el horizonte, habiendo vuelto a su punto de partida del año 2020.
Sin duda, la composición de los respectivos índices explica muchas cosas: el Stoxx 600 está dominado por acciones cíclicas y financieras tradicionales, pocas de las cuales han escapado del último trimestre con algún tipo de crédito, y muchas de las cuales se enfrentan ahora al último de una serie de retos existenciales.
En el ámbito de la tecnología, en particular, la gran diferencia es que Europa tiene pocas empresas de renombre realmente posicionadas para dar cuenta de cómo ha forzado la pandemia el ritmo de transición hacia una economía digital y a menudo remota. No hay ninguna empresa europea que pueda rivalizar con Amazon.com (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT) y Alphabet (NASDAQ:GOOGL) en la computación en la nube; contra Netflix (NASDAQ:NFLX), lo mejor que Europa puede ofrecer es ITV, Prosieben (DE:PSMGn) o Vivendi (PA:VIV).
Incluso las grandes empresas de ventas minoristas online o firmas de Internet como Zalando (DE:ZALG), Adyen o Just Eat (LON:JE) Takeaway no son lo suficientemente importantes como para mover la esfera del mercado en general. Los que lo son, como SAP (NYSE:SAP), han estado plagados de problemas concretos, de hecho el gigante alemán del software empresarial despedía a su directora ejecutiva Jennifer Morgan sólo unos meses después de nombrarla. Ocado, la tienda de alimentos online con sede en el Reino Unido que se transformó en un proveedor de infraestructura para los canales online de los supermercados, es una excepción honorable.
Para encontrar otras empresas europeas cuya posición se haya beneficiado realmente del Covid, hay que buscar mucho. Lo más que se acerca Europa a un equivalente de Zoom Video, por ejemplo, es TeamViewer con sede en Alemania, un proveedor de soporte técnico remoto. TeamViewer, que salió a bolsa el año pasado a un precio de 26,50 euros, ha subido un 65% desde entonces, que es también más o menos lo que ha ganado desde el pico de pánico registrado en marzo. Presenta sus resultados del primer trimestre la semana que viene.
La compañía de pagos Adyen, que salió a bolsa en 2018, lo ha hecho aún mejor, más que duplicando su valor desde su salida a bolsa. Ha alcanzado una serie de nuevos máximos históricos estos últimos días, ya que tanto él como sus homólogos del sector PayPal (NASDAQ:PYPL) y Square (NYSE:SQ) han dicho que les esperan tiempos de bonanza. Pero la excepción de Adyen significa que los inversores tienen que pagar una prima feroz para mantenerla: las acciones ahora opera ahora a 13 veces las ventas finales de 12 meses.
Ésa es una valoración que sugiere desesperación en la búsqueda de cualquier modelo de negocio que ofrezca un futuro verdaderamente viable. Dada la certeza de una contracción sin precedentes de la economía y la falta de certidumbre sobre la forma de cualquier recuperación posterior, es probable que la desesperación se refleje en los precios durante algún tiempo.