Cierre de commodities

El oro terminó el trimestre mostrando un incremento de 16.10%, su mayor incremento trimestral desde el tercer trimestre de 1986, cotizando en 1,232.26 dólares por onza, derivado en el aumento en la volatilidad y aversión al riesgo en los mercados financieros globales, así como una disminución en las perspectivas de los participantes del mercado sobre un incremento en la tasa de fondos federales en Estados Unidos. En lo que va del año, el oro ha incrementado su valor derivado de un aumento en la demanda como activo refugio y como activo de inversión.

La aversión al riesgo empezó a principio del año, luego de que en su primera sesión del año el índice de Shanghái retrocediera 6.86%, incrementando las preocupaciones sobre el crecimiento económico de China y el mundo. Ante un escenario de menor crecimiento económico, las expectativas de un debilitamiento por la demanda de commodities para uso industrial ocasionaron fuertes caídas en sus precios, aumentando los riesgos deflacionarios a nivel mundial. Así pues los principales Bancos Centrales han mostrado posturas altamente acomodaticias en sus políticas monetarias.

Sin embargo, las presiones al alza para este commodity se han debilitado. Todo indica que el oro alcanzó un techo alrededor de los 1,238 dólares por onza, por lo que cualquier indicador económico positivo de Estados Unidos se verá reflejado en una pérdida para el metal, ya que significaría un incremento en la probabilidad de un próximo aumento en las tasas de referencia en este país. Es importante recordar que un incremento en la tasa de fondos federales significa un retroceso en el oro, ya que el metal pierde su atractivo como activo de inversión debido a que no genera rendimientos.

Hacia adelante, el oro podría sorprender al mercado y continuar e intensificar el ascenso sostenido que hasta ahora ha tenido, o comenzar la tendencia bajista vista durante el 2014 cuando el mercado comenzó a especular sobre el incremento en las tasas de referencia de la Reserva Federal. Por un lado, el ascenso del oro sería impulsado por señales de turbulencias en los mercados internacionales, así como en el mercado laboral de Estados Unidos, que eviten que la Fed continúe con su proceso de normalización de tasas. Por otro lado, la tendencia bajista del oro podría comenzar siempre y cuando los indicadores económicos de nuestro vecino del norte muestren que la economía del país es suficientemente resistente a las presiones del extranjero.

Por su parte, el cobre terminó el primer trimestre del 2016 mostrando un incremento de 3.71%, su primer incremento trimestral desde el segundo trimestre del 2014, y cotizando en 4,880.5 dólares por tonelada. Los estímulos monetarios que el Banco Popular de China ha otorgado a la economía, las posiciones altamente acomodaticias de los Bancos Centrales, así como los indicadores económicos positivos que la economía estadounidense ha presentado durante los últimos dos meses del trimestre, han ayudado al incremento en el precio del metal.

Sin embargo, y a pesar de un aparente incremento en el optimismo sobre una mejora en la demanda por los activos, los participantes del mercado continúan escépticos. La economía del gigante asiático, el mayor consumidor de commodities del mundo, continúa mostrando debilidad en sus indicadores económicos, mientras que la economía de Estados Unidos, segundo mayor consumidor de metales del mundo, muestra un deterioro en la perspectiva de su crecimiento económico.

El maíz terminó por tercer trimestre consecutivo con pérdidas, mostrando un retroceso de 2.02%, cotizando en 3.52 dólares por bushel. Durante el trimestre el maíz ha cotizado con resultados mixtos. Por un lado las presiones al alza para el grano provinieron de las condiciones climáticas negativas, que incrementaron la perspectiva de una reducción en la oferta del activo. Asimismo, durante enero, se observó un incremento en las exportaciones de maíz en Estados Unidos. Sin embargo, la perspectiva de un aumento en las plantaciones de maíz, a pesar de su bajo precio, en Estados Unidos, ha ocasionado que el precio por el grano caiga. Asimismo, las condiciones económicas adversas han incrementado la perspectiva de que la demanda por el maíz disminuirá.

Por su parte, el trigo terminó el trimestre mostrando un incremento marginal de 0.74%, cotizando en 4.74 dólares por bushel. Al igual que el maíz, las presiones a la baja para este commodity provienen de una desaceleración en la economía global, disminuyendo la demanda por el trigo. Sin embargo, las condiciones climáticas poco favorables a nivel mundial incrementaron la perspectiva de una caída en la producción del trigo. A pesar de que las intensas sequias en algunas regiones del mundo, así como las lluvias torrenciales no lograron causar un daño significativo en la cosecha.

Las principales mezclas de los hidrocarburos terminaron el trimestre mostrando ganancias, luego de haber pasado por un periodo de alta volatilidad y haber tocado mínimos no vistos desde el 2004. Desde el inicio del año, hasta ahora, el WTI muestra un incremento de 3.00% o 1.11 dólares y se encuentra cotizando alrededor de los 38.15 dólares por barril. Hasta ahora, el WTI tocó un mínimo de 26.05 dólares por barril en el mes de febrero y un máximo de 41.90 en marzo. Asimismo, el Brent lleva acumulada una ganancia de 6.22% o 2.32 dólares y se encuentra cotizando cerca de 39.6 dólares.

La alta volatilidad en el mercado de hidrocarburos internacional recae en las constantes turbulencias en los mercados financieros globales, así como en acontecimientos de índole político que podrían afectar los fundamentales del hidrocarburo. Las presiones a la baja fueron ocasionadas por la alta aversión al riesgo en los mercados financieros. La caída en los mercados de capitales internacionales causados por el debilitamiento económico de China permitió la especulación por una menor demanda del hidrocarburo. Asimismo, el levantamiento en las sanciones internacionales a Irán intensificó las preocupaciones sobre una mayor oferta en el mercado.

Sin embargo, rumores sobre un acuerdo en el recorte en la producción por parte de los mayores productores de crudo, miembros y no miembros de la OPEP (Rusia y Arabia Saudita) presionaron el precio de los hidrocarburos al alza. No obstante, las ganancias no fueron observadas hasta que dichos países junto con Venezuela y Qatar, llegaron a un acuerdo de congelar la producción del hidrocarburo. Asimismo, las presiones fueron impulsadas por la caída en los inventarios de gasolina, así como en la producción de petróleo en Estados Unidos, dichas caídas permitieron a los participantes del mercado especular alrededor de un incremento en la demanda por el commodity y una caída en la oferta. Adicionalmente, los comentarios altamente acomodaticias de la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, frente al Club Económico de Nueva York aumentaron la perspectiva de que la Fed no se apresurará a continuar su incremento en tasas, luego de que anunciara que el Comité de Mercado Abierto deberán proceder con “cautela” con dichos incrementos, debido a la inestabilidad de la economía global.

Hacia adelante, los participantes del mercado estarán atentos a la decisión de política monetaria de Estados Unidos, en su reunión del 27 de abril y la reunión entre países miembros y no miembros de la OPEP el 17 de abril. Durante dicha reunión se espera que los países intenten encontrar alguna solución a los bajos precios de los hidrocarburos.