(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-May 08: Fitch Ratings afirmó la Calificación Nacional de Calidad de Administración de Inversiones 'Fuerte(col)' de Allianz (DE:ALVG) Seguros de Vida S.A. (Allianz). La Perspectiva de la calificación es Negativa. La calificación de Calidad de Administración de Inversiones aplica únicamente para la gestión de recursos tradicionales del Fondo de Pensiones Voluntarias (FPV) Colseguros. La calificación hace énfasis en la gestión de activos de renta fija y no aplica para alternativas de gestión pasiva, inmobiliarias o gestionadas por terceros. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN En la revisión de 2019, Fitch mantuvo la Perspectiva Negativa a la calificación de Allianz debido a la identificación de rezagos frente al estándar de la industria en materia de control de límites, gestión de riesgos financieros del FPV, así como la informalidad y ausencia de contrapesos en los mecanismos para la toma de decisiones. En esta ocasión la agencia mantiene la Perspectiva Negativa. Si bien se solventó la formalización y contrapesos en la toma de decisiones y se evidencia mejora en los atributos de monitoreo de riesgos, de los cuales se espera su consolidación, sigue presentándose una frecuencia inferior a la media del sector en el seguimiento a límites de inversión. Se observa además una capacidad y escalabilidad limitadas por la rotación presentada en el último año, en especial en el área de inversiones y back office, que incrementan el riesgo de hombre clave y se agudizan con la contingencia derivada de la propagación del coronavirus al tener desafíos adicionales para llevar a cabo los procesos de selección y contratación. Finalmente se evidencian fallas en el aplicativo que ocasionan un arqueo manual. Los factores principales que sustentan la calificación 'Fuerte(col)' de Allianz son el proceso disciplinado de inversión, el cual se fundamenta en un análisis top-down y se apoya en modelos cuantitativos para sus portafolios más representativos. Lo anterior fortalece la construcción de los portafolios y complementa el seguimiento al desempeño. La calificación también toma en cuenta el soporte en materia comercial, auditoría y tecnología del Grupo Allianz SE (calificado por Fitch en escala internacional en 'AA-'). En opinión de Fitch, otro desafío de la compañía es el aumento de los activos gestionados ante un panorama adverso. Para cumplir con las normas impuestas a nivel nacional a raíz de la contingencia sanitaria ocasionada por el coronavirus, como plan de continuidad, el personal de Allianz trabaja de manera remota a través de una VPN (por sus siglas en inglés, virtual private network). La operación se garantiza a través de una conexión remota al computador de cada empleado, acceso a servidores, así como portales transaccionales y demás herramientas con las que cada funcionario cuenta en el lugar principal de operaciones. La entidad ha manifestado normalidad en este ambiente nuevo de trabajo. Fitch considera que el plan de continuidad de Allianz es detallado y robusto y ha sido probado con resultados satisfactorios. La calificación 'Fuerte(col)' de Allianz se basa en la siguiente puntuación de cada pilar: Proceso de Inversión - 'Fuerte'; Recursos de Inversión - 'Bueno'; Administración de Riesgos - 'Bueno'; Desempeño de la Inversión - 'Consistente'; Compañía y Servicio al Cliente - 'Fuerte'. Proceso de Inversión: Fitch considera que Allianz cuenta con un proceso de inversión fuerte para el manejo del FPV, bajo una perspectiva top-down y enfocándose en la gestión activa de cinco portafolios. En general los objetivos de inversión del FPV son claros, aunque no se enmarcan de manera formal en una política de inversión individual, lo cual es un desafío para la compañía y la industria local. Las decisiones de inversión consideran los modelos cuantitativos internos que son rebalanceados trimestralmente de acuerdo con la expectativa del analista/estructurador económico e integran la perspectiva de su casa matriz para el entorno internacional. La toma de decisiones de inversión se fortaleció en 2019 con la formalización del comité de estrategia mediante la creación de un manual para regirlo, el registro de actas, así como la inclusión de áreas externas a la gerencia de inversiones. Recursos de Inversión: Los recursos de inversión funcionan de manera paralela para las compañías del Grupo Allianz Colombia gestionando el FPV y la posición propia de Allianz Seguros y Allianz Seguros de Vida. El primer nivel de las áreas tiene experiencia amplia, sin embargo, su estructura evidencia un riesgo moderado de hombre clave. En opinión de Fitch, es positivo el incremento en la estructura del área de riesgos con un analista adicional en 2020, aunque es un desafío la consolidación de los equipos debido al índice alto de rotación presentado en el último año, en especial en segundo nivel de front y back office. Allianz cuenta con una estructura y respaldo tecnológico robustos, que se reflejan en la activación del plan de contingencia por la cuarentena obligatoria. El flujo de inversión se apoya en el aplicativo Porfin. Sin embargo, algunos procesos evidencian alta manualidad y dependencia en Excel. El back office tiene una estructura adecuada de funciones. Como oportunidad de mejora Fitch identifica la automatización del arqueo y una frecuencia mayor en la verificación de la valoración correcta del portafolio, la cual es realizada trimestralmente por el área de riesgos, y esto es una periodicidad menor frente al mercado. Administración de Riesgos: La calificación además incorpora el marco robusto de control de riesgos soportado en los comités ejecutivos y gestión de gobierno corporativo, y se encuentra bajo el marco de estándares internacionales adoptados por el grupo. Allianz cuenta con políticas documentadas para la gestión del riesgo, conflictos de interés y manejo de información privilegiada. Se evidencia el robustecimiento del monitoreo de riesgo financiero mediante el incremento en la periodicidad y profundidad del control a los riesgos de mercado y liquidez bajo métricas internas que incluyen el análisis bajo escenarios de estrés y pruebas de desempeño con frecuencia mensual y semanal respectivamente. Si bien se modificó la periodicidad del seguimiento a los límites y composición del portafolio ya que pasaron de semestral a mensual, dicha periodicidad aún es inferior a la media del mercado. Si bien en la práctica se ha visto un desarrollo sobre los procesos de justa asignación, el proceso no está documentado formalmente. Sobresale la estructura de remuneración variable, que en el área de gestión de activos promueve la alineación de intereses con los clientes. Desempeño de la Inversión: El desempeño de las estrategias principales se considera consistente y en línea con los objetivos, y se ubica dentro de la media de los comparables. Para la medición del desempeño de la estrategia de renta fija se tomaron los fondos Renta Fija Mediano Plazo, Renta Fija Largo Plazo y Alta Liquidez; para los fondos balanceados se tomó el portafolio Diversificado Conservador. El fondo Diversificado Moderado fue tomado en cuenta dentro de la calificación, sin embargo, al contar con menos de tres años la puntuación está limitada a una calificación de fondo nuevo. A marzo de 2020 estos fondos representan cerca de 63% del total administrado por la compañía. Compañía y Servicio al Cliente: Allianz (calificado en Fortaleza Financiera de Seguros ‘AA+(col)') pertenece al Grupo Allianz SE. Allianz es la única compañía de seguros en Colombia que ofrece un FPV, el cual está compuesto por 20 alternativas de inversión para diferentes perfiles de riesgo. Al corte de marzo de 2020, a través de estas alternativas administraban COP285.256 millones lo que evidencia una disminución inferior a la industria a marzo de 2020 con -1,61% confrontado al promedio del sector con -4,13%. Allianz cuenta con una cobertura apropiada soportada por sucursales y regionales a nivel nacional. Fitch evidencia un fuerte acompañamiento de los asesores financieros (financial planners) en la constitución de los portafolios de inversión consolidando una estrategia conjunta con los productos de la aseguradora. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --la perspectiva se ejercería si los cargos de administrador de portafolio y profesional de back office se mantienen vacantes de manera prolongada o si se presentan retiros adicionales de personal que reduzcan la capacidad y escalabilidad de manera estructural; --la perspectiva también se ejercería si se continúa con una frecuencia menor respecto a la media del mercado en el seguimiento a límites de inversión; --la calificación podría afectarse al incursionar en estrategias nuevas en las que no cuente con experiencia o soporte material de su casa matriz; --cambios representativos adversos en cualquiera de los cinco pilares claves de calificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la Perspectiva se revisaría a Estable si se ocupan las vacantes actuales con personal idóneo y se evidencia una consolidación de los equipos involucrados en el proceso de inversión de tal forma que se demuestre una estabilidad mayor en la estructura y se mejoren los indicadores de capacidad. Además, si la frecuencia en el control y seguimiento al cumplimiento de los límites de inversión se alinean al estándar local y se resuelven las fallas en el aplicativo core para permitir tener un arqueo automático; --la calificación podría subir al evidenciar claridad mayor en los objetivos y universo de inversión acompañados de atributos más profundos en el proceso de análisis que se muestren de manera consistente. Mayores recursos de inversión reflejados en flujos automáticos de trabajo y soporte tecnológico altamente sofisticados, con equipos experimentados y estables bajo estructuras con segregación de funciones muy amplia. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Las calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones no son de crédito y no son comparables con las calificaciones tradicionales de crédito asignadas a la deuda emitida por algunos administradores de inversiones. Más bien, son una evaluación prospectiva, relacionada a las capacidades de inversión de un administrador de inversiones y de la fortaleza de su plataforma operativa. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones Evaluación de Administradores de Inversiones, Estrategias y Fondos Activos, Pasivos y Alternativo (Marzo 6, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR ó ADMINISTRADOR: Allianz Seguros de Vida S.A. NÚMERO DE ACTA: 5875 FECHA DEL COMITÉ: 7 de mayo de 2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodriguez (Presidente), Sandra Patricia Páez Castillo, Mónica González Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba347 4844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/0 6-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdfLa calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Excelente(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales extremadamente robustas. Fuerte(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionalesconsolidadas. Bueno(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales buenas. Adecuado(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales adecuadas. Débil(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales débiles. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: "Positiva"; "Estable"; o "Negativa". La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como "Positiva", indicando una mejora potencial, "Negativa", para una baja potencial, o "En Evolución", si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Allianz Seguros de Vida SA; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Afirmada; Fuerte(col); RO:Neg Contacts: Primary Rating Analyst Leidy Navarro, Senior Analyst +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Luis Lopez, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386
Media Relations: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Applicable Criteria Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (pub. 06 Mar 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/895348 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10121673#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10121673#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.