(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 14: Fitch Ratings afirmó la calificación ‘AA-(mex)vra' de cada una de las series de Certificados Bursátiles Fiduciarios (CB) denominados DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2, emitidos por Banco Invex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Invex Grupo Financiero (Invex, calificado en ‘AA-(mex)' y ‘F1+(mex)' con Perspectiva Estable) en su rol de fiduciario (Fiduiciario) y promovidos por Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra, Fideicomitente) en el mercado de deuda Mexicano mediante un esquema de financiamiento estructurado. La Perspectiva es Estable. La transacción está distribuida en dos series de CB y consiste en la transmisión (a través de un Contrato de Cesión) al Fideicomiso Irrevocable F/1260 (Fideicomiso) de los derechos de cobro sobre comisiones (presentes y futuras) por el servicio de transferencias electrónicas de dinero bajo la marca “Dinero Express”, así como de las comisiones generadas por el servicio de recepción de pagos originadas/cobradas por Intra en México. DINEXCB16_162 (F1260) 2016 ----DINEXCB 16 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex)vra; RO:Sta ----DINEXCB 16-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(mex)vra; RO:Sta FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Calidad Crediticia del Originador: Las calificaciones asignadas a ambas series se encuentran ligadas a la calidad crediticia de Grupo Elektra (MX:ELEKTRA) S.A.B. de C.V. (Elektra, calificado ‘AA-(mex)' y ‘F1+(mex)' con Perspectiva Estable), la empresa matriz de Intra. Para fines de esta transacción, Elektra firmó un Contrato de Garantía de Cumplimiento a favor del Fideicomiso (Contrato de Garantía), el cual garantiza incondicional e irrevocablemente a: 1) transferir cualquier cantidad de dinero cobrada pero no depositada en las cuentas del Fideicomiso siempre y cuando se deriven de comisiones; 2) reconstituir la Reserva de Intereses; 3) transferir la cantidad necesaria para pagar los CB a su vencimiento en caso de que Intra haya descontinuado la prestación del servicio de “Dinero Express”; y 4) transferir cualquier cantidad reclamada al Fiduciario por los remitentes o cualquier tercero con motivo de la cancelación del Contrato de Comisión Mercantil, en caso de que no existan recursos suficientes en el Patrimonio del Fideicomiso. Evaluación del Negocio en Marcha: Fitch realiza una evaluación de negocio en marcha (GCA, por sus siglas en inglés) para medir la probabilidad de que el originador de una transacción de flujos futuros se mantenga en operación a lo largo del plazo legal de la transacción. Fitch asignó un puntaje de ‘3' a Intra. Dicho puntaje permitiría un incremento de calificación de los CB hasta dos niveles por encima de la calificación de Elektra. Sin embargo, otros factores limitan la diferenciación máxima de calificaciones. Escalonamiento (notching) Limitado: A diciembre de 2019, el financiamiento vía emisiones de flujos futuros de Elektra representa aproximadamente 10% de la deuda consolidada del grupo. Aunque esta proporción podría considerarse suficientemente pequeña para permitir a las calificaciones de DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2 alcanzar el diferencial máximo permitido por el GCA asignado, la agencia considera que el desempeño de los activos y su exposición al riesgo de competencia limita dicho diferencial. Los indicadores de cobertura de servicio de deuda (DSCR) intrínsecos calculados por Fitch (como la cobranza de los últimos 12 meses menos gastos, dividido por el servicio de la deuda neto de pagos de cobertura), a febrero de 2020 fueron 0.96 veces (x) y 1.11x, con un DSCR de Fitch combinado (es decir, considerando la fungibilidad de cobranza de ambas series) de 1.02x. Si bien los CB DINEXCB 16-2 han recibido fondos suficientes para cumplir con sus obligaciones, los CB DINEXCB 16 han dependido de los rendimientos obtenidos en el patrimonio del Fideicomiso, así como de las cuentas residuales para el cumplimiento de las amortizaciones objetivo. En ambos casos, los DSCR observados no se encuentran en línea con los niveles mínimos establecidos en la metodología de Flujos Futuros. Como resultado, la transacción depende de la garantía mencionada. Impacto en Estabilidad de Flujos Futuros por Coronavirus: Fitch espera que los flujos de efectivo de ambas líneas de negocio (transferencia de dinero tradicional y comisiones por servicios de recepción de pago) sean impactados negativamente por el distanciamiento social y las medidas adoptadas por el sector público y privado, tanto a corto plazo como a consecuencia de los efectos económicos secundarios a mediano plazo. Sin embargo, el impacto potencial directo de la propagación del coronavirus en la transacción se considera neutral, dado que ambas calificaciones ya están en línea con la de Elektra y, como se mencionó, toman en cuenta la garantía proporcionada por esta última. Es por ello que el impacto de la calificación ante la contingencia relacionada al coronavirus se limita a aquel que este último tenga en la calidad crediticia de Elektra. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Las calificaciones están vinculadas a la calidad crediticia de Elektra, una mejora en la calificación de esta última se reflejará en las calificaciones de los CB DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2. Así mismo, un aumento en el flujo de efectivo proveniente de los flujos bursatilizados que se encuentran acompañados de indicadores de sostenibilidad a largo plazo, puede dar lugar a una acción de calificación positiva según la magnitud y sostenibilidad de los mismos, toda vez que la evaluación de negocio en marcha lo permita. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Las calificaciones de esta transacción están vinculadas a la calidad crediticia de Elektra, una baja en la calificación de esta última se reflejará en la calificación de los CB DINEXCB 16 y DINEXCB 16-2. El impacto potencial negativo, que resulte de la propagación del coronavirus, en las calificaciones asignadas se encuentra relacionado directamente a los efectos que esta contingencia pudiera causar en la calidad crediticia de Elektra a raíz del contrato de garantía de cumplimiento. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 25, 2019); --Metodología de Calificación de Bursatilización de Flujos Futuros (Agosto 1, 2019); --Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (Noviembre 7, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 13/mayo/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Intra Mexicana S.A. de C.V. (Intra) y Banco Invex S.A., Institución de Banca Múltiple (Invex) IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: la información incluye pero no se limita a los reportes de cobranza desde noviembre de 2016 hasta febrero de 2020; Invex a través de los reportes operativos del fiduciario desde el inicio de la transacción hasta febrero de 2020; a través del reporte anual de los CB correspondiente al año 2018 e información pública de Elektra. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: de noviembre/2016 a diciembre/2019
Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Regulatory Information III La calificación puede sufrir cambios, suspenderse, o retirarse como resultado de cambios en la emisión, debido a la falta de información para el análisis, o a factores externos que se consideren relevantes y pongan en riesgo la capacidad de pago oportuno de la emisión. Contacts: Surveillance Rating Analyst Cesar Gomez, Associate Director +52 81 4161 7031 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Committee Chairperson Maria Paula Moreno, Managing Director +57 1 484 6775
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (pub. 25 Jun 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077005 Metodología de Calificación de Bursatilización de Flujos Futuros (pub. 01 Aug 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10081645 Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (pub. 07 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077331 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118416#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118416#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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