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Fitch Afirma a GSMX en ‘AAA(mex)’ y ‘F1+(mex)’; Perspectiva Estable

Publicado 24.04.2020, 06:27 p.m
© Reuters.
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(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 24: Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Goldman Sachs (NYSE:GS) México, Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (GSMX) en ‘AAA(mex)' y ‘F1+(mex)', respectivamente. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las calificaciones de GSMX consideran la percepción de Fitch sobre la capacidad y propensión de soporte que recibiría de su tenedora en última instancia Goldman Sachs Group , Inc. (GS), en caso de ser requerido. Si bien las consecuencias económicas y financieras internacionales y domésticas finales derivadas de la propagación del coronavirus no son claras de momento, Fitch considera que las subsidiarias mexicanas de bancos extranjeros podrían ser afectadas por un soporte reducido ante impactos negativos en los perfiles de negocio y financieros en sus casas matrices por los efectos de esta contingencia internacional. Aunque la mayoría de las subsidiarias de bancos extranjeros que operan en México son relativamente pequeñas en comparación con el grupo al que pertenecen, lo que teóricamente facilita el apoyo en caso de ser necesario, Fitch monitoreará de cerca la capacidad de las matrices para apoyar a sus subsidiarias. La capacidad de soporte se refleja principalmente en la calificación en escala internacional de largo plazo de GS (Issuer Default Raitng o IDR) en ‘A' con Perspectiva Estable y también incorpora la apreciación de Fitch en que cualquier apoyo requerido por la subsidiara mexicana sería poco relevante para su tenedora en virtud del tamaño pequeño que representa GSMX de GS. Los activos totales de GSMX al cierre de 2019 representaron cerca de 0.3% de los activos totales de su casa matriz. Fitch considera que la propensión de GS de brindar soporte a su subsidiaria mexicana se deriva de la importancia alta de GSMX para su matriz, por el rol estratégico que tiene la subsidiaria mexicana ya que opera en una región considerada como importante para expandir su presencia y operaciones en Latinoamérica. GSMX es estratégicamente importante para GS, ya que le permite atender a clientes domésticos e internacionales mediante sus servicios de banca de inversión, contratación de instrumentos financieros derivados y corretaje de valores. Asimismo, dentro de su evaluación de soporte, Fitch considera los riesgos de reputación altos e implicaciones negativas que un incumplimiento en las obligaciones de la subsidiaria mexicana pudiera tener sobre GS, al contar con una identidad comercial común. Fitch percibe sinergias comerciales, administrativas y operacionales elevadas entre GS y GSMX, la estrategia de negocio y las prácticas de administración de riesgos están completamente alineadas con las de su casa matriz. Además, considera que la propensión de soporte de la casa matriz en última instancia se ha probado en el pasado por el soporte ordinario provisto a través de líneas de fondeo e inyecciones de capital, por lo que cualquier soporte requerido sería oportuno. El perfil financiero de GSMX, si bien no tiene implicaciones directas para sus calificaciones, es relevante en la apreciación de Fitch sobre la propensión de soporte de GS en caso de que fuera necesario. Lo anterior cobra importancia en el entorno operativo actual más adverso por los retos que enfrenta México derivados de la crisis internacional relacionada con el coronavirus y presiones adicionales que podrían anticiparse en los prospectos de negocio y en la rentabilidad de la casa de bolsa durante 2020. La agencia considera que la volatilidad puede beneficiar la base de ingresos de GSMX, al incrementar el volumen de operaciones bursátiles. No obstante, considera que existen riesgos que podrían acentuarse (operativos, de contraparte, de liquidación, entre otros), y reflejarse en el perfil financiero de la entidad. Sin embargo, Fitch opina que el impacto sería moderado por la relativamente buena capacidad de absorción de pérdidas de la casa de bolsa, soportada por niveles de capitalización razonables y por la liquidez disponible que proporcionaría su matriz en caso de estrés. A septiembre de 2019 GSMX ocupa la tercera posición en cuanto a participación de mercado (11.9%) medida por activos totales. Fitch considera que la rentabilidad de GSMX ha mostrado consistencia y estabilidad en los últimos años. Al cierre de diciembre de 2019 el indicador de utilidad operativa a capital promedio fue de 7.1%, ligeramente menor que en 2018 (7.6%); pero mejor que el promedio de 2.9% de los últimos cuatro años. Así mismo el indicador de activos tangibles ajustados por operaciones de reporto y préstamo de valores sobre Capital Base según Fitch ( FCC (MC:FCC), por sus siglas en inglés) se ubicó en un nivel moderado de 3.6x (2018:4.9x), mientras que el indicador de FCC a Activos Ponderados por Riesgo se mantiene en uno holgado de 23%. La administración estima que los indicadores de capitalización se mantengan en niveles similares durante 2020, aunque estos conservan una relación directa con el crecimiento de las operaciones de riesgo. Fitch considera que la liquidez de GSMX es alta al fondearse, en su mayoría, con recursos propios provenientes de su casa matriz y con recursos del mercado (reportos). Además tiene la política de mantener el excedente de efectivo en valores altamente líquidos. A diciembre de 2019 la razón de activos líquidos sobre pasivos de corto plazo fue un alto 197.1%. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --las calificaciones de GSMX podrían reducirse como resultado de una disminución en la propensión de soporte por parte de GS; --una disminución significativa en más de un nivel en las calificaciones de GS también presionaría a la baja las calificaciones de GSMX; --Fitch considera que la propensión y capacidad de soporte pudieran reducirse por los efectos de en su matriz la contingencia internacional derivada de la propagación del coronavirus. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --las calificaciones de GSMX no podrían subir dado que están al máximo nivel en la escala nacional. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Resumen de Ajustes a los Estados Financieros Otros activos como los pagos anticipados y otros activos diferidos fueron reclasificados como intangibles y se dedujeron del capital debido a su baja capacidad de absorción de pérdidas bajo estrés.. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 12/abril/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por la entidad calificada u obtenida de fuentes de información externas IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados y no auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, presupuesto de gastos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2015 a 31/diciembre/2019 Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Goldman Sachs Mexico, Casa de Bolsa, S.A. de C.V.; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; F1+(mex) Contacts: Primary Rating Analyst Hugo Cesar Garza Cantu, Associate Director +52 81 4161 7043 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst German Valle Mendoza, Associate Director +52 81 4161 7016 Committee Chairperson Alejandro Garcia Garcia, Managing Director +1 212 908 9137

Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10054059 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10110170 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119718#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119718#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.

La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.

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