(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-April 08: Fitch Ratings afirmó las calificaciones nacionales de Grupo Bancolombia Asset Management (AM Bancolombia) de Calidad de Administración de Inversiones en ‘Excelente(col)'. El detalle de las calificaciones se presenta al final del comunicado. Estas calificaciones aplican para las actividades de administración de portafolios de inversión delegados de la Sociedad Fiduciaria Bancolombia S.A. (Fiduciaria Bancolombia), administración portafolios de terceros (APT) de la Comisionista de Bolsa Valores Bancolombia S.A. (Valores Bancolombia), así como los fondos de inversión colectiva (FIC) de las dos compañías. Las calificaciones se enfocan en la gestión de los activos de renta fija y variable. No contempla fondos de capital privado, ni activos gestionados por el grupo o sus filiales en otros países. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN El Grupo Bancolombia mantiene la gestión de activos de terceros en cabeza de la Unidad de Negocios de AM Bancolombia, consolidando así los procesos de inversión de fondos de inversión colectivos e individuales de la fiduciaria y la comisionista. De esta manera la calificación de ‘Excelente(col)' aplica para las dos compañías. Los factores principales para afirmar la calificación son el proceso de inversión robusto que cuenta con una construcción activa de portafolios, y una toma de decisiones disciplinada que incorpora un análisis cuantitativo y cualitativo sustentado principalmente por el equipo de investigación interno e implementado por un grupo de trabajo especializado. La calificación también refleja la segregación amplia de funciones al estar especializada por tipo de activo, línea de negocio y por proceso. El grupo de trabajo se caracteriza por su experiencia amplia y estabilidad en la compañía. Fitch observa una estructura de control robusta. AM Bancolombia cuenta con un equipo de trabajo dedicado, metodologías de administración de riesgos fuertes y en mejora constante. Los reportes continuos y controles permanentes permiten la gestión del riesgo de manera profunda. Históricamente, los procesos de la compañía se han caracterizado por implementar o estar alineados con las mejores prácticas del mercado local. El flujo de la operación desde el front office hasta el back office cuenta con procesos tanto automáticos como manuales, aunque se reflejan diferencias en el alcance de las plataformas tecnológicas utilizadas por cada compañía. La agencia considera como desafío la unificación de funciones entre las plataformas tecnológicas con el fin de contar con los mismos estándares de eficiencia y control sobre la operación, en especial en lo relacionado con el control en tiempo real de las políticas de inversión de los portafolios, y los procesos de registro y complementación de las operaciones. Para cumplir con las normas impuestas a nivel nacional a raíz de la contingencia sanitaria ocasionada por el coronavirus, como plan de continuidad, el personal de Valores Bancolombia y Fiduciaria Bancolombia está trabajando de manera remota a través de una virtual private network (VPN por sus siglas en inglés). La operación de AM Bancolombia se garantiza a través de una conexión remota al computador y herramientas con las que cada funcionario cuenta en el lugar principal de operaciones. La entidad ha manifestado normalidad en este nuevo ambiente de trabajo. Fitch considera que el plan de continuidad de Grupo Bancolombia es detallado y robusto y ha sido probado con resultados satisfactorios. La calificación ‘Excelente(col)' de AM Bancolombia se basa en la siguiente puntuación de cada categoría: Proceso de Inversión: ‘Excelente'; Recursos de Inversión: ‘Excelente'; Administración de Riesgos: ‘Excelente'; Desempeño de la Inversión: ‘Consistente'; Compañía y Servicio al Cliente: ‘Excelente'. Proceso de Inversión: AM Bancolombia cuenta con una gama amplia de estrategias que sobresalen por la claridad de sus objetivos de inversión y la consistencia entre sus fuentes de rendimiento y riesgo. El proceso de inversión se considera disciplinado y repetible al incorporar de manera sistemática los estudios del grupo de estrategia interno. La construcción de los portafolios, así como las decisiones de compra y venta, están respaldadas por el análisis macroeconómico y fundamental del grupo interno, que se agrega de manera formal en los comités de inversiones y a través de la comunicación permanente con los gerentes de portafolio y los traders. Los comités de inversiones están divididos por tipo de activo e incorporan miembros independientes, lo que robustece la toma de decisiones al tener un contrapeso mayor. El proceso de análisis sobresale por la incorporación de índices de referencia internos que además de ser la base para la asignación estratégica de activos, también permite el análisis de la atribución de desempeño (performance attribution) de manera detallada y constante, bajo múltiples marcos de tiempo. Fitch destaca también que el proceso de toma de decisiones incorpora una asignación táctica de activos, con un componente cuantitativo, para definir desviaciones frente a la asignación estratégica, la cual es de mayor plazo. La compañía tiene reuniones semanales segregadas por tipo de activo que hacen seguimiento a la tesis de inversión y coyuntura de mercado. Fitch resalta la robustez de los modelos cuantitativos que permiten la construcción de los índices internos y portafolios, y que también sustentan los factores (drivers) de inversión bajo estimaciones y proyecciones macroeconómicas y las estimaciones del valor justo de activos. Se observa un avance continuo que genera una oferta amplia de productos acompañada de la incorporación de análisis profundos y especializados, como se demuestra en el manejo del riesgo de crédito para la gestión de portafolios con mayor apetito crediticio, así como en el desarrollo de modelos y parámetros para el portafolio Renta Alta Convicción y los portafolios ESG (environmental, social and governance). Recursos de Inversión: Fitch destaca la profundidad y amplitud de la estructura de gestión de activos y la segregación amplia de funciones. AM Bancolombia estructuró células de trabajo especializadas por tipo de activo con el fin de garantizar que el conocimiento obtenido de cada uno sea aplicado de manera transversal en cada etapa del proceso de inversión. Al seguir un proceso principalmente top down, se comparten análisis y estrategias de modo que permite la gestión de un número alto de portafolios. Las direcciones lideran un grupo amplio de 16 gerentes de portafolio respaldados por la Mesa de Inversión que ejecuta las operaciones a través de nueve traders. Por su parte, la Dirección de Estrategia, con un equipo de cinco estrategas, imparte recomendaciones de inversión y tiene a su disposición a la Gerencia de Modelos Cuantitativos. El proceso es además apoyado por la Gerencia de Desarrollo del Negocio. El equipo de inversiones de AM Bancolombia mantiene niveles altos de experiencia individual y colectiva, con una rotación de empleados muy baja. El flujo de trabajo y proceso de inversión mantienen un soporte tecnológico fuerte; incorpora una herramienta que permite automatizar en mayor medida el flujo de trabajo desde el front office hasta el back office frente a los estándares del mercado. También hacen uso del Sistema de Acceso Electrónico de la Bolsa de Valores para integrar los sistemas internos con las plataformas transaccionales, lo que permite mitigar riesgos operativos en algunos procesos y hacerlos más efectivos. Las compañías mantienen plataformas diferenciadas para la gestión de activos, lo que genera capacidades y alcances distintos para el control de límites en línea y para el registro y la complementación de operaciones. De esta manera, Fitch considera como desafío principal la homologación de la funcionalidad de las plataformas de modo que permita, por ejemplo, controles automáticos como ya funciona para los activos de renta fija de la fiduciaria. En términos de la verificación a la correcta valoración de los portafolios y los arqueos de títulos valores, en comparación con las mejores prácticas del mercado, Fitch identifica como oportunidad de mejora incrementar la frecuencia con la que el área de auditoría realiza estos procedimientos, como control dual e independiente frente a los procesos del back office. Grupo Bancolombia ha activado su plan de continuidad y el personal de Valores Bancolombia y Fiduciaria Bancolombia está trabajando de manera remota. La operación de AM Bancolombia se garantiza a través de una conexión remota al computador y herramientas con las que cada funcionario cuenta en el lugar principal de operaciones. Fitch considera que el plan de continuidad del Grupo Bancolombia es robusto y detallado y las pruebas realizadas en 2019 fueron exitosas. Administración de Riesgos: La estructura de control es encabezada por la Junta Directiva y soportada por los comités de Riesgo y Auditoría, todos con miembros independientes. Destaca que Grupo Bancolombia tiene establecido un Comité de Gobierno Corporativo, cuyo alcance abarca a AM Bancolombia y sesiona cuando así se requiera. La administración de los riesgos de inversión y los no financieros está soportada en las distintas gerencias de riesgo de Grupo Bancolombia, que cuenta con criterios y procesos robustos para su medición y gestión. Sobresale la mejora constante de metodologías internas con el fin de generar mediciones más certeras y de mayor alcance; en algunos casos, incorpora métricas más robustas que las reflejadas en otros administradores locales. Fitch destaca la existencia de una Gerencia de Compliance cuyo objetivo es proteger los intereses de los clientes a través del monitoreo y evaluación de la razonabilidad de los negocios, posibles prácticas indebidas en la tesorería y la mejor ejecución de las operaciones. Las políticas para el manejo de posibles conflictos de interés, información privilegiada e inversiones personales se consideran robustas y están documentadas. Como elemento diferenciador, sobresale la estructura de remuneración variable, que en el área de gestión de activos promueve la alineación de intereses con los clientes. Desempeño: El desempeño de las estrategias se considera consistente y alineado con los objetivos definidos. La calificadora se fundamentó en el análisis de fondos insignia para cada una de las estrategias en las cuales se orienta la compañía. La medición se enfocó en la comparación con su punto de referencia (benchmark), la tasa libre de riesgo o pares comparables, bajo métricas móviles de tres años en un marco de cinco años. Si bien algunos portafolios presentaron rendimientos históricos sobresalientes frente a su índice de comparación o al grupo de fondos comparables en la mayor parte del período analizado, de manera general la totalidad de los fondos ponderados por estrategia y activos administrados presentan un comportamiento consistente. Las magnitud de retrocesos (drawdown), en términos generales, fue similar a la media de sus pares comparables en las cinco observaciones mayores (retrocesos). Compañía y Servicio al Cliente: Fiduciaria Bancolombia AAA(col)/F1+(col) y Valores Bancolombia AAA(col)/F1+(col) , filiales del Grupo Bancolombia, son compañías líderes y con reconocimiento amplio en el mercado de capitales que cuentan con una cobertura amplia a nivel nacional soportada por sucursales propias y la red de oficinas Bancolombia. En 2012 fue creada la Unidad de Negocios de Asset Management y se consolidó como el brazo de gestión de activos para el Grupo Bancolombia. De esta manera se unificaron los productos y procesos de las compañías y convirtió en uno de los administradores de activos principales en el país. Al cierre de 2019, administraba cerca de COP35 billones bajo FIC, portafolios individuales de inversión, APT y pasivos pensionales, presentando un incremento de alrededor de 9% frente al mismo período de 2018. A raíz de la crisis ocasionada por el coronavirus, al cierre de marzo de 2020, AM Bancolombia había registrado retiros de 25% en los recursos gestionados a través de FIC respecto a diciembre de 2019. Con más de 20 años de experiencia en el mercado local, las compañías mantienen un historial fuerte en la gestión de activos de renta fija local, y progresivamente ha incrementado el número de vehículos de inversión aumentando el tipo de activos y estrategias ofrecidas al público. De esta manera, las compañías actualmente ofrecen 12 FIC de activos tradicionales para distintos perfiles de riesgo. Además gestiona 182 portafolios individuales entre APT, portafolios de inversión y pasivos pensionales. Las compañías tienen páginas web con funciones transaccionales que permiten realizar aperturas, adiciones, retiros o cancelaciones en los fondos y transferencias; sin embargo, existen diferencias en el alcance transaccional entre los productos de la fiduciaria y la comisionista, por lo que el grupo continúa trabajando con el fin de eliminarlas. AM Bancolombia sobresale frente al estándar local, por la publicación de información detallada sobre la estrategia de inversión y el desempeño bajo múltiples marcos de tiempo. También resalta por la incorporación de herramientas tecnológicas como Investbot, que permiten la optimización y diversificación de las inversiones de manera ágil y autónoma a través de recomendaciones según los objetivos de inversión. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Cambios representativos adversos en cualquiera de los siguientes cinco pilares claves de calificación: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgo, desempeño de inversión, y desempeño de la compañía, incluyendo el servicio al cliente. Cualquier cambio a la baja en el puntaje asignado a uno o más pilares puede modificar las calificaciones. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --Cualquier cambio al alza en el puntaje asignado a los factores del pilar de desempeño de la inversión puede modificar la calificación de este pilar. La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará Las calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones no son de crédito y no son comparables con las calificaciones tradicionales de crédito asignadas a la deuda emitida por algunos administradores de inversiones. Más bien, son una evaluación prospectiva, relacionada con las capacidades de inversión de un administrador de inversiones y de la fortaleza de su plataforma operativa. Criterio aplicado en escala nacional --Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (Marzo 6, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: i) Sociedad Fiduciaria Bancolombia S.A. ii) Comisionista de Bolsa Valores Bancolombia S.A NÚMERO DE ACTA: 5851 FECHA DEL COMITÉ: 7/abril/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión Periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodríguez (Presidente del comité); Pedro Gomes; Mónica González Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/0 6-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdfLa calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Excelente(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales extremadamente robustas. Fuerte(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales consolidadas. Bueno(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales buenas. Adecuado(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales adecuadas. Débil(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales débiles. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Fiduciaria Bancolombia S.A.; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Afirmada; Excelente(col); RO:Sta Valores Bancolombia S.A.; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Afirmada; Excelente(col); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Felipe Baquero Riveros, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Luis Lopez, Associate Director +57 1 484 6770 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386
Media Relations: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Applicable Criteria Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (pub. 06 Mar 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/895348 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117649#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10117649#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Esta calificación es emitida por una calificadora de riesgo subsidiaria de Fitch Ratings, Inc. Esta última es la entidad registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Sin embargo, la subsidiaria que emite esta calificación no está listada dentro del Apartado 3 del Formulario NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory) y, por lo tanto, no está autorizada a emitir calificaciones en representación de la NRSRO.