(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 20: Luego de la baja de Fitch Ratings de la calificación soberana de México a ‘BBB-‘ desde ‘BBB' y del techo país a ‘BBB+' desde ‘A-' el 15 de abril de 2020, Fitch afirmó en ‘A-' las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda local y extranjera de Coca-Cola FEMSA S.A.B. de C.V. (KOF). La Perspectiva de las calificaciones de KOF se revisó a Estable desde Positiva. Asimismo, las calificaciones de KOF en escala nacional no se ven impactadas por este evento. Fitch también afirmó en ‘A' las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda local y extranjera de Kimberly Clark de México S.A.B. de C.V. (KCM). La Perspectiva de la calificación es Estable. Al mismo tiempo, Fitch afirmó las calificaciones en escala nacional de largo plazo de KCM en ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable. La lista completa de las acciones de calificación se muestra al final de este comunicado. Las calificaciones de KOF se encuentran un nivel (notch) por encima del techo país de México de ‘BBB+' debido principalmente a su posición de caja en dólares estadounidenses mantenida fuera del país y, en menor medida, al EBITDA generado en países como Colombia, Panamá y Uruguay. Ambos factores contribuyen a que KOF cubra su servicio de deuda en moneda fuerte en más de 2.0 veces (x) para los próximos 24 meses. La revisión de la Perspectiva de las calificaciones internacionales de KOF a Estable desde Positiva refleja la expectativa de Fitch de un entorno operativo más retador para la compañía como consecuencia de los efectos de la contingencia ocasionada por el coronavirus y una actividad económica menor en los países donde opera. Fitch estima que el indicador de deuda neta a EBITDA de KOF (calculado pre-IFRS 16) se ubicará en torno a 1.5x en los próximos 12 a 24 meses. La ratificación de las calificaciones de KCM reflejan la posición de liderazgo de mercado de KCM, generación fuerte de flujo de efectivo, estructura de capital conservadora, liquidez robusta, historial probado de pago de deuda y la participación accionaria importante de Kimberly-Clark Corporation (NYSE:KMB). La Perspectiva Estable incorpora la expectativa de que la compañía mejorará o al menos mantendrá sus indicadores de apalancamiento. Las calificaciones también incorporan que la compañía refinanciará su vencimiento de deuda en dólares estadounidenses programado para enero de 2021. Las calificaciones internacionales de KCM se encuentran 2 notches por encima del techo país de México de ‘BBB+' debido al compromiso de la compañía de mantener niveles suficientes de caja en moneda fuerte fuera del país como para cubrir su servicio de deuda en esa moneda. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN KOF Perfil Crediticio Sólido: las calificaciones de KOF reflejan su posición sólida de negocio como la mayor franquicia embotelladora en el mundo de los productos de Coca-Cola en terminos de volumen, con operaciones en América Latina con un amplio portafolio de categorías de bebidas y una red de distribución bien desarrollada. Las calificaciones también incorporan su posición financiera robusta con métricas de apalancamiento bajas, generación constante de flujo de fondos libre (FFL) y liquidez amplia a lo largo del ciclo económico. Si bien Fitch reconoce la relación estratégica de la compañía con Fomento Económico Mexicano, S.A.B. de C.V. (A/Estable) y The Coca-Cola Company (NYSE:KO) (A/Estable), que poseen 56% y 33% de sus derechos de voto, respectivamente, las calificaciones de KOF consideran su perfil crediticio individual. KCM Posición Fuerte de Negocio: El perfil sólido de negocio de KCM se sustenta en su portafolio de marcas, red de distribución amplia, satisfactorio programa de generación de eficiencias y ahorros en costos, y el acceso a la infraestructura de tecnología e investigación y desarrollo de KMB. Las calificaciones reflejan la capacidad de KCM de soportar presiones competitivas y desaceleraciones en el consumo, llevar a cabo iniciativas de precio y compensar la volatilidad en costos de algunos de sus insumos. La compañía es líder de mercado en la mayoría de las categorías de producto donde participa y, en algunas de sus categorías, cuenta con participaciones de mercado sustancialmente superiores a las de su competidor más cercano. Las calificaciones de KCM están basadas en su perfil crediticio individual. La participación accionaria de KMB en la compañía es de 47.9%, y mantiene cuatro miembros de los 12 que forman el Consejo de Administración. La compañía es una inversión estratégica para KMB dado que es la afiliada más grande a nivel global. KCM tiene acceso a las marcas mundialmente reconocidas de KMB, procesos y tecnología de productos. Expectativa de Desempeño Operativo Relativamente Estable: Fitch espera que los ingresos de KCM crezcan a una tasa de un solo dígito a lo largo del tiempo dado que la mayoría de sus productos son considerados bienes de consumo masivo. En general, la industria de productos de consumo masivo es menos sensible a los cambios en las condiciones económicas, puesto que los consumidores generalmente eligen migrar entre distintos niveles de precios dentro de una categoría en lugar de reducir su volumen de compra. En este sentido, KCM está bien posicionado, ya que tiene una gama de productos con diferentes niveles de precios dentro de sus distintas categorías y su volumen de producción está determinado por las tendencias del mercado. Actualmente, la compañía está experimentando una mayor demanda de antibacteriales y jabón debido al impacto de la crisis sanitaria en el país; sin embargo, esas categorías aún no son relevantes dentro de su portafolio total de productos. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN KOF Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --Fitch considerará como positivo para la calidad crediticia de las calificaciones en escala internacional una combinación de uno o más de los siguientes factores: --una mejora por encima de las expectativas de Fitch en las operaciones y la rentabilidad de KOF; --reducciones de deuda o mayor generación de EBITDA que fortalezcan su apalancamiento neto por debajo de 1.5x. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --deterioro en las operaciones y la rentabilidad que conduzcan a un FFL negativo a través del ciclo económico; --adquisiciones financiadas por la deuda que lleven a un apalancamiento neto consistente por encima de 2.5x. KCM Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --acciones positivas de calificación en la escala nacional no son posibles al estar en el nivel más alto. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --cualquier cambio en las políticas financieras de la compañía que dé como resultado un nivel de deuda total a EBITDA consistentemente por encima de 2.0x o una relación de deuda neta a EBITDA superior a 1.5x, menor rentabilidad de manera consistente y generación de FFL negativa; --cualquier deterioro significativo en las marcas de KMB, en el perfil financiero o el apoyo operativo a su filial mexicana; --una rebaja en un nivel en la calificación soberana de México y/o del techo país conllevará una rebaja en las calificaciones internacionales en moneda local y extranjera de KCM y de sus notas sénior no garantizadas. ESCENARIOS DE CALIFICACIÓN PARA EL MEJOR O PEOR CASO Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579. CONSIDERACIONES ESG A menos que se indique lo contrario en esta sección, el puntaje más alto de relevancia crediticia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) es de 3. Los aspectos ESG son neutrales para el crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea debido a la naturaleza de los mismos o a la forma en que son gestionados por la entidad. Para obtener más información sobre los puntajes de relevancia ESG de Fitch, visite www.fitchratings.com/esg. REFERENCIAS PARA FUENTES DE INFORMACIÓN RELEVANTES CITADAS EN FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las fuentes principales de información usadas en el análisis son las descritas en los Criterios Aplicados. SUPUESTOS CLAVE KOF Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación para el emisor incluyen: --los ingresos disminuyen 3% en 2020 y aumenten 4% en 2021; --margen EBITDA de alrededor de 17% en 2020 y 2021; --inversiones de capital (Capex) aproximadas de MXN9.5 billones en 2020 y MXN11.8 billones en 2021; --dividendos en torno a MXN10.2 billones en 2020 y MXN10.5 billones en 2021; --márgen FFL positivo para 2020 y 2021; --deuda total a EBITDA y deuda neta a EBITDA cercana a 2.5x y 1.5x, respectivamente, en los próximos 12 a 24 meses. KCM Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación para el emisor incluyen: --el tipo de cambio para el período 2020 a 2023 se basa en las estimaciones de Fitch; --la proyección de inflación se basa en las estimaciones de Fitch; --los ingresos se mantendrán estables durante 2020, con un crecimiento promedio de 5.5% anual durante el período 2021a 2023; --la compañía continúa con su programa de reducción de costos y para 2020 obtiene MXN1.0 mil millones en ahorros; --márgenes EBITDA de alrededor de 23.5% en promedio durante 2020 y 2021 y de 24.7% en promedio durante 2022 y 2023; --flujo de caja operativo por encima de MXN6.0 mil millones en promedio durante el período 2020 a 2023; --capex de MXN1.1 billones para 2020 y un promedio de MXN2.0 billones por año durante 2021 a 2023; --la compañía refinancia todos sus vencimientos de deuda; --los pagos de dividendos se ajustan por la inflación cada año. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 20 de abril de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Abril 16, 2019); --Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Diciembre 20, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN DE KCM: 7/mayo/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fue proporcionada por el emisor u obtenida de fuentes de información pública. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Hasta 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Kimberly Clark de Mexico, S.A.B. de C.V.(KCM); Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A; RO:Sta ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; A ----senior unsecured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------KIMBER 10-2 MX91KI000084; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) ------KIMBER 13 MX91KI000092; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex) Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Afirmada; A-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Afirmada; A- Contacts: Primary Rating Analyst Rogelio Gonzalez Gonzalez, Director +52 81 4161 7034 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Maria Pia Medrano Contreras, Director +52 55 5955 1615 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Secondary Rating Analyst Johnny da Silva, Director +1 212 908 0367 Committee Chairperson Alberto Moreno Arnaiz, Senior Director +52 81 4161 7033
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 27 Mar 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10111917 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Financial Corporates Exceeding the Country Ceiling Rating Criteria (pub. 25 Feb 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10111391 Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089196 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119012#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119012#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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