(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 30: Fitch Ratings afirmó en ‘A-(mex)vra' la calificación específica del crédito Interacciones 14 contratado en 2014 por el municipio de Acapulco con el Banco Interacciones, S.A. (Interacciones) por un monto inicial de MXN459.8 millones y saldo a diciembre de 2019 de MXN397.9 millones. La calificación de dicho financiamiento cuenta con factores clave de calificación que le permiten estar cuatro niveles sobre la calificación del Municipio. Lo anterior con base en la combinación de los atributos asignados por Fitch a dichos factores, de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. El crédito Interacciones 14 se contrató por un monto de MXN459.8 millones a un plazo de 20 años y su destino fue el refinanciamiento de tres empréstitos contratados con la banca comercial. Entre otras características del financiamiento están: pagos mensuales con un perfil de amortizaciones de acuerdo con el pagaré; tasa de interés variable que se determina con base en la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio (TIIE) y un margen de acuerdo con la calificación del crédito (2.5%); una cobertura de tasa de interés vigente por dos años que deberá renovarse durante toda la vigencia del crédito; además, que se constituyó un fondo de reserva. Hay que destacar que el Municipio debe cumplir con tres razones financieras que se establecieron en el contrato de crédito. De acuerdo con cálculos de Fitch, con base en la información de cierre 2019, Acapulco rebasaría el monto máximo de pasivo circulante entre ingresos totales. Cumple con el de Deuda de Largo Plazo entre Ingresos Totales y el de gasto operativo entre ingresos fiscales ordinarios. Hasta el momento, el banco no ha otorgado ninguna dispensa. No obstante, a partir de octubre de 2018 Interacciones (ahora Banorte (MX:GFNORTEO)) incrementó la sobretasa de interés de 2.5% a 3.75%. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Desempeño del Activo – ‘Fuerte': En opinión de la agencia, la estabilidad del recurso, su comportamiento esperado y la certidumbre al tener un porcentaje piso afectado permiten catalogar el activo como fuerte. En 2019, el flujo de los activos fuente de pago aumentó 4.9% con respecto a 2018. Estructura Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': El servicio del crédito Interacciones 14 se realiza a través del Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago 1831, constituido el 13 de octubre de 2014 con Banco Monex, Institución de Banca Múltiple, Monex Grupo Financiero (Banco Monex) AA-(mex) . Cabe señalar que 100% del Fondo General de Participaciones (FGP) y del Fondo de Fomento Municipal (FFM) que le corresponden a Acapulco ingresan, en primer lugar, al Fideicomiso F/573 de Invex (creado por eEl estado de Guerrero A-(mex) para captar y distribuir las participaciones de sus municipios) y posteriormente se transfiere 70% de dichos recursos al Fideicomiso 1831. Esto acorde con las instrucciones de carácter irrevocable giradas tanto a la Tesorería de la Federación como a Invex. En opinión de la agencia, el fideicomiso (vehículo legal) es un atributo ‘Fuerte' del crédito ya que permite que los ingresos afectados sean divididos para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Fitch realizó un análisis jurídico de la estructura con el apoyo de un despacho legal externo de prestigio reconocido. Dicho análisis concluyó que los documentos de la transacción contiene obligaciones válidas y exigibles al Municipio y que cumplen con el marco regulatorio. Por lo tanto, la agencia considera que los fundamentos legales de la estructura del financiamiento son sólidos, atributo fuerte para la calificación. Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Otro atributo que Fitch considera una fortaleza financiera, ya que le brinda una robustez mayor al crédito al reducir un riesgo posible de liquidez, es la constitución y permanencia de un fondo de reserva durante la vigencia del crédito equivalente a 3.5% (MXN16.1 millones) del monto dispuesto del financiamiento. Fitch considera que el fondo de reserva del crédito es sólido, reduce los riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlo es menor. Cobertura de Servicio de la Deuda (SD) – ‘Fuerte': Las coberturas proyectadas del SD, con el porcentaje de FGP afectado como fuente de pago, son fuertes y mayores a 2 veces (x) el SD en el escenario de calificación. De acuerdo con los reportes del fiduciario, en 2019 la cobertura promedio natural fue de 8.2x y, añadiendo el fondo de reserva (MXN16.1 millones), la cobertura se elevó a 10.5x. En consecuencia, se considera como un atributo fuerte el contar con coberturas del servicio de deuda bastante holgadas. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': Actualmente el financiamiento no cuenta con cobertura de tasa de interés, por lo que Fitch considera este atributo como medio para la estructura debido a que se expone a los riesgos de mercado y a la volatilidad de las tasas de interés. El Municipio está en proceso de renovarla, dado que es una obligación establecida en el contrato de crédito. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación del crédito Interacciones 14 está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del Municipio, por lo que cualquier baja en la calificación de la entidad, podría reflejarse directamente en la del financiamiento. Además, el incumplimiento de cualquiera de las obligaciones establecidas en el contrato de crédito o fideicomiso o alguna otra que aumente de forma importante el riesgo crediticio podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del crédito. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: La calificación del crédito Interacciones 14 está vinculada estrechamente a la calidad crediticia del Municipio, por lo que cualquier alza en la calificación de la entidad, podría reflejarse directamente en la del financiamiento. Además, mejoras adicionales a la estructura pudieran aumentar la calificación del crédito. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 2/mayo/2019 FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Fideicomiso 1831 de Monex y Municipio de Acapulco, además puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: información de la estructura como Contratos de Crédito y Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago, Instrucción Irrevocable, Registros Federal y Estatal, estados financieros, FGP y FFM histórico, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: de noviembre/2014 a diciembre/2018, estados de cuenta del fiduciario Monex de 2014 a 2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Acapulco GRO, Municipio de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex)vra ------Interacciones 14 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A-(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Imelda Argelia Escoto Sepulveda, Associate Director +52 81 4161 7054 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Scarlet Lorena Ballesteros Avellan, Associate Director +52 81 4161 7002 Committee Chairperson Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120535#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120535#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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