(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-March 31: Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)' la calificación de fortaleza financiera de aseguradora en escala nacional de Inbursa (MX:GFINBURO) Seguros de Caución y Fianzas, S.A., Grupo Financiero Inbursa (Inbursa Seguros de Caución y Fianzas) . La Perspectiva de la calificación es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas refleja el soporte legal explícito de Grupo Financiero Inbursa (GFInbursa), el cual, de acuerdo con la regulación vigente aplicada a grupos financieros, otorgaría soporte ilimitado a sus subsidiarias, en caso de ser requerido. En opinión de Fitch, el perfil crediticio de GFInbursa es similar y se alinea con el de su subsidiaria operativa principal, Banco Inbursa, S.A. (BInbursa); calificado por Fitch en escala internacional en ‘BBB' con Perspectiva Estable. Fitch considera que las operaciones de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas son fundamentales para el grupo debido al tamaño relativo de esta subsidiaria para el grupo (5.3% de los resultados netos de GFInbursa al cierre de 2019 y 0.3% de las reservas técnicas de la subsidiaria sobre el total de activos del grupo controlador en el mismo período). Asimismo, la importancia de esta subsidiaria se evidencia en el grado alto de integración operativa, vinculación de marca y el riesgo por reputación compartido. Inbursa Seguros de Caución y Fianzas se mantiene como una de las compañías más grandes dentro del sector afianzador mexicano. Las cifras más recientes publicadas por la Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) muestran que, a septiembre de 2019, la entidad participó con 19% de las primas emitidas en el segmento, lo que la ubicó como la segunda compañía con mayor captación dentro del sector afianzador mexicano. Esto se beneficia de las sinergias comerciales generadas con su grupo a través del negocio cautivo de fianzas emitidas para una compañía relacionada, con participación relevante en sus ingresos por primas emitidas (superior a 90% del total a diciembre de 2019). Dada la estrategia de la entidad, y en línea con la máxima retención de la compañía, Fitch no descarta una disminución en la concentración de negocios, aunque esto no representaría un cambio en la evaluación del perfil financiero de la afianzadora. Durante 2020, consistente con la dinámica del mercado afianzador y con la estrategia del grupo, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas espera organizarse y comenzar a operar como institución de seguros en el ramo de caución, lo anterior se refleja en el cambio de razón social en 2018. El inicio de operaciones estará sujeto a la obtención del dictamen favorable que emita la CNSF. En opinión de Fitch, la distribución de primas por producto de la entidad se mantendrá estable y alineada con la estrategia del grupo. La entidad presenta un nivel de rentabilidad favorable, respaldado por el apoyo que recibe la subsidiaria por parte de GFInbursa en términos de captación, gobierno corporativo y administración de riesgos. Al cierre de 2019, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas presentó una rentabilidad técnica favorable, con capacidad de absorber sus gastos operativos; esto respaldado por una producción de primas estable, así como de costos de adquisición y siniestralidad controlados, lo que le ha posibilitado no depender del resultado de los productos financieros. Si bien es de valor para la entidad generar resultados favorables a partir del producto financiero, la agencia considera que la no dependencia le permite poseer un riesgo de volatilidad menor, sujeto al entorno macroeconómico. Derivado del desempeño adecuado de la compañía, a diciembre de 2019, el indicador combinado fue de 69%, similar a lo que la entidad reportó en años anteriores (promedio de 2014 a 2018: 70%) y ligeramente superior al promedio del segmento (2014 a 2018: 61%). A su vez, en el mismo período, la entidad alcanzó un rendimiento sobre el capital (ROE) de 22%, nivel por encima del promedio del sector afianzador mexicano (2014 a 2018: 16%). A través de los años, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas ha mostrado poseer un esquema de inversiones menos conservador que el promedio del segmento en el que opera, con 23% del total de las inversiones concentradas en instrumentos de renta variable, frente a un promedio de 2014 a 2018 de 6% del sector afianzador. Si bien lo anterior benefició el resultado integral de financiamiento de la entidad al expandir sus opciones en términos del rendimiento de sus inversiones, esto derivó en un indicador de activos riesgosos de 42%, el cual, pese a ser superior al promedio del segmento (2014 a 2018: 16%), la agencia considera que la entidad mantiene una política de inversiones adecuada y alineada con la regulación mexicana, así como con la estrategia del grupo al que pertenece. En opinión de Fitch, los indicadores de apalancamiento de la compañía son adecuados y mantienen una tendencia a la baja. Al cierre de diciembre de 2019, Inbursa Seguros de Caución y Fianzas mostró un apalancamiento neto de 0.9 veces (x), ligeramente inferior a lo reportado al cierre de 2018 (1.0x) y con un desempeño favorable respecto de su promedio de cinco años (1.2x). Fitch considera que es importante mantener los niveles óptimos de capitalización obtenidos hasta ahora, a fin de no limitar al crecimiento orgánico de la compañía. La agencia opina que la compañía mantiene una estrategia de transferencia de riesgos adecuada para el perfil de su cartera (diciembre 2019: 5% de cesión de primas emitidas) a través de un esquema amplio, el cual incluye contratos con compañías de calidad crediticia alta. El límite máximo de retención regulatorio por fianza y por fiado o grupo representa 7% y 36% del capital, respectivamente, proporción que, si bien es alta, es similar a la del sector afianzador mexicano. Lo anterior se subsana con garantías conforme a la regulación. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Cualquier baja en la calificación de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas sería impulsada por una disminución en las calificaciones de BInbursa y consideraría la relatividad entre las calificaciones de este último y la calificación soberana de México. Asimismo, la calificación podría disminuir ante cambios potenciales en la capacidad y disposición de brindar soporte por parte de GFInbursa, aunado a modificaciones en el marco legal que pudieran alterar la propensión de este para apoyar a la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las calificaciones de Inbursa Seguros de Caución y Fianzas, S.A., Grupo Financiero Inbursa, la agencia consideró cómo las calificaciones serían afectadas teóricamente en virtud de su metodología de soporte de bancos. Los criterios de calificación de seguros de Fitch en relación con la propiedad se basan en principios y la metodología de bancos señalada se utilizó para informar, al juicio de Fitch, sobre la aplicación de esos principios de propiedad. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Seguros (Enero 9, 2020); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 05/abril/2019. FUENTES DE INFORMACIÓN: Información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Inbursa Seguros de Caución y Fianzas, S.A., Grupo Financiero Inbursa y obtenida de fuentes de información pública, entre otros. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor y objetivos estratégicos, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Información auditada del 31/diciembre/2014 al 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Inbursa Seguros de Caución y Fianzas S.A., Grupo Financiero Inbursa; Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Mariana Gonzalez, Analyst +52 81 4161 7036 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Victor Perez, Senior Analyst +52 55 5955 1620 Committee Chairperson Julie Burke, CFA, CPA Managing Director +1 312 368 3158
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10079302 Metodología de Calificación de Seguros (pub. 09 Jan 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10100737 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10116272#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10116272#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
La información contenida en este informe se proporciona “tal cual” sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1,000 a USD750,000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10,000 y USD1,500,000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Solamente para Australia, Nueva Zelanda, Taiwán y Corea del Norte: Fitch Australia Pty Ltd tiene una licencia australiana de servicios financieros (licencia no. 337123) que le autoriza a proveer calificaciones crediticias solamente a “clientes mayoristas”. La información de calificaciones crediticias publicada por Fitch no tiene el fin de ser utilizada por personas que sean “clientes minoristas” según la definición de la “Corporations Act 2001”. Fitch Ratings, Inc. está registrada ante la Comisión de Valores de EE.UU. (U.S. Securities and Exchange Commission) como una Organización que Califica Riesgo Reconocida Nacionalmente (Nationally Recognized Statistical Rating Organization) o NRSRO por sus siglas en inglés. Aunque algunas de las agencias calificadoras subsidiarias de NRSRO están listadas en el apartado 3 del Formulario NRSRO y, como tal, están autorizadas a emitir calificaciones en sombre de la NRSRO (favor de referirse a https://www.fitchratings.com/site/regulatory), otras subsidiarias no están listadas en el Formulario NRSRO (no NRSRO) y, por lo tanto, las calificaciones emitidas por esas subsidiarias no se realizan en representación de la NRSRO. Sin embargo, el personal que no pertenece a NRSRO puede participar en la determinación de la(s) calificación(es) emitida(s) por o en nombre de NRSRO.