(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Bogota-May 18: Fitch Ratings afirmó la calificación nacional de Credicorp Capital Fiduciaria S.A. (Fiduciaria Credicorp) de Calidad de Administración de Inversiones en ‘Excelente(col)'. La Perspectiva de la calificación es Estable. Esta calificación aplica para las actividades de administración de fondos de inversión colectiva, fideicomisos individuales de inversión, pasivos pensionales y fondos de pensión voluntaria en Colombia, cuyo subyacente sean activos de renta fija y variable, local e internacional. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las fortalezas de Fiduciaria Credicorp como administrador de activos radican en que tiene sinergias fuertes con la comisionista Credicorp Capital Colombia S.A. (Credicorp Comisionista) en los procesos de inversión, control de riesgos y gobierno corporativo, y tecnología y soporte. Así, destaca un proceso robusto de inversión especializado por tipo de activo y con soporte amplio de áreas de investigación y cuantitativas, y personal clave del área de gestión de activos con estabilidad y experiencia destacables. La fiduciaria incorpora una estructura robusta de control interno que ha definido auditorías corporativas bajo estándares internacionales en lo que respecta a los procesos sinergiados y tiene metodologías fuertes documentadas para la administración de los riesgos financieros y no financieros. Debido a que la gestión de los productos de inversión de la fiduciaria está inmersa en el proceso de Credicorp Comisionista, el principal reto es finalizar de manera exitosa la integración con Ultraserfinco S.A. Al respecto, al observar que la estructura del área de gestión de activos está en proceso de cambio, la agencia identifica como desafío relevante propender por una segregación de funciones clara en el área, en especial en lo concerniente a la ejecución de operaciones en el mercado, formulación y vigilancia de la estrategia y control sobre el proceso de inversión (middle office de inversiones). Otros retos son automatizar el proceso de registro y complementación de las operaciones de renta fija, implementar un arqueo independiente sobre los títulos internacionales e incrementar la periodicidad con la que la Gerencia de Calidad Operativa realiza las conciliaciones de títulos tradicionales. El último desafío es definir internamente límites de inversión para cada opción colectiva del fondo de pensiones voluntarias (FPV) y gestionar su liquidez de manera diferencial. Para cumplir con las normas impuestas a nivel nacional a raíz de la contingencia sanitaria ocasionada por el coronavirus, como plan de continuidad, el personal de las áreas front, middle y back office y de control de Fiduciaria Credicorp está trabajando de manera remota conectados a sus computadores a través de una virtual private network (VPN por sus siglas en inglés). La entidad ha manifestado normalidad en este nuevo ambiente de trabajo. Fitch considera que el plan de continuidad de la administradora es detallado y robusto. La calificación ‘Excelente(col)' de Fiduciaria Credicorp se basa en la siguiente puntuación de cada categoría: Proceso de Inversión: ‘Excelente'; Recursos de Inversión: ‘Excelente'; Administración de Riesgos: ‘Excelente'; Desempeño de la Inversión: ‘Consistente'; Compañía y Servicio al Cliente: ‘Excelente'. Proceso de Inversión: Fitch considera el proceso de inversión robusto. Los objetivos de inversión están definidos claramente para los fondos de inversión colectiva (FIC) y los fideicomisos de inversión (FI). La calificadora identifica como oportunidad de mejora definir internamente límites de inversión para cada opción colectiva del FPV; actualmente los portafolios no cuentan con una guía de inversión específica. Las decisiones de inversión se toman en comités exclusivos por tipo de activo que incorporan miembros externos. Estas se aplican de manera transversal a todos los productos de inversión de la fiduciaria. El proceso está respaldado por las áreas regionales de estrategia, que se encarga de realizar análisis de tipo top-down y de proponer la asignación estratégica de activos para los mandatos, para el FIC Fiducredicorp Vista, y para algunas opciones del FPV, y de buy side research, encargada principalmente del análisis bottom-up de renta fija y renta variable. Destaca que la fiduciaria tiene definidos como referencias portafolios internos, índices y fondos pares que permiten realizar ejercicios de atribución de desempeño (performance attribution) para el FIC Fiducredicorp Vista, los mandatos y algunas opciones del FPV. Recursos de Inversión: La compañía cuenta con una separación clara de funciones entre las áreas front, middle y back office y de control. La estructura del área de gestión de activos está en proceso de cambio y, en opinión de Fitch, por ahora, falta diferenciación entre las funciones de ejecución, formulación y vigilancia de la estrategia, y de control sobre el proceso de inversión (middle office de inversiones). Propender por la especialización de funciones en la nueva estructura es un desafío relevante. La experiencia y estabilidad de los miembros de las áreas de riesgos y de inversiones son destacables. La infraestructura tecnológica que soporta el proceso de inversión cuenta con desarrollos internos y herramientas externas. La integración entre los aplicativos internos es apropiada, sin embargo, con las plataformas externas es limitada; persiste manualidad en el registro y complementación de las operaciones de los activos de renta fija. Fiduciaria Credicorp cuenta con políticas claras de respaldo de la operación y de seguridad de la información y con un plan de continuidad del negocio detallado que está siendo testeado en esta coyuntura de manera satisfactoria. Administración de Riesgos: La estructura de control está definida claramente. Hay comités de riesgo, auditoría, cumplimiento y ética y gobierno corporativo periódicos y controles específicos de abuso del mercado que velan por la correcta actuación de los funcionarios. Las metodologías implementadas para la medición de los riesgos de crédito, liquidez y mercado son fuertes, incorporan modelos internos, alertas tempranas, definición de límites y pruebas de estrés. Al respecto, la agencia considera como área de mejora el gestionar la liquidez de cada opción del FPV de manera individual. Para cumplir con las políticas de inversión de los portafolios, hay un control ex post diario del área de riesgos y otro ex ante ejercido por los traders del FIC, mandatos y del FPV. Fitch resalta que Fiduciaria Credicorp está en proceso de automatizar el control de las políticas de inversión del FIC y de los fideicomisos individuales de inversión. El grupo cuenta con una política corporativa de conducta para inversiones y finanzas que regula, entre otros factores, las inversiones personales de los funcionarios. En el último año, la administradora creó mecanismos que mejoraron la justa asignación de órdenes de activos de renta fija. La calificadora destaca que la fiduciaria cuenta una estructura de incentivos de los gerentes de portafolio que promueve la alineación de intereses con los inversionistas. Desempeño de la Inversión: El desempeño de la estrategia principal, la de renta fija, se considera consistente y en línea con los objetivos. Para la medición del desempeño se tomó el portafolio FIC Fiducredicorp Vista al ser el fondo más representativo de la compañía, el cual cuenta con historia suficiente y es objeto de gestión activa. La medición se enfocó en la comparación frente a la tasa libre de riesgo y los pares comparables. El resultado del desempeño del fondo, medido a través del retorno nominal de tres años es acorde con el de los fondos pares. Compañía y Servicio al Cliente: Credicorp Fiduciaria, constituida en abril de 2012 y calificada en ‘AAA(col)' como contraparte, tiene como accionista a Grupo Credicorp. La trayectoria de la fiduciaria es media; esta se apalanca en la experiencia de la comisionista, al contar con un nivel amplio de sinergias, lo que permite adoptar las buenas prácticas de esta y del Grupo Credicorp. El mercado objetivo de la entidad es el sector institucional y corporativo, y las personas naturales de media y alta renta. A febrero de 2020, administraba COP1,3 billones a través del FIC, FPV y los FI. Para el servicio y atención al cliente, cuenta con las oficinas de Bogotá y Medellín, los puntos de atención tanto en Cali como en Barranquilla, y un área de atención especializada. Asimismo, a través de la página web el cliente puede solicitar realizar algunas transacciones como traslados de recursos. Fitch considera que el nivel de reporte hacia los clientes es destacable al considerar que la gama amplia de reportes que produce el área de investigaciones económicas se dirige a los clientes en general. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --cambios representativos adversos en cualquiera de los siguientes cinco pilares clave de calificación: proceso de inversión, recursos de inversión, administración de riesgo, desempeño de inversión, y desempeño de la compañía, incluyendo el servicio al cliente. Cualquier cambio a la baja en el puntaje asignado a uno o más pilares puede modificar las calificaciones. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --Fiduciaria Credicorp está calificada en la más alta calificación nacional de Calidad de Administración de Inversiones, por lo que no es posible tomar una acción positiva de calificación. Sin embargo, los factores que pueden dar mayor estabilidad a la calificación son el propender por una óptima segregación de funciones en el área de gestión de activos y automatizar en mayor medida el proceso de inversión de activos de renta fija. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de la operadora del fondo(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Las calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones no son de crédito y no son comparables con las calificaciones tradicionales de crédito asignadas a la deuda emitida por algunos administradores de inversiones. Más bien, son una evaluación prospectiva, relacionada a las capacidades de inversión de un administrador de inversiones y de la fortaleza de su plataforma operativa. Criterio aplicado en escala nacional --Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (Marzo 6, 2017). INFORMACIÓN REGULATORIA NOMBRE EMISOR o ADMINISTRADOR: Credicorp Capital Fiduciaria S.A. NÚMERO DE ACTA: 5878 FECHA DEL COMITÉ: 15/mayo/2020 PROPÓSITO DE LA REUNIÓN: Revisión periódica MIEMBROS DE COMITÉ: Davie Rodríguez; Mónica González; Luis López Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://assets.ctfassets.net/03fbs7oah13w/31WlwSsgH2uPqAPB2yLPaQ/f79b9b784dba347 4844f304e003afc98/31-01-2020_Lista_Comite_Tecnico.pdf Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web: https://www.fitchratings.com/site/dam/jcr:1b0dccce-4579-444a-95a4-571e22ec9c13/0 6-12-2017%20Lista%20Comite%20Tecnico.pdfLa calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. En los casos en los que aplique, para la asignación de la presente calificación Fitch Ratings consideró los aspectos a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, de conformidad con el artículo 6 del mismo Decreto, hoy incorporados en los artículos 2.2.2.2.2. y 2.2.2.2.4., respectivamente, del Decreto 1068 de 2015. DEFINICIONES DE ESCALAS NACIONALES DE CALIFICACIÓN ESCALA DE CALIDAD DE ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Excelente(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales extremadamente robustas. Fuerte(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales consolidadas. Bueno(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales buenas. Adecuado(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales adecuadas. Débil(col). El administrador de inversiones tiene capacidades de inversión y características operacionales débiles. PERSPECTIVAS Y OBSERVACIONES DE LA CALIFICACIÓN: PERSPECTIVAS. Estas indican la dirección en que una calificación podría posiblemente moverse dentro de un período entre uno y dos años. Asimismo, reflejan tendencias que aún no han alcanzado el nivel que impulsarían el cambio en la calificación, pero que podrían hacerlo si continúan. Estas pueden ser: “Positiva”; “Estable”; o “Negativa”. La mayoría de las Perspectivas son generalmente Estables. Las calificaciones con Perspectivas Positivas o Negativas no necesariamente van a ser modificadas. OBSERVACIONES. Estas indican que hay una mayor probabilidad de que una calificación cambie y la posible dirección de tal cambio. Estas son designadas como “Positiva”, indicando una mejora potencial, “Negativa”, para una baja potencial, o “En Evolución”, si la calificación pueden subir, bajar o ser afirmada. Una Observación es típicamente impulsada por un evento, por lo que es generalmente resuelta en un corto período. Dicho evento puede ser anticipado o haber ocurrido, pero en ambos casos las implicaciones exactas sobre la calificación son indeterminadas. El período de Observación es típicamente utilizado para recoger más información y /o usar información para un mayor análisis. Credicorp Capital Fiduciaria S.A.; Escala Nacional de Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones; Afirmada; Excelente(col); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Felipe Baquero Riveros, Associate Director +57 1 484 6770 Fitch Ratings Colombia Calle 69 A No. 9-85 Bogota Secondary Rating Analyst Sandra Patricia Paez, Director +57 1 484 6776 Committee Chairperson Davie Rodriguez, CFA Senior Director +1 212 908 0386
Media Relations: Monica Jimena Saavedra, Bogota, Tel: +57 1 484 6770, Email: monica.saavedra@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/colombia. Applicable Criteria Calificaciones de Calidad de Administración de Inversiones (pub. 06 Mar 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/895348 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122724#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122724#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/COLOMBIA. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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