(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-March 31: Fitch Ratings afirmó en ‘AAA(mex)' la calificación de fortaleza financiera de aseguradora en escala nacional de Pensiones Inbursa (MX:GFINBURO), S.A., Grupo Financiero Inbursa . La Perspectiva de la calificación es Estable. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La calificación de Pensiones Inbursa refleja el soporte legal explícito de Grupo Financiero Inbursa (GFInbursa), el cual, de acuerdo con la regulación vigente aplicada a grupos financieros, otorgaría soporte ilimitado a sus subsidiarias, en caso de ser requerido. En opinión de Fitch, el perfil crediticio de GFInbursa es similar y se alinea con el de su subsidiaria operativa principal, Banco Inbursa, S.A. (BInbursa); calificado por Fitch en escala internacional en ‘BBB' con Perspectiva Estable. Fitch considera que las operaciones de Pensiones Inbursa son fundamentales para el grupo debido al tamaño relativo de esta subsidiaria para el grupo (1.1% de los resultados netos de GFInbursa al cierre de 2019 y 0.1% de las reservas técnicas de la subsidiaria sobre el total de activos del grupo controlador en el mismo período). Asimismo, la importancia de esta subsidiaria se evidencia en el grado alto de integración operativa, vinculación de marca y el riesgo por reputación compartido. Entre 1997 y 2008 la entidad tuvo una operación activa en la comercialización de rentas vitalicias y sobrevivencia. No obstante, ante los cambios en el esquema de comercialización de pensiones en el país, acorde con la estrategia de su grupo controlador, Pensiones Inbursa decidió limitar su participación en el mercado (septiembre 2019: 0.04%). Dado lo anterior, actualmente la operación de la compañía está enfocada en la administración de la cartera que posee. Sin embargo, dado el dinamismo demográfico y de mercado, Fitch no descarta la reapertura del negocio que estaría condicionado al análisis técnico y comercial que respalde dicha empresa. Como es común en entidades que administran cartera en liquidación, Pensiones Inbursa continuó reflejando un resultado técnico negativo al cierre de 2019 (MXN22 millones). Sin embargo, mantuvo un resultado positivo en la utilidad neta como consecuencia de una contracción significativa en los costos de siniestralidad (MXN23 millones al cierre de 2019 frente a MXN475 millones al cierre del año anterior), así como de un desempeño eficiente en las inversiones. Lo anterior respaldado por el apoyo que recibe la subsidiaria por parte de GFInbursa en términos de captación, gobierno corporativo, y administración de riesgos. A diciembre de 2019, la entidad alcanzó un rendimiento sobre activos (ROA) de 6%, nivel superior al promedio del sector de pensiones (2014 a 2018: -0.1%). No obstante, presentó un rendimiento sobre el capital (ROE) de 1.4%, nivel por debajo del promedio del sector (2014 a 2018: 12%), e inferior a lo presentado por la entidad en los cinco años previos (2014 a 2018: 10%). En opinión de Fitch, los indicadores de apalancamiento de la compañía son adecuados y mantienen la tendencia a la baja, a pesar de contar con una política poco conservadora de distribución de dividendos (MXN2,500 millones al cierre de 2018). Dichas métricas fueron favorecidas desde 2017 por una liberación importante de reservas, asociada a una reestructuración en las inversiones y en la cesión de cartera. Al cierre de diciembre de 2019, Pensiones Inbursa mostró un apalancamiento bruto 0.04 veces (x), similar al promedio de 5 años, desde 2014 a 2018. La entidad ha demostrado tener un desempeño significativamente favorable respecto de sus pares relevantes de 1.05x frente a 8.22x, respectivamente. A lo largo de los años, Pensiones Inbursa ha mostrado poseer un esquema de inversiones menos conservador que el promedio del segmento en el que opera, con 35% del total de las inversiones concentradas en instrumentos gubernamentales, frente a un promedio de 2014 a 2018 de 81% del sector de pensiones. Si bien los activos de menor riesgo no predominan en la estructura del activo total de la entidad al cierre de 2019, lo que deriva en un indicador de activos riesgosos de 14% en el mismo período, la compañía refleja una cobertura de activos líquidos sobre reservas superior al promedio del sector mexicano de pensiones (12.1x de la entidad frente a un promedio a cinco años del sector de 1.0x).De acuerdo a lo anterior, la agencia considera que la entidad mantiene una política de inversiones adecuada y alineada con la regulación mexicana, así como con la estrategia del grupo al que pertenece. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Cualquier baja en la calificación de Pensiones Inbursa sería impulsada por una disminución en las calificaciones de BInbursa y consideraría la relatividad entre las calificaciones de este último y la calificación soberana de México. Asimismo, la calificación podría disminuir ante cambios potenciales en la capacidad y disposición de brindar soporte por parte de GFInbursa, aunado a modificaciones en el marco legal que pudieran alterar la propensión de este para apoyar a la entidad. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. En la aplicación de la metodología de seguros de Fitch con respecto al impacto de la propiedad accionaria en las calificaciones de Pensiones Inbursa, S.A., Grupo Financiero Inbursa, la agencia consideró cómo las calificaciones serían afectadas teóricamente en virtud de su metodología de soporte de bancos. Los criterios de calificación de seguros de Fitch en relación con la propiedad se basan en principios y la metodología de bancos señalada se utilizó para informar, a juicio de Fitch, sobre la aplicación de esos principios de propiedad. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Seguros (Enero 9, 2020); --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 05/abril/2019. FUENTES DE INFORMACIÓN: Información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por Pensiones Inbursa, S.A., Grupo Financiero Inbursa y obtenida de fuentes de información pública, entre otros. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Estados financieros auditados, presentaciones del emisor y objetivos estratégicos, entre otros. PERIODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Información auditada del 31/diciembre/2014 al 31/diciembre/2019. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Pensiones Inbursa, S.A., Grupo Financiero Inbursa; Calificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Afirmada; AAA(mex); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Mariana Gonzalez, Analyst +52 81 4161 7036 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Victor Perez, Senior Analyst +52 55 5955 1620 Committee Chairperson Julie Burke, CFA, CPA Managing Director +1 312 368 3158
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10079302 Metodología de Calificación de Seguros (pub. 09 Jan 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10100737 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10116285#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10116285#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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