(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 17: Fitch Ratings asignó la calificación de ‘AAA(mex)vra' a un crédito bancario contratado por el estado de Nuevo León con BBVA (MC:BBVA) Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer) el 23 de diciembre de 2019 por MXN500 millones (BBVA Bancomer 19-3). Considerando la mezcla de factores asignados de acuerdo a la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”, el crédito se ubica cuatro niveles por encima de la calificación de Nuevo León. Además, Fitch otorga un quinto nivel basado en la mejora crediticia que representa la afectación de un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) para usarse en escenarios definidos. El crédito BBVA Bancomer 19-3 está denominado en pesos mexicanos, periodicidad de pagos mensual con 12 meses de gracia para el pago de capital, perfil de amortización creciente y tasa de interés TIIE más un diferencial definido en el contrato de crédito de acuerdo con la calificación. El crédito vence en diciembre de 2039. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN De acuerdo con la Metodología mencionada, se definen como factores fuertes el comportamiento del activo utilizado como fuente de pago, es decir, el impuesto sobre nóminas (ISN); el vehículo especial utilizado para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda; el fondo de reserva robusto; las coberturas alcanzadas en un escenario de calificación y los fundamentos legales sólidos de la estructura. El crédito cuenta con la opción de contratar una cobertura de tasa de interés de 50% del saldo del crédito; sin embargo, actualmente no se contempla la contratación, por lo que el factor se define como ‘Medio'. Considerando la mezcla de factores, el crédito se ubica cuatro niveles por encima de la calificación de Nuevo León [A+(mex) Perspectiva Estable]. Fitch otorga un quinto nivel por el uso de un porcentaje del FGP como fuente de pago en escenarios definidos, topado en ‘AAA(mex)vra'. A través del Decreto 078 (Ley de Ingresos 2019) se autoriza al Ejecutivo del Estado para que obtenga, mediante una o más operaciones de financiamiento, un monto de hasta MXN2,940 millones, más los gastos o accesorios financieros correspondientes. Los recursos se destinarán a inversión pública productiva, previsto en el Presupuesto de Egresos del Estado para 2019. A través del proceso competitivo se definieron como acreedores BBVA Bancomer [AAA(mex) Perspectiva Estable] por un monto de MXN2,500 millones y Banco Santander (MC:SAN) México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander México (Santander) [AAA(mex) Perspectiva Estable] por un monto de MXN440 millones. Desempeño del Activo Fuente de Pago – ‘Fuerte': BBVA Bancomer 19-3 cuenta con la afectación de 2.08% del ISN para hacer frente a los pagos del servicio de la deuda. El ISN se considera como activo fuerte debido a la importancia que tiene en la estructura de ingresos del Estado al representar 71% de su recaudación de impuestos y 40% de sus ingresos propios. Asimismo, la recaudación de este impuesto está muy ligada al crecimiento económico del estado de Nuevo León, que ha superado al crecimiento nacional en la mayoría de los últimos 10 años. Si bien, se espera una menor recaudación del ISN, ligado a una contracción de la economía, además de la exención de pago de dicho impuesto a ciertas empresas en 2020 debido a la actual contingencia ocasionada por el coronavirus, tanto la economía estatal como el ISN, registran un historial de pronta recuperación en crisis económicas previas. Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': Para asegurar el pago del servicio de la deuda de manera segura y oportuna, el financiamiento está inscrito al Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago No. 5320 (Fideicomiso Maestro ISN) con Banco Monex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Monex Grupo Financiero (Banco Monex) como fiduciario. En dicho fideicomiso se encuentran inscritos otros financiamientos del Estado, teniendo actualmente afectado 21.8% del ISN y 3.95% del FGP. A través de instrucciones irrevocables giradas por el Estado, los recursos de ISN ingresan al fideicomiso por medio de un depósito del Fideicomiso 2004265-0 (Fideicomiso de Recaudación ISN) cuyo fiduciario es Santander. Por su parte, los recursos del FGP ingresan al fideicomiso por medio de un depósito directo de la Tesorería de la Federación. Fondos de Reserva – ‘Fuerte': El financiamiento cuenta con un fondo de reserva que reduce los riesgos de liquidez para hacer frente al servicio de la deuda en un escenario de estrés. De acuerdo con el contrato de crédito, el fondo de reserva se constituye por 2 veces (x) el servicio de la deuda (intereses y capital), el cual debe de mantenerse durante toda la vida del crédito. Cobertura del Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': Fitch realiza un análisis de seguimiento de las coberturas del servicio de la deuda. El porcentaje de recursos afectado para el pago del servicio de la deuda brinda un aforo fuerte, por lo que a pesar de la caída proyectada tanto para el ISN como para el FGP, las coberturas mínimas son superiores a 2.0x en un escenario de calificación. Cabe mencionar que el crédito cuenta con un período de gracia para el pago de capital de 12 meses, por lo que empezará a amortizar en octubre del presente año; lo anterior, aunado al alto porcentaje de aforo, así como al perfil de amortización creciente, son factores que contribuyen a las altas coberturas proyectadas para 2020 y 2021. Las coberturas mínimas proyectadas son 4.1x y 3.7x para 2020 y 2021, respectivamente. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': De acuerdo con el contrato de crédito, el Estado tiene la opción de contratar cobertura de riesgo de tasa de interés que cubra 50% del saldo de la deuda durante la vida del crédito; sin embargo, conforme a la información proporcionada, el análisis no considera la contratación de ningún instrumento, por lo que el factor se evalúa como ‘Medio'. Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la evaluación de los fundamentos legales de la estructura, Fitch se apoyó de un despacho legal externo de reconocido prestigio. La opinión sobre la documentación del financiamiento fue favorable; esta concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al Estado de acuerdo con el marco regulatorio. Asimismo, las instrucciones irrevocables dotan de certeza jurídica en cuanto a la fuente y forma de pago. Activo adicional Fuente de Pago: Al contar con la afectación del ISN como fuente primaria de pago, el porcentaje afectado del FGP al crédito se define en 0.17% (0.21% excluyendo los recursos correspondientes a municipios). Asimismo, el Estado asume la obligación de incrementar la afectación de Participaciones Federales a 0.66% (0.82% excluyendo los recursos correspondientes a municipios) en caso que durante la vigencia del financiamiento los ingresos por ISN dejen de cubrir un aforo de 3.0x, se deroguen o por cualquier causa dejen de fluir al mecanismo de fuente de pago y no sean sustituidos o complementados por otro ingreso local. El desempeño histórico del FGP ha sido favorable, con una tasa media anual de crecimiento de 2.8% en términos reales para el período de 2015 a 2019. Este crecimiento es superior al dinamismo del producto interno bruto del país, calculado en 1.7% en términos reales. Si bien, se espera una disminución del FGP en 2020, las coberturas del crédito permanecerán favorables. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Actualmente el crédito tiene la máxima calificación, lo cual indica la menor probabilidad de incumplimiento. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: La calificación del crédito está ligada estrechamente a la calificación crediticia del estado de Nuevo León, por lo que un ajuste a la baja en la calificación de este en dos niveles o más, podría reflejarse directamente y en el mismo sentido en la calificación específica del crédito. Por otra parte, el incumplimiento de las obligaciones establecidas en los documentos de la transacción o alguna otra que se considere incremente el riesgo, podría derivar en un ajuste a la baja en la calificación del crédito. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: N.A. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Nuevo León y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y fuente de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, proceso competitivo y otros, estados financieros, presupuesto 2020, estados financieros trimestrales públicos, FGP histórico de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Diciembre/2014 a diciembre/2019, información mensual de flujos afectados de 2014 a 2019, presupuestos 2019 y 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Nuevo Leon, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra ------BBVA Bancomer 19-3 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; AAA(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Martha Isabel Gonzalez Martinez, Associate Director +52 81 4161 7019 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Alfredo Saucedo, Senior Director +52 81 4161 7063 Committee Chairperson Ileana Selene Guajardo Tijerina, Senior Director +52 81 4161 7013
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118817#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118817#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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