(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-May 18: Fitch Ratings asignó la calificación de ‘A+(mex)vra' a dos créditos bancarios que el Estado de Michoacán BBB(mex) contrató el 16 de diciembre de 2019 con la banca de desarrollo (Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C. Banobras ). El crédito Banobras 19, se contrató por MXN1, 218.4 millones Banobras 19-2 por MXN1,149.0 millones. La asignación inicial de calificación a los financiamientos se sustenta tanto en la calificación de riesgo emisor del Estado como en la combinación de factores clave de calificación que, de acuerdo con la metodología de calificación de financiamientos de la agencia, se evalúan como mayormente fuertes. Los factores fundamentos legales, estructura de vehículo de uso especial, fondo de reserva, desempeño del activo afectado y cobertura del servicio de la deuda se consideran 'Fuertes', mientras que el factor relacionado con cobertura de riesgo de la tasa de interés se pondera como ‘Medio'. La combinación de factores permite asignar cuatro escalones de calificación sobre la del riesgo emisor. Banobras 19 está contratado bajo denominación en moneda nacional, plazo de vencimiento de 134 meses, con un perfil de amortización de capital con pagos mensuales constantes, tasa de interés variable de acuerdo con la calificación, afectación de un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) como fuente de pago y constitución de fondo de reserva. Por su parte, Banobras 19-2 está contratado bajo denominación en moneda nacional, a un plazo de vencimiento de 153 meses, con un perfil de amortización de capital con pagos mensuales crecientes, tasa de interés variable de acuerdo con la calificación, afectación de un porcentaje del FGP como fuente de pago y constitución de fondo de reserva. El destino de ambos créditos es el refinanciamiento de créditos del Estado. Banobras 19 refinanció el crédito Banorte (MX:GFNORTEO) 11 y Banobras 19-2 el crédito Interacciones 17. La agencia retiró las calificaciones de dichos créditos el 11 de mayo de 2020 debido a su pago anticipado. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Fundamentos Legales – ‘Fuerte': Para la revisión de los fundamentos legales de la estructura de los créditos la agencia se apoyó de un despacho legal externo de prestigio reconocido. La opinión sobre la documentación de los financiamientos fue favorable; esta concluyó que las obligaciones son válidas y exigibles para las partes de acuerdo con las disposiciones legales vigentes. Desempeño de Activos – ‘Fuerte': Ambos créditos tienen afectado como activo fuente de pago los ingresos futuros del Estado por concepto del FGP. El FGP reporta una tasa media anual de crecimiento (tmac) para el período 2015 a 2019 de 3.0%, en términos reales. Fitch considera que el FGP es un activo fuerte en particular por su vinculación estrecha con los ciclos económicos, pero sobretodo porque su dinamismo es superior al de la economía. De acuerdo con cálculos de Fitch, la tmac en términos reales del FGP de Michoacán fue superior a la del producto interno bruto nacional (1.7%). Vehículo de Uso Especial – ‘Fuerte': Las estructuras crediticias emplean como vehículo especial para cubrir el servicio de deuda un fideicomiso de administración y medio de pago donde se reciben los recursos afectados del FGP y divide el correspondiente al crédito para asegurar y cubrir de manera suficiente los pagos completos y oportunos del servicio de la deuda. En particular, Banobras 19 está inscrito en el Fideicomiso No. 1053, cuyo fiduciario es Banco Invex TR1(mex) . Por su parte, Banobras 19-2 lo está en el Fideicomiso No. 4522, siendo el fiduciario Banco Monex AA-(mex) . Fondo de Reserva – ‘Fuerte': Tanto Banobras 19 como Banobras 19-2 cuentan con la obligación de constituir y mantener un fondo de reserva en el Fideicomiso durante la vida del mismo equivalente a 2 veces (x) el servicio de la deuda (SD; capital e intereses) requerido. En la opinión de la agencia, el mantenimiento del saldo objetivo de este fondo atenúa posibles presiones de liquidez y, por lo tanto, evalúa el factor como ‘Fuerte'. Cobertura de Riesgo de Tasa de Interés – ‘Medio': Si bien los créditos establecen una clausula relativa a la posibilidad de adquirir un instrumento de cobertura de tasa de interés que mitigue posibles cambios al alza en la tasa de interés variable de referencia, no es una obligación contractual, y tampoco se han adquirido por parte del Estado. Por lo anterior, la agencia considera este factor como ‘Medio'. Cobertura de Servicio de la Deuda – ‘Fuerte': De acuerdo a las estimaciones de Fitch, las coberturas del SD proyectadas en un escenario de calificación para ambos créditos se observan fuertes al ser superiores a 2x el SD. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --las calificaciones de los créditos están vinculadas estrechamente a la calidad crediticia del Estado. En este sentido, de acuerdo con la metodología de Fitch, la baja en la calidad crediticia de Michoacán se reflejaría igualmente en la de los créditos, así como el incumplimiento de las obligaciones pactadas en los documentos de la transacción o el deterioro en los márgenes de seguridad del servicio de la deuda podrían afectar las calificaciones de los financiamientos. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --un alza en la calificación de Michoacán podría impactar en las calificaciones de los financiamientos en la misma dirección. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Finanzas Públicas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (Septiembre 27, 2019); --Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (Diciembre 7, 2017); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: No aplica para calificación inicial. La última revisión de Michoacán fue en 11/febrero/2020. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Estado de Michoacán y también puede incorporar información de otras fuentes externas. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: Información de la estructura como contratos de crédito y fideicomiso de administración y medio de pago, instrucción irrevocable, registros federal y estatal, estados financieros, participaciones federales a través del Ramo 28, estadísticas comparativas, datos socioeconómicos estatales y nacionales, entre otros. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: 31/diciembre/2014 a 31/diciembre/2018, presupuesto 2019. La información contractual de los fideicomisos fue proporcionada por el Estado. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Michoacan, Estado de ----senior secured; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; A+(mex)vra ------Banobras 19 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; A+(mex)vra ------Banobras 19-2 ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Nueva Calificación; A+(mex)vra Contacts: Primary Rating Analyst Manuel Kinto Reyes, Director +52 81 4161 7045 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Secondary Rating Analyst Fabiola Mendoza Velez, Senior Analyst +52 55 5955 1619 Committee Chairperson Carlos Ramirez, Senior Director +57 1 484 6777
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes (pub. 07 Dec 2017) https://www.fitchratings.com/site/re/10012728 Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Internacionales (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089960 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122683#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10122683#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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