(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Monterrey-April 22: Fitch Ratings bajó a ‘BBBsf' desde ‘BBB+sf' la calificación en escala internacional de largo plazo de una línea de crédito celebrada entre Banco Santander (MC:SAN) México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander México [SAN México, calificado ‘BBB+' con Perspectiva Negativa y ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable] como Acreditante y Banco Nacional de México, S.A. integrante del Grupo Financiero Banamex, División Fiduciaria [Citibanamex, calificado en ‘BBB+', ‘AAA(mex)' con Perspectiva Estable y ‘TR2+(mex)' con Perspectiva Positiva] en su carácter de fiduciario del Fideicomiso Irrevocable de Administración y Fuente de Pago con Derechos de Reversión Número 18247-6 (Fideicomiso) como Acreditado. Además, Fitch afirmó la calificación en escala nacional de la línea de crédito en ‘AAA(mex)vra'. La Perspectiva es Estable para ambas calificaciones. La línea de crédito está respaldada por un portafolio dinámico de contratos de arrendamiento de equipos originados por Unifin Financiera, S.A.B. de C.V. [Unifin, calificado en ‘BB' y ‘A(mex)' ambas con Observación Negativa]. Las calificaciones asignadas contemplan el pago mensual de intereses y el pago del capital al vencimiento legal. UFN F18247-6 (2019) ----UFN F18247-6 (2019) ; Long Term Rating; Baja; BBB; RO:Sta ----UFN F18247-6 (2019) ; Calificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AAA(mex)vra; RO:Sta FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Disminución en la Calificación Soberana de México: La acción de calificación de Fitch realizada a la transacción refleja la baja de la calificación soberana de México a ‘BBB-' con Perspectiva Estable desde ‘BBB' con Perspectiva Estable. Como el soberano ha sido degradado, Fitch considera que esta transacción aún puede ser calificada un nivel por encima del soberano porque las tasas de incumplimiento estresado son soportadas por la mejora crediticia (CE) existente. Tales estreses son consistentes con una categoría de calificación por encima de la calificación actual y, además, las reservas de liquidez están totalmente fondeadas y son equivalentes a cuatro pagos de cupón de intereses. Riesgo de Concentración: Esta transacción considera una concentración máxima por arrendatario de 2.5% sobre el saldo inicial de la línea de crédito. Fitch considera que el enfoque de concentración por acreditado sigue siendo el escenario más conservador para determinar los niveles de incumplimiento estresados aplicados para escenarios de calificación ‘BBBsf'. Al cierre de febrero de 2020, los 14 arrendatarios principales representaron 28% de la línea de crédito, mientras que el límite máximo esperado es 35%. Al comparar estas concentraciones como una proporción del portafolio bursatilizado este límite se reduce a 29.2%. Desempeño del Colateral: Al cierre de febrero de 2020, la tasa de incumplimiento dinámico (más de 90 días de morosidad) fue de 2.0%. El caso base de incumplimiento actual es de 4.0%. El portafolio bursatilizado está compuesto por 3,700 contratos distribuidos en 874 arrendatarios, con un plazo original promedio ponderado de 46 meses y un plazo remanente de 36 meses. Este portafolio es similar al observado en el análisis inicial de esta transacción. Esta línea de crédito no está expuesta a valores residuales, ya que estos no están bursatilizados por Unifin. Interrupciones derivadas de la Contingencia por Coronavirus: Fitch está revisando sus supuestos sobre el desempeño de colateral en respuesta al brote de coronavirus en México. Esta acción de calificación es una respuesta directa a la baja de la calificación soberana, pero Fitch cree que las calificaciones actuales siguen siendo apropiadas, ya que el análisis de incumplimiento se basa en el enfoque de concentración de arrendatarios, el cual es menos propenso a cambios que el enfoque basado en el desempeño histórico. Análisis Estructural: Al cierre de febrero de 2020, el nivel de sobrecolateralización se observó por encima de su objetivo (16.7%) en 19.2% y cubrió la exposición de los 14 principales arrendatarios, que es el nivel que Fitch considera que debe cubrirse en el escenario de calificación ‘BBBsf'. La transacción se encuentra en el mes 13 de un período de revolvencia de 24 meses. Después de este período, comenzará un período con un esquema de amortización full turbo de cuatro años. La transacción también se beneficia de una reserva equivalente a cuatro meses de pago de intereses que contribuye a mitigar el riesgo de interrupción de pagos, una cascada sencilla de pagos de intereses y principal, así como eventos de amortización anticipada que detendrían el período de revolvencia. Riesgo Operacional y de Administración: Fitch observa que Unifin exhibe capacidades operativas y de administración adecuadas. En opinión de la agencia, este originador tiene una experiencia razonable en bursatilizaciones públicas y privadas. Tecnología en Cuentas por Cobrar S.A.P.I. de C.V. (CxC, calificado en ‘AAFC2-(mex)' con Perspectiva Estable) es el Administrador Maestro del Fideicomiso Maestro de Cobranza y está altamente especializado en bursatilizaciones de arrendamientos de equipo en México. Riesgo de Contraparte: En opinión de Fitch, la exposición a contrapartes está suficientemente mitigada por la protección estructural de la transacción. Esta depende de la cobertura de tasa de interés para soportar los escenarios de estrés, por lo tanto, el proveedor de la cobertura (SAN México) es considerado como una contraparte directa, sin embargo, el lenguaje de reemplazo y los criterios de elegibilidad existentes mitigan la exposición a cualquier deterioro crediticio o incumplimiento del proveedor de la cobertura. Además, Fitch considera a las cuentas del Fideicomiso como una contraparte indirecta dado que ha identificado suficiente soporte legal con respecto a la exigibilidad de los acuerdos de este. La cobranza de la cartera bursatilizada se recibe directamente en un Fideicomiso Maestro de Cobranza y se transfiere al Fideicomiso emisor en los siguientes dos días, lo que mitiga la exposición al riesgo de mezcla. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --Fitch podría redefinir su caso base de incumplimiento aplicado a los arrendamientos de equipo originados por Unifin y revisaría su múltiplo de estrés de incumplimiento para reflejar su visión en un escenario más negativo. Esto derivado de la pandemia de coronavirus con el deterioro esperado en ciertos sectores económicos durante el resto de este año y una recuperación lenta que comenzaría hacia fines de año. Un vector de incumplimiento comprimido en niveles estresados que no fuese acompañado de una sobrecolateralización creciente, podría presionar las calificaciones para una posible baja. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --la calificación en escala internacional mantiene un incremento limitado dadas las condiciones existentes de protección estructural para esta línea de crédito; sin embargo, podría incrementarse si el nivel de mejora crediticia aumentara de manera significativa junto con una mayor liquidez y esto permitiera cubrir un número mayor de arrendatarios consistentes con calificaciones más altas. Estos factores permitirían que la línea de crédito soportara escenarios en el portafolio bursatilizado para cubrir un número mayor de arrendatarios que el descrito, entre otros factores. Una mejora en la calificación soberana de México podría causar un impacto positivo en la calificación asignada. ESCENARIOS DE CALIFICACIÓN PARA EL MEJOR O PEOR CASO: Las calificaciones de los emisores Finanzas Estructuradas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específico del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579. USO DE TERCEROS POR DEBIDA DILIGENCIA DE CONFORMIDAD CON LA REGLA SEC 17G -10 La forma ABS Due Diligence-15E no fue provista o revisada por Fitch, en lo que respecta a esta acción de calificación. CONSIDERACIONES ESG UFN F18247-6 (2019) tiene un puntaje de relevancia de los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) de 4 para el aspecto de Gobierno dado el Aislamiento de Activos y la Estructura de Garantías, debido al riesgo de concentración del deudor. Este aspecto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es relevante para la (s) calificación (es), en conjunto con otros factores. REFERENCIAS PARA FUENTES DE INFORMACIÓN RELEVANTES CITADAS EN FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las fuentes principales de información usadas en el análisis son las descritas en los Criterios Aplicados. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 22 de abril de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (Junio 25, 2019); --Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (Noviembre 7, 2019). INFORMACIÓN REGULATORIA FECHA DE LA ÚLTIMA ACTUALIZACIÓN DE CALIFICACIÓN: 17/junio/2019. FUENTE(S) DE INFORMACIÓN: Unifin, CXC, información pública, entre otros. IDENTIFICAR INFORMACIÓN UTILIZADA: La información incluye, pero no se limita, a los reportes mensuales del administrador desde el inicio de la transacción hasta febrero de 2020 y a un portafolio de tipo crédito-por-crédito con fecha de corte a febrero de 2020. PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA: Desde la fecha de cierre hasta febrero 2020. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Regulatory Information III La calificación puede sufrir cambios, suspenderse, o retirarse como resultado de cambios en la transacción, debido a la falta de información para el análisis, o a factores externos que se consideren relevantes y pongan en riesgo la capacidad de pago oportuno de la emisión. Fitch no consideró la alineación de incentivos entre las partes del fideicomiso en su proceso de calificación. Contacts: Surveillance Rating Analyst Daniel Jimenez, Associate Director +52 81 4161 7041 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Committee Chairperson Daniele Visentin, Senior Director +44 20 3530 1371
Media Relations: Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Global Structured Finance Rating Criteria (pub. 02 May 2019) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10073280 Metodología Global de Calificación de Finanzas Estructuradas (pub. 25 Jun 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077005 Metodología de Calificación de ABS de Arrendamiento y Préstamo de Equipos de EE. UU. (pub. 09 Mar 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10067691 Metodología de Calificación de Contraparte para Finanzas Estructuradas y Bonos Cubiertos (pub. 07 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10077331 Structured Finance and Covered Bonds Counterparty Rating Criteria (pub. 29 Jan 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10108544 Structured Finance and Covered Bonds Counterparty Rating Criteria: Derivative Addendum (pub. 29 Jan 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10108546 Structured Finance and Covered Bonds Country Risk Rating Criteria (pub. 06 Feb 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10108983 U.S. Equipment Lease and Loan ABS Rating Criteria (pub. 22 Nov 2019) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10101425 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119361#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10119361#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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