(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Chicago-April 17: Fitch Ratings bajó las calificaciones de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de Petróleos Mexicanos (PEMEX) a ‘BB-' desde ‘BB', y las calificaciones de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de Comisión Federal de Electricidad (CFE) a ‘BBB-' desde ‘BBB'. La Perspectiva de las calificaciones es Estable. Estas acciones se tomaron solamente para las calificaciones en escala internacional de CFE y Pemex; es decir, no se tomaron acciones en las calificaciones de estos emisores en escala nacional. Una lista completa de las calificaciones se muestra al final del comunicado. De igual manera se bajaron las calificaciones internacionales de Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V. (IEnova) y de Cometa Energía S.A. de C.V. (Cometa). Al mismo tiempo, Fitch ratificó las calificaciones internacionales de largo plazo en moneda extranjera y moneda local de El Puerto de Liverpool S.A.B. de C.V. (Liverpool) y revisó la Perspectiva a Estable desde Positiva. No se tomaron acciones de calificación para Liverpool en escala nacional. Estas acciones se dan después de la baja en las calificaciones soberanas de México en escala internacional de largo plazo en moneda extranjera y moneda local a ‘BBB-' desde ‘BBB' y de la baja en el Techo País a ‘BBB+' desde ‘A-'. Para mayor información favor de consultar el comunicado “Fitch Downgrades Mexico to ‘BBB-'; Outlook Stable” publicado el 15 de abril de 2020. La baja en las calificaciones de Pemex y CFE reflejan el vínculo directo de estas empresas con la calificación de México por la metodología de Fitch “Goverment-Related Entities Rating Criteria”. Las calificaciones de PEMEX están tres niveles por debajo de la calificación del Soberano, como resultado de un deterioro en su Perfil Crediticio Individual en escala internacional de ‘ccc-' en medio de la recesión en la industria mundial de petróleo y gas, por los precios del petróleo más bajos en los supuestos de Fitch y por un debilitamiento en el vínculo entre México y PEMEX. El deterioro en el perfil crediticio individual de PEMEX refleja su flexibilidad limitada para navegar en la recesión en la industria del petróleo y del gas dada su carga fiscal elevada, apalancamiento alto, aumento en costos de extracción por barril y necesidades altas de inversión para mantener la producción y reponer las reservas. Las calificaciones de CFE están en el mismo nivel que la soberana de México, ya que incorporan el vínculo fuerte de la compañía con el Gobierno mexicano. El Perfil Crediticio Individual de CFE en escala internacional es ‘bb'. La baja en las calificaciones de IEnova y Cometa refleja el incremento en el riesgo de contraparte en su perfil crediticio ya que las entidades relacionadas con el Gobierno representan una gran parte del flujo de caja de ambas compañías. CFE, PEMEX y Centro Nacional de Control de Gasn Natural (CENAGAS) (No calificada) integran alrededor de 45% a 50% del EBITDA de IEnova, mientras que CFE y CENAGAS representan alrededor de 50% de los ingresos de Cometa. Acciones de calificación adicionales en las entidades relacionadas con el Gobierno pueden afectar las calificaciones de IEnova y Cometa. La Perspectiva de Liverpool se revisó a Estable desde Positiva como resultado de la baja en el Techo País de México a ‘BBB+' desde ‘A-'. Las calificaciones internacionales Issuer Default Rating (IDR) de Liverpool están limitadas por la calificación de Techo País de México, ya que las operaciones de la compañía están concentradas en el país y ligadas al desempeño económico de México. Acciones de calificación adicionales en el Techo País de México podrían afectar las calificaciones de Liverpool. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN La baja en las calificaciones de México refleja el impacto económico que representa la pandemia provocada por el coronavirus, que llevará a una recesión severa a México en 2020. Fitch estima una recuperación iniciando en la segunda mitad de 2020 misma que probablemente sea contenida por los mismos factores que han obstaculizado el desempeño económico reciente que ha desfasado la calificación y el nivel de ingresos frente a sus pares. Esto incluye un deterioro previamente observado en el ambiente de negocios en ciertos sectores, a pesar de los ejemplos de cooperación con el sector privado en áreas como el desarrollo de infraestructura y una erosión percibida de la fortaleza institucional en el marco regulatorio. En línea con la actualización del 2 de abril de 2020 realizada por Fitch a su reporte Global Economic Outlook - Crisis Update, la agencia espera que la economía se contraiga al menos 4% este año, con una fuerte caída en el primer semestre, seguida del inicio de una recuperación secuencial en la segunda mitad del año. Sin embargo debido a la naturaleza de la crisis, el nivel de incertidumbre en torno a las proyecciones de Fitch es más alto de lo habitual, y el balance de riesgos está cargado fuertemente a la baja.
Incluso en la ausencia de una respuesta fiscal financiada por deuda a la recesión económica es probable que la deuda de Gobierno sobre el PIB aumente al menos 6pp del PIB a casi 50%, el más alto desde la década de 1980. En opinión de Fitch, la consolidación de las finanzas públicas una vez que la crisis haya pasado y el regreso de la relación de deuda a PIB a un nivel sostenible será desafiante. Al mismo tiempo, el marco de política monetaria creíble construido alrededor de un tipo de cambio flexible y objetivos de inflación sigue siendo una fortaleza de calificación que ayudará a absorber el impacto externo, mientras minimiza los desequilibrios externos de la cuenta corriente. CONSIDERACIONES ESG PEMEX Estructura de Gobernanza: Fitch considera que PEMEX tiene un gobierno corporativo débil debido a la alta interferencia del gobierno en la estrategia de la compañía, financiamiento y modificaciones en la gestión que cambia en la administración. PEMEX también está expuesto a las relaciones sociales y comunitarias en su área de influencia, ya que ha sido afectado por rupturas de tuberías. CFE Estructura de Gobernanza: De acuerdo al criterio de ESG, CFE tiene un nivel 4 en la estructura de gobernanza debido al factor de independencia y efectividad del consejo, el cual tiene un impacto negativo en el perfil crediticio, y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. CFE tambien tiene un nivel de 4 en Transparencia Financiera debido al factor de calidad y entrega a tiempo de la información financiera, el cual tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN PEMEX Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --un incremento en la calificación soberana de México; --una garantía irrevocable por parte del Gobierno mexicano hacia PEMEX para más de 75% de su deuda; --una inyección relevante de capital, aunado a una reducción relevante en los impuestos de PEMEX en conjunto con un plan de negocios que resulten en una generación de FFL neutra o positiva a través del ciclo, al mismo tiempo que se implementan inversiones de capital que sean suficientes para reemplazar 100% de las reservas y se dé estabilidad a la producción de manera rentable; --un nivel de apalancamiento ajustado de flujo de gasto operativo (FGO) menor de 5 veces (x). Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una baja en la calificación soberana de México; --un deterioro sostenido en la flexibilidad financiera de PEMEX, junto con la falta de acción del Gobierno para apoyar su liquidez. Esto podría resultar de una generación negativa de FFL o en una reducción considerable en el efectivo o equivalentes de efectivo, líneas de crédito o un acceso restringido a los mercados de capitales. CFE Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --las calificaciones en escala internacional de CFE podrían beneficiarse de un alza en la calidad crediticia soberana de México. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una disminución en la calificación soberana de México; --la percepción de un vínculo menor entre CFE y el Soberano como resultado de un perfil operativo y financiero débil de la compañía. IEnova Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --una acción de calificación positiva no se contempla a corto o mediano plazo; --si el nivel de deuda total a EBITDA estuviera por debajo de 4.0x de manera sostenida, y se combinara tanto con un incremento en la calificación de sus principales contrapartes (CFE, PEMEX y CENAGAS) como con entornos regulatorio y operativo más fuertes. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --deuda total a EBITDA por encima de 4.5x de manera sostenida, que ocurra si la empresa adopta: una política de dividendos agresiva, una política de expansión agresiva financiada con deuda o no realiza sus estrategias de refinanciamiento; --cambios adversos en los ambientes regulatorio y operativos que reflejen alguna acción de parte de CFE contra los participantes del mercado; --la falta de diversificación de clientes que resulte en una reducción en la predictibilidad del flujo; --movimientos adicionales en las calificaciones de México o de CFE. Cometa Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --aunque una accione de calificación positiva no se espera en el corto mediano plazo, podría considerarse si se da una acción de calificación positiva en CFE. --podría considerarse si la empresa incrementa su posición de contratos con contrapartes que tengan grado de inversión, fuera de entidades relacionadas con el gobierno, manteniendo condiciones de contrato fuertes. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --un deterioro relevante en su posición contractual, que represente exposición al riesgo de volumen con contrapartes de menor calificación; --una acción de calificación negativa en CFE; --falta de disminución en los indicadores de apalancamiento, medido como deuda total a EBITDA hacia 3.5x en 2023. Liverpool: Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: --no se espera una acción positiva de calificación en el corto plazo; --si hubiera un incremento en el Techo País de México y Liverpool mantuviera una generación fuerte de flujo operativo; --si el nivel de deuda ajustada consolidada medido como Deuda Total a EBITDAR se sitúa consistentemente por debajo de 2.5x; --si el apalancamiento ajustado (por actividades de servicios financieros) para la división comercial se coloca por debajo de 1.5x de forma sostenida, --si hubiera una generación de Flujo de Fondos Libre (FFL) positiva a través del ciclo económico y se lograra una integración exitosa con Suburbia. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: --una baja de un nivel en la calificación del Techo País de México puede resultar en una baja en la calificación; --una estrategia de expansión financiada principalmente con deuda; --un apalancamiento ajustado consolidado por encima de 3.5x de forma sostenida; --un apalancamiento ajustado (por actividades de servicios financieros) para la división comercial por encima de 2.5x de forma sostenida; --FFL consistentemente negativo por debajo de los niveles esperados por Fitch; --un deterioro sustancial en el portafolio de créditos vencidos (mayor a 90 días); --una disminución en los márgenes de rentabilidad. ESCENARIOS DE CALIFICACIÓN PARA EL MEJOR O PEOR CASO Las calificaciones de los emisores Finanzas Corporativas tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579. CONSIDERACIONES ESG PEMEX Estructura de Gobernanza: Fitch considera que PEMEX tiene un gobierno corporativo débil debido a la alta interferencia del gobierno en la estrategia de la compañía, financiamiento y modificaciones en la gestión que cambia en la administración. PEMEX también está expuesto a las relaciones sociales y comunitarias en su área de influencia, ya que ha sido afectado por rupturas de tuberías. CFE Estructura de Gobernanza: De acuerdo al criterio de ESG, CFE tiene un nivel 4 en la estructura de gobernanza debido al factor de independencia y efectividad del consejo, el cual tiene un impacto negativo en el perfil crediticio, y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. CFE también tiene un nivel de 4 en Transparencia Financiera debido al factor de calidad y entrega a tiempo de la información financiera, el cual tiene un impacto negativo en el perfil crediticio y es relevante para las calificaciones en conjunto con otros factores. REFERENCIAS PARA FUENTES DE INFORMACIÓN RELEVANTES CITADAS EN FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Las fuentes principales de información usadas en el análisis son las descritas en los Criterios Aplicados. CALIFICACIOÓNES PÚBLICAS CON VÍNCULOS CREDITICIOS A OTRAS CALIFICACIOÓNES Comenta esta indirectamente vínculada a las calificaciónes de México ya que CFE es su cliente principal. IEnova esta indirectamente vínculada a las calificaciones de México ya que las entidades relacionadas con el Gobierno son sus clientes principales. Pemex y CFE están directamente vinculadas con la calificación del Soberano. PARTICIPACIÓN La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Este comunicado es una traducción del original emitido en inglés por Fitch en su sitio internacional el 17 de abril de 2020 y puede consultarse en la liga www.fitchratings.com. Todas las opiniones expresadas pertenecen a Fitch Ratings, Inc. Debido a que este comunicado cita una revisión de calificaciones internacionales, los criterios aplicados en escala nacional no son relevantes, es decir, no aplican. INFORMACIÓN REGULATORIA Este comunicado incluye solo la revisión de calificaciones internacionales, por lo tanto la información regulatoria aplicable a nivel nacional no es relevante, es decir, no aplica. Regulatory Information II La(s) calificación(es) constituye(n) solamente una opinión con respecto a la calidad crediticia del emisor, administrador o valor(es) y no una recomendación de inversión. Para conocer el significado de la(s) calificación(es) asignada(s), los procedimientos para darles seguimiento, la periodicidad de las revisiones y los criterios para su retiro visite https://www.fitchratings.com/site/mexico. La estructura y los procesos de calificación y de votación de los comités se encuentran en el documento denominado “Proceso de Calificación” disponible en el apartado “Temas Regulatorios” de https://www.fitchratings.com/site/mexico.El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas tales como: información pública, reportes de entidades regulatorias, datos socioeconómicos, estadísticas comparativas, y análisis sectoriales y regulatorios para el emisor, la industria o el valor, entre otras. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta(s) calificación(es), de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. (Fitch México) por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. En caso de que el valor o la solvencia del emisor, administrador o valor(es) se modifiquen en el transcurso del tiempo, la(s) calificación(es) puede(n) modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. Comision Federal de Electricidad (CFE); Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; BBB- Petroleos Mexicanos (PEMEX); Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BB-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BB-; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; BB- Cometa Energia, S.A. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB-; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB-; RO:Sta ----senior secured; Long Term Rating; Downgrade; BBB- Infraestructura Energetica Nova, S. A. B. de C. V. y Subsidiarias (IEnova); Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Downgrade; BBB; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Downgrade; BBB El Puerto de Liverpool, S.A.B. de C.V.; Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ; Local Currency Long Term Issuer Default Rating; Affirmed; BBB+; RO:Sta ----senior unsecured; Long Term Rating; Affirmed; BBB+ Contacts: Primary Rating Analyst Paula Bunn, Associate Director +1 312 368 3218 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Primary Rating Analyst Velia Patricia Valdes Venegas, Associate Director +52 81 4161 7049 Fitch Mexico S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes No. 2612, Edificio Connexity, Piso 8, Col. Del Paseo Residencial, Monterrey 64920 Primary Rating Analyst Maria Pia Medrano Contreras, Director +52 55 5955 1615 Fitch Mexico S.A. de C.V. Blvd. Manuel Avila Camacho No. 88, Edificio Picasso, Piso 10, Col. Lomas de Chapultepec, Mexico City 11950 Primary Rating Analyst Lucas Aristizabal, Senior Director +1 312 368 3260 Fitch Ratings, Inc. One North Wacker Drive Chicago 60606 Secondary Rating Analyst Velia Patricia Valdes Venegas, Associate Director +52 81 4161 7049 Secondary Rating Analyst Paula Bunn, Associate Director +1 312 368 3218 Secondary Rating Analyst Jose Vertiz, Director +1 212 908 0641 Committee Chairperson Daniel Kastholm, Managing Director +1 312 368 2070
Media Relations: Elizabeth Fogerty, New York, Tel: +1 212 908 0526, Email: elizabeth.fogerty@thefitchgroup.com; Liliana Garcia, Monterrey, Tel: +52 81 4161 7066, Email: liliana.garcia@fitchratings.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/mexico. Applicable Criteria Corporate Rating Criteria (pub. 27 Mar 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10111917 Government-Related Entities Rating Criteria (pub. 13 Nov 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10099139 Parent and Subsidiary Rating Linkage (pub. 27 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10089196 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118841#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10118841#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMAS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTAN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGIAS ESTAN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CODIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMAS POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTAN TAMBIEN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CODIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTA BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNION EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor © 2020 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección.
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