(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Santiago-May 06: Fitch Ratings ratificó la clasificación en escala nacional de las obligaciones de Principal Compañía de Seguros de Vida S.A. (Principal Chile) en ‘AA+(cl)'. La Perspectiva de la clasificación es Estable. La ratificación de la clasificación de Principal Chile considera el perfil de negocios moderado de la compañía, favorecido por su posición de mercado y posición competitiva en su línea principal de negocios, pero acotado por la concentración alta de productos alineada a la estrategia de su matriz. La clasificación incorpora los indicadores de endeudamiento comparativamente superiores, pero con una cartera de inversiones más conservadora, que se traduce en indicadores adecuados de calces y tasa de reinversión. La clasificación intrínseca de Principal Chile se beneficia de las sinergias operativas que mantiene con su matriz (PFG) y que favorece los indicadores operacionales. Fitch incorporó un análisis de estrés sobre las inversiones y siniestralidad de la compañía, y considera que el efecto en el patrimonio es moderado. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Principal Chile tiene un enfoque de negocios a la administración de activos y que a diciembre de 2019; concentra su prima suscrita en rentas vitalicias (86,1%) y seguros con ahorro (13,7%). El volumen operacional posiciona a la compañía dentro del segmento de compañías de tamaño alto en la industria nacional lo que, unido al reconocimiento de su marca, ha favorecido su posición competitiva. Pese a ello, la evaluación del perfil de negocios se encuentra influida por una mayor concentración de negocios, lo que resta flexibilidad en el crecimiento de la operación frente a diferentes ciclos. De acuerdo con los criterios metodológicos de Fitch, el perfil de negocios de la aseguradora es moderado. Fitch evalúa a Principal Chile bajo una metodología de grupo, incorpora a su clasificación intrínseca, un beneficio por soporte parcial desde su matriz Principal Financial Group Inc (NASDAQ:PFG) (PFG; clasificado en escala internacional por Fitch en 'A', con Perspectiva Estable). La filial chilena se beneficia del reconocimiento de marca del grupo internacional, de las sinergias operativas, el conocimiento en el proceso de inversiones, así como de la capacidad y disposición de otorgar soporte patrimonial de su matriz, tal como lo hizo durante el año 2019 por CLP30 mil millones. El aumento en la proporción de la venta en rentas vitalicias impactó el indicador de endeudamiento operacional que excluye las obligaciones asociadas a productos con cuenta única de inversión (CUI). A diciembre de 2019 el endeudamiento alcanzó 14,5 veces (x). A pesar de que el aporte de capital mencionado favoreció la reducción del indicador (cierre de 2018: 15,2x), este continúa por encima su grupo comparable y de la industria previsional; al cierre de 2019 reportaron 10,5x y 9,8x respectivamente. Sin embargo, el perfil de inversiones más conservador, una política de reparto de dividendos moderada, y el mantenimiento de resultados positivos han favorecido el crecimiento orgánico y han contenido el alcance del crecimiento de los indicadores de apalancamiento en períodos de mayor crecimiento operacional. Principal Chile muestra indicadores de desempeño beneficiados por una estructura de gastos acotada y favorecida por sinergias grupales. Al cierre de 2019, el indicador operacional fue 107,2% favorable frente a su grupo comparable (109,9%). Los indicadores de rentabilidad muestran una caída anual asociada al crecimiento del negocio previsional, con un indicador sobre patrimonio (ROAE) de 6,4% y sobre activos promedio antes de impuestos (ROAA antes de impuestos) de 0,1% negativo (cierre de 2018; ROAE: 12,4%; ROAA antes de impuestos 0,7%). El perfil de riesgo del portafolio de inversiones se mantiene moderado a pesar del incremento en los activos riesgosos mostrado en los dos últimos cierres anuales. Específicamente aumentaron los activos de renta variable (principalmente cuotas de fondos de inversión) en busca de mejorar la rentabilidad del portafolio en línea con el comportamiento promedio de la industria previsional. A diciembre de 2019, el indicador de activos riesgosos fue 91,3%, favorable frente al promedio de sus pares (127,9%). Debido a la orientación de negocio, la mayor proporción de inversiones (excluyendo CUI) se conservan para generar flujos estables y con orientación al calce de pasivos de largo plazo. La proporción mayor de inversiones en instrumento de deuda a su vencimiento, permite que la compañía limite su exposición a la volatilidad en tasas esperadas en el corto a mediano plazo. La agencia estará atenta al impacto en el deterioro del portafolio de inversiones de la renta variable y de renta fija por el riesgo mayor de crédito a raíz de la desaceleración económica mundial y la volatilidad en los mercados, producto de la coyuntura sanitaria actual ya que la pérdida del valor del portafolio, a su vez, puede afectar la estructura patrimonial. La aseguradora mantiene un calce adecuado de flujos de activos y pasivos, con una diferencia de duraciones en promedio inferior al año. El riesgo de reinversión sigue acotado con un test de suficiencia de activos (TSA) de 1,0% a diciembre de 2019. Deriva de niveles de suficiencia de activos que se mantienen positivos aunque fueron afectados durante el año 2019 por una caída en las tasas de mercado. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: --fortalecer el perfil de negocios derivado de una diversificación mayor de productos o del incremento en la posición de mercado en sus líneas de negocios principales; --conservar los indicadores de apalancamiento en rangos moderados frente a crecimientos operacionales futuros y movimientos en el valor de inversiones de renta variable; --tener indicadores de rentabilidad sostenidamente por sobre el promedio de la industria relevante.
Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: --mostrar deterioros en el resultado de inversiones que impliquen una volatilidad mayor en sus niveles de endeudamiento que sobrepasen ampliamente y en forma sostenida sus niveles históricos; --mantener deterioros en resultados por debajo el promedio de sus comparables; --modificaciones en la importancia estratégica frente a su matriz respecto de la capacidad y/o disposición para entregar soporte podrían ocasionar una baja en la clasificación. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional. --Metodología de Calificación de Seguros (Marzo 19, 2020); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); --Norma de Carácter General Nro. 62 (Mayo 26, 1995). Principal Compania de Seguros de Vida Chile S.A.; Clasificaciones Nacionales de Fortaleza Financiera de las Aseguradoras; Afirmada; AA+(cl); RO:Sta Contacts: Primary Rating Analyst Carolina Ocaranza, Associate Director +56 2 2499 3327 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Secondary Rating Analyst Carolina Alvarez, Director +56 2 2499 3321 Committee Chairperson Milena Carrizosa, Senior Director +57 1 484 6772
Media Relations: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Seguros (pub. 19 Mar 2020) https://www.fitchratings.com/site/re/10113272 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10121307#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10121307#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CLASIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CLASIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/CHILE. LAS CLASIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CLASIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CLASIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de clasificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una clasificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus clasificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las clasificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. 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