(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Santiago-April 30: Fitch Ratings realizó una revisión del portafolio de la banca minorista e instituciones financieras no bancarias (IFNB) chilenas luego del ajuste en la evaluación del entorno operativo y/o la habilidad de sus matrices para prestar soporte. Mientras las implicaciones finales de la pandemia por coronavirus en materia económica y sobre los mercados financieros son inciertas, Fitch considera que el entorno operativo ya deteriorado y desafiante está claramente sesgado a la baja, lo que ha llevado a la agencia a ajustar su evaluación del sistema financiero chileno con una tendencia negativa. Esta evaluación de Fitch tiene influencia directa en las clasificaciones de bancos y financieras. Fitch espera que el deterioro fuerte en las condiciones del entorno económico derivado de la contingencia por coronavirus presione la calidad de los activos y afecte las ganancias debido al crecimiento menor de los préstamos, disminución de los márgenes de interés y los costos crediticios mayores. Asimismo, los efectos de la crisis social de fines de 2019 han impactado negativamente el perfil financiero de algunas entidades y, en el caso de los bancos ligados a al mercado minorista (retail), el impacto se amplifica tanto por la disminución del comercio como por la reducción del flujo en la colocación de créditos y compras con tarjetas y en la recaudación y pagos. Fitch cree que las medidas anunciadas por el regulador local en cuanto al diferimiento, de hasta seis meses, en los pagos para la mayoría de los préstamos individuales, podrían liberar algunas presiones sobre la calidad de los activos y las provisiones para pérdidas crediticias en el corto plazo. Sin embargo, el aumento esperado en la tasa de desempleo, los riesgos de liquidez por la reducción de los flujos de efectivo, así como los efectos a largo plazo en la calidad de los activos y el reconocimiento de pérdidas, prevalecen como un riesgo para estas entidades concentradas en un segmento de negocios altamente sensible a las fluctuaciones cíclicas del entorno. Fitch cree que el impulso financiero y monetario fuerte del Banco Central y el estímulo fiscal apalancarán la liquidez del sector bancario y la estabilidad financiera. No obstante, las medidas para limitar las pérdidas de préstamos comerciales derivados del estrés crediticio actual (fondo de garantías para préstamos hasta USD24,000 millones) serán favorables como mitigador de riesgo en entidades mayormente diversificadas. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN Banco Falabella (BF) y Promotora CMR Falabella (CMR) Clasificaciones Nacionales: Fitch ratificó las clasificaciones en escala nacional de BF y CMR en 'AA(cl)' y 'N1+(cl)' para sus obligaciones de largo plazo y corto plazo, respectivamente, y revisó la Perspectiva a Negativa, en línea con la acción tomada por la agencia sobre las clasificaciones de su matriz de última instancia. La ratificación de las clasificaciones de BF y CMR se basa en la probabilidad alta de soporte de su matriz, Falabella S.A. (Falabella, clasificada por Fitch en 'AA(cl)' con Perspectiva Negativa) dada la naturaleza fundamental de su actividad en el modelo de negocios del grupo. BF junto a su filial CMR son subsidiarias fundamentales para el grupo debido a la relación de la franquicia comercial, al riesgo por reputación y por su importancia y contribución en los activos y resultados de Falabella (el banco representó 29% de los activos y 33% de la utilidad del grupo a diciembre de 2019). La agencia reconoce el grado mayor de independencia del banco con relación a su matriz y la capacidad de la entidad para refinanciar una parte significativa del fondeo de relacionados luego de la integración del negocio de tarjetas de CMR. Sin embargo, en opinión de Fitch persiste una vinculación clara por riesgo de reputación entre el banco y su matriz de última instancia, por lo cual no es factible desanclar la perspectiva del banco con relación a Falabella. La clasificación nacional refleja la opinión de Fitch de que el perfil crediticio relativo de esta entidad dentro del país está en línea con el de entidades financieras clasificadas en esta misma categoría de 'AA(cl)'. Para mayor información sobre la acción a nivel de la matriz, favor de referirse al comunicado “Fitch Baja Clasificación Internacional y Coloca Perspectiva Negativa a Falabella”, disponible en www.fitchratings.com. Las clasificaciones del banco consideran su perfil moderado de compañía que ha mejorado luego de la integración del negocio de tarjetas CMR bajo la estructura del banco. Esto lo posiciona como el participante mayor del mercado de tarjetas de crédito y el cuarto banco del sistema en créditos de consumo. Además, las clasificaciones incluyen el modelo de negocios de BF con vulnerabilidad mayor del segmento de préstamos personales y tarjetas de crédito y su dependencia del fondeo de mercado. Estos factores lo dejan más expuesto a los ciclos económicos en relación con bancos diversificados. La clasificación también contemplan las métricas financieras sólidas de rentabilidad y capital, y un nivel de elevado liquidez estructural (LCR por arriba de 500%, al 31 de marzo de 2020) que proveen un amortiguador eficaz en caso de stress crediticios. Deudas Sénior y Subordinada: Los bonos sénior no garantizados y las letras de crédito de BF están clasificados en el mismo nivel que la clasificación de largo plazo en escala nacional del banco. Por su parte, Fitch clasifica los bonos subordinados emitidos por BF dos escalones (notches) por debajo de su clasificación nacional de largo plazo. Esta diferencia tiene en cuenta la severidad de la pérdida esperada frente al incumplimiento (dos escalones en casos de recuperaciones deficientes). Banco Ripley (BR) Clasificaciones Nacionales: Fitch ratificó las clasificaciones en escala nacional de BR en 'A+(cl)' y 'N1+(cl)' para sus obligaciones de largo plazo y corto plazo, respectivamente, y revisó la Perspectiva a Negativa. Esta acción se basa en la opinión de Fitch sobre el deterioro del perfil financiero del banco intensificado producto de la crisis por la pandemia, sumado al efecto negativo de los disturbios sociales de 2019 sobre su calidad de cartera y rentabilidad. Dado la integración fuerte de la franquicia comercial de BR con el negocio de las tiendas de su matriz (Ripley Chile) la agencia espera un escenario desafiante de corto y mediano plazo que continuará presionando su perfil financiero y su capacidad de absorción de pérdidas. BR permanece como una subsidiaria clave para el grupo debido a la vinculación estrecha de la franquicia comercial y al riesgo por reputación, así como los ingresos asociados a compras con tarjetas en las tiendas (alrededor de 50% de las ventas), las cuales seguirán afectadas por el cierre total comercial en el país. Aunque los impactos finales aún no están claros, el incremento del costo en provisiones y el aumento sostenido de los castigos ya elevados son factores que continuarán presionando la rentabilidad del banco bajo un escenario de tensión. Si bien el pago de dividendos de los últimos años (100% de las utilidades) ha erosionado la posición de capital que tenía la entidad, la agencia considera que el indicador de capital base según Fitch (14,4% a diciembre de 2019) sigue siendo una mitigante para sus calificaciones, reflejando una posición de capital superior al promedio del sistema (9,3%, a la misma fecha). Las clasificaciones del banco reflejan su perfil intrínseco y están altamente influidas por su perfil pequeño de compañía (incluyendo su modelo de negocios poco diversificado) y por su entorno operativo. Las clasificaciones también consideran la dependencia del fondeo de mercado y la vulnerabilidad del segmento de préstamos personales y tarjetas de crédito. Estos factores lo dejan más expuesto a los ciclos económicos en relación con bancos diversificados. Deuda Sénior: Los bonos sénior no garantizados y las letras de crédito de BR están clasificados en el mismo nivel que la clasificación de largo plazo en escala nacional del banco, considerando la ausencia de mejoras crediticias o características de subordinación. Caja de Compensación Los Héroes (CLH) Clasificaciones Nacionales: Fitch ratificó las clasificaciones nacionales de CLH con Perspectiva Estable. La ratificación de la clasificación está altamente influida por el modelo de negocio (concentrado en de préstamos personales a segmentos de la población con vulnerabilidad mayor, aunque relativamente más resistente al desempleo y al cierre de actividades derivados de la crisis actual. La clasificación está altamente influida también por el entorno operativo que enfrenta desafíos económicos por la pandemia de coronavirus. La entidad se enfoca en préstamos deducibles de nómina para jubilados siendo estos alrededor 51% de su cartera bruta de préstamos recaudados a través de entidades de pago de pensiones y trabajadores del sector estatal (18%), que tienden a exhibir retrasos prácticamente nulos en la transferencia de pagos. Los desafíos de su modelo de negocios, junto con la dependencia del fondeo de mercado, lo dejan más expuesto a los ciclos económicos en relación con entidades diversificadas. Los factores anteriores son mitigados por un perfil financiero sólido, en particular, métricas de rentabilidad estables (utilidad antes de impuestos en torno a 3% de los activos promedio para los últimos cuatro años). Además, estos factores son aminorados por su endeudamiento bajo ya que muestra un pasivo exigible sobre capital común tangible de 1,5 veces (x)x a diciembre de 2019, y la mejora observada en la estructura de fondeo y liquidez. Aunado a lo anterior, está el cierre de negociaciones con acreedores bancarios que son 100% sin garantía y relativamente balanceado por contrapartes, fuentes y duraciones. Fitch espera que pueda haber presiones de rentabilidad derivadas de un crecimiento más lento de la cartera. Sin embargo, dada la dificultad de la relación comercial de persona a persona, el cierre temporal de agencias gubernamentales, y un cierto aumento en el costo del crédito para la cartera de trabajadores, Fitch cree que dichos riesgos ya se encuentran internalizados en las clasificaciones. Deuda Sénior: Las clasificaciones asignadas a los bonos y efectos de comercio se encuentran en el mismo nivel de las clasificaciones nacionales de largo y corto plazo, respectivamente, debido a que constituyen obligaciones sin garantía. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN BF y CMR Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: La Perspectiva Negativa sobre la clasificación nacional de largo plazo de BF y CMR se alinea con la misma Perspectiva de la clasificación de su matriz de última instancia Falabella la cual refleja los riesgos de corto plazo para su clasificación provenientes de la pandemia y, en consecuencia, una probabilidad de degradación. Movimientos en las clasificaciones de BF y CMR a la baja podrían ocurrir ante una percepción menor de Fitch sobre la propensión de soporte por parte de su accionista en última instancia. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: La remoción de la Perspectiva Negativa en las clasificaciones de su matriz, sin una degradación en sus clasificaciones, podría provocar una acción similar en las clasificaciones nacionales de largo plazo de BF y CMR. Si bien no es probable en el entorno operativo actual, las clasificaciones nacionales de largo plazo de BF y CMR se incrementarían en caso de una mejora de la clasificación de emisor de su matriz de última instancia Falabella. BR Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: La Perspectiva Negativa sobre las clasificaciones nacionales de BR refleja los riesgos de corto plazo para su desempeño intrínseco provenientes de la pandemia y, en consecuencia, una probabilidad de degradación. Una combinación de los siguientes elementos podría llevar a que Fitch revise a la baja la clasificación: que el indicador de capital base según Fitch sobre APR no se mantenga por arriba de 12% y/o que la rentabilidad operativa sobre APR se redujera y mantuviera consistentemente por debajo de 2%. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: Aunque no es el escenario base de Fitch dado el entorno operativo desafiante, una posible mejora de clasificación está restringido dado el perfil de compañía pequeño y por los retos del modelo de negocio, el que resulta más expuesto a los ciclos económicos. A mediano plazo, una posible alza provendría de la consolidación de una estructura de fondeo más amplia y diversificada, similar a la observada en entidades de la siguiente categoría de clasificación, siempre que mantuviera su perfil financiero sólido, esto es, con un indicador de capital base según Fitch sobre APR consistentemente por arriba de 14%, su indicador de utilidad operativa/APR por encima de 4% y la relación de préstamos a depósitos convergiendo por debajo de 150%. CLH Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación negativa/baja: Una baja en las clasificaciones podría ocurrir ante un deterioro significativo en la calidad de cartera, que presione la rentabilidad, específicamente que la mora sobre 90 días, se mantenga en el mediano plazo por sobre de 6%, un indicador de utilidad antes de impuestos sobre activos promedio inferior a 2% que derive en pérdidas operativas y presione la relación de capital tangible sobre deuda financiera por arriba de 3,0x. Adicionalmente, deterioros en la diversificación o acceso de su fondeo pondrían presiones a la clasificación. Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de clasificación positiva/alza: Aunque no es el escenario base de Fitch dado el entorno operativo desafiante, una posible mejora de clasificación se relaciona con la mejora del perfil de compañía pequeño y por los retos del modelo de negocio, el que resulta más concentrado y con un mayor nivel de vulnerabilidad frente al fondeo de mercado. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Bancos (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018); Banco Falabella; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Neg ----subordinated; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(cl); RO:Neg ----senior secured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Neg Promotora CMR Falabella S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) Banco Ripley; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) ----senior secured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(cl); RO:Neg ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A+(cl); RO:Neg Caja de Compensacion de Asignacion Familiar Los Heroes; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Sta ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Sta ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1(cl) Contacts: Primary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Primary Rating Analyst Abraham Martinez, Director +56 2 2499 3317 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Secondary Rating Analyst Maria Jesus Azocar, Associate Director +56 2 2499 3329 Secondary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Secondary Rating Analyst Santiago Gallo, Director +56 2 2499 3320 Committee Chairperson Claudio Gallina, Senior Director +55 11 4504 2216
Media Relations: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Bank Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10110041 Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Bancos (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10079302 Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10054059 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10110170 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120575#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120575#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. 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